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今年上半年，中國股市經(jīng)歷了一場可謂驚心動魄的大幅下跌走勢。此波下跌以一直高舉中國股市價值投資大旗的高價藍籌股為首，中國船舶從最高296.98元跌至最低88.80元，中國平安從最高149.28元跌至最低48.30元，萬科從最高40.78元跌至最低18.35元……很多股民不理解，買了業(yè)績優(yōu)良、公認為價值投資代表的藍籌股為何還會虧損至此？我們不禁問：究竟是價值投資理論錯了，還是在中國根本就行不通，抑或是我們錯誤地理解和使用了價值投資理論？
所謂價值投資，其實是一個很簡單樸素的理論，核心就是以低于企業(yè)價值的價格購買企業(yè)股票。
我們對價值投資理論有許多誤解和濫用，以至于將因此而導(dǎo)致的失敗歸罪于這個理論本身或質(zhì)疑它在中國的有效性。要消除這些誤解和濫用，我們應(yīng)從3個重要方面深入地理解價值投資理論。
其一，價值投資是相對論。價值投資是要研究比較價格和價值之間的相對關(guān)系，而不是只看價格是否是絕對的較高即可。用0.7元價格買進價值1元的東西，就是價值投資，哪怕這個東西是ST股票；用100元價格買進價值70元的東西，就絕不是價值投資，哪怕這個東西是藍籌股票。買進中國船舶、中國平安、萬科這樣的藍籌股本身并沒有什么錯，關(guān)鍵是以瘋狂上漲后已嚴重偏離其價值的價格買進就是巨大的錯誤。
其二，價值投資的靈魂是安全邊際。安全邊際是指，必須要有足夠的證據(jù)相信支付的價格比證券所帶來的價值低得多才能進行投資。投資本身是充滿風(fēng)險和不確定性的。如果我們能以0.7元的價格買進1元價值的企業(yè)股票，買進的價格已為我們提供了30％的防守空間，允許我們犯一定范圍內(nèi)的估值錯誤，這也就有了相對足夠的安全邊際。
其三，價值投資是知易行難。行之難就在于其“違反人性”。價值投資理論本身是非常簡明易懂的，沒有高深的邏輯推導(dǎo)和復(fù)雜的數(shù)學(xué)分析，但是在實踐中，堅持價值投資要求我們要抵抗住人性的貪婪、恐懼、盲從和動搖，以適當(dāng)?shù)膬r格買進充分了解的好企業(yè)股票長期持有，不理會市場短期的漲跌。對投資者來說，最大的敵人不是市場，而是投資者自身的人性。不能戰(zhàn)勝我們脆弱的人性，再好的投資理論又有何用？
而今，中國股市已從高峰大幅回落，人們對股市的態(tài)度重歸冷淡，其實這正是價值投資者開始能夠沙中揀金，價值投資大旗能夠迎風(fēng)飄揚的大好時機。按照價值理論的要求，大跌的市場使得股票的價格能向價值回歸，其中有一些股票的價格可能已逐步回落到低于企業(yè)價值，并且能有足夠安全邊際的地步，這正是真正的價值投資者開始選股擇機買入之時。
當(dāng)各大報紙媒體上大肆報道：股市崩盤，機構(gòu)、股民損失慘重之時，別忘了那其實說的是，投機者損失慘重，投資者獲利的時代即將來臨！ |