隨著中國不斷擴大對外開放，中國融入世界經(jīng)濟的步伐進一步加快。各國經(jīng)濟體之間的影響不斷增強，美國的次貸危機導致全球許多國家都出現(xiàn)較大的損失。筆者認為美國的次貸危機轉嫁到國外主要是通過以下形式表現(xiàn)出來的。
首先是美聯(lián)儲擴張性的貨幣政策稀釋了美國債務。美國為了防范次貸危機，美聯(lián)儲不斷下調利率，并向市場注入大量的流動性，導致美元貶值，全球性的通貨膨脹加劇。而對中國、日本等大量持有美元資產(chǎn)的債權國家而言，隨著美元貶值，對美國的實際債權在下降，也就是說，美國通過不斷下調利率和大量注入流動性，稀釋了自己的債務。一些發(fā)展中國家出口企業(yè)辛辛苦苦換來的美元，隨著美元幣值下降，他們對美國的實際債權在下降。也許有人認為，不僅僅是美國國外持有的美元資產(chǎn)貶值，同樣地，美國本國居民持有的美元資產(chǎn)也在貶值。但值得指出的是，這兩者之間是有本質區(qū)別的。從一個主權國家的角度來看，美國國內居民能夠通過政府減稅、補貼和福利提高等獲得補償，而且政府獲得的通貨膨脹稅實際上都用在本國居民身上。但是從國際的角度來看，美國拿錢來補貼其他受損國家的居民是不可能的，別國的損失必須由自己來承擔，這實際上起到了減輕美國債務負擔的作用。
其次是金融機構轉移損失。由于美國的次貸危機爆發(fā)，房價大幅度下跌，購房者無法償還貸款，抵押貸款支持的債券違約率迅速上升，給投資者帶來很大的損失。為了刺激房地產(chǎn)市場的發(fā)展，美國的金融機構大量貸款給購房者，而通過抵押貸款的證券化融通大量的資金。實際上，美國次級抵押貸款市場發(fā)展迅速是因為抵押貸款二級市場的支撐。抵押貸款二級市場，就是抵押貸款的轉讓市場，可分為證券化市場和非證券化市場兩部分。其中，住房抵押貸款機構將其所持有的抵押債權匯集重組為抵押組群，經(jīng)過政府機構或私人機構的擔保和信用加強，以證券的形式出售給投資者；非證券化市場則是指由投資者直接買斷住房抵押貸款，從而實現(xiàn)相關債權主體的直接轉換。美國的資產(chǎn)證券化操作將次級抵押貸款市場風險傳播到更廣泛領域中，歐洲和日本等許多海外投資基金都受到較明顯沖擊。通過資產(chǎn)證券化，美國貸款金融機構的風險就轉移到國內外成千上萬個投資者手里，這實際上是分攤了貸款者的風險，進一步刺激美國貸款市場的膨脹，使得風險在更廣的范圍內傳播。
最后是企業(yè)通過“賴賬”轉嫁損失。據(jù)最近國內媒體報道，由于次貸危機，我國浙江省近千家出口企業(yè)正面臨美國企業(yè)的拖欠款問題。美國的次貸危機導致美國居民的收入下降，消費下降，美國的經(jīng)銷商不能夠迅速回籠資金，流動資金出現(xiàn)短缺；同時次貸危機導致金融機構貸款更加謹慎，收緊了信貸，進口商更不容易獲得貸款，因此美國的進口商出現(xiàn)了資金鏈斷裂問題。美國企業(yè)拖欠還款，實際上是占用了那些對美出口企業(yè)的資金，加大了那些出口商的運營成本，甚至一些美國企業(yè)干脆宣布破產(chǎn)倒閉，對美出口企業(yè)根本無法回收貨款，這實際上是美國企業(yè)轉嫁了自己的損失。
美國的次貸危機使得全球經(jīng)濟遭受損失，這給我們敲響了警鐘。由于美國的金融市場發(fā)達和美元的國際地位，美國可以在全球配置資源，它的金融風險可以通過全球的金融市場來分散，必然會影響到更多的國家。美國的次貸危機及美國的自我保護政策都直接或間接地影響我國經(jīng)濟，我們應該吸取經(jīng)驗教訓，積極應對，保持宏觀經(jīng)濟健康運行。筆者認為我們應該加強儲備貨幣的多元化管理，積極調整資產(chǎn)結構，盡量減少某一種貨幣變動給我們帶來的影響，同時擴大對資源性和戰(zhàn)略性物資的進口，減少外匯儲備的數(shù)量。金融機構和企業(yè)投資海外資產(chǎn)，必須審慎而行，要加強投資風險的管理。我國的出口企業(yè)應該增加風險防范的意識及提高經(jīng)濟風險的預見性，針對國際經(jīng)濟環(huán)境的變化，適時作出反應，加強自我保護意識，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟形勢惡化，迅速調整出口戰(zhàn)略和收匯方式，同時出口企業(yè)還應利用國內的信用保險機構防范出口收匯的風險。 |
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