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●資本市場(chǎng)成就巨大全球矚目 ●經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型拓寬市場(chǎng)空間
●環(huán)境變化市場(chǎng)機(jī)遇挑戰(zhàn)并存 ●深化改革促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展
去年以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，并進(jìn)入新的時(shí)期。經(jīng)過(guò)十幾年的努力，我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展取得了巨大的成就，并成長(zhǎng)為全球最令人矚目的市場(chǎng)。特別是去年以來(lái)，隨著股權(quán)分置改革取得成效，資本市場(chǎng)發(fā)生了轉(zhuǎn)折性的變化，并呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。目前A股市場(chǎng)已成長(zhǎng)為全世界最大的新興市場(chǎng)，市值超過(guò)20萬(wàn)億元，相當(dāng)于我國(guó)GDP規(guī)模，同時(shí)A股市場(chǎng)也成長(zhǎng)為全世界最活躍的市場(chǎng)之一。我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)入了新的發(fā)展時(shí)期。
我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。一是隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，巨大的融資需求將有很大部分依靠資本市場(chǎng)來(lái)滿足。二是我國(guó)經(jīng)濟(jì)迫切需要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式。資本市場(chǎng)將逐漸成為我國(guó)構(gòu)建自主創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)體系的中心舞臺(tái)。三是長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)的金融體系高度依賴銀行，迫切需要提高擴(kuò)大直接融資，完善金融體系，而這些必須依靠資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)。四是建立和諧社會(huì)過(guò)程中建立多層次的養(yǎng)老體系、建設(shè)新農(nóng)村等重要領(lǐng)域，也要求金融市場(chǎng)提供全面有效的金融支持和金融服務(wù)。所有這些為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供了廣闊的空間。
同時(shí)，新的內(nèi)外部環(huán)境也對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。一是從市場(chǎng)內(nèi)部看，市場(chǎng)深層次體制性、機(jī)制性和結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍然存在，影響資本市場(chǎng)健康發(fā)展的很多制約因素還沒(méi)有得到根本改變，而市場(chǎng)的快速發(fā)展使市場(chǎng)固有的問(wèn)題和矛盾加深。二是資本市場(chǎng)的運(yùn)行將更多地受到各種外部因素的影響，隨著資本市場(chǎng)與中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日趨密切，資本市場(chǎng)的運(yùn)行將越來(lái)越多受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，也將越來(lái)越多受到國(guó)際資本的影響。三是資本市場(chǎng)的新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)不斷出現(xiàn)，也將使得資本市場(chǎng)運(yùn)行日趨復(fù)雜和多樣化。四是從國(guó)際環(huán)境來(lái)看，各國(guó)都把資本市場(chǎng)的發(fā)展放在一個(gè)非常重要的位置，世界各國(guó)交易所和金融競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，不僅發(fā)達(dá)國(guó)家將維持資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力作為國(guó)家重要的戰(zhàn)略目標(biāo)，很多發(fā)展中國(guó)家也將資本市場(chǎng)作為提高國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)國(guó)家可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)手段，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。同時(shí)在機(jī)制、體制還不健全又高度活躍的市場(chǎng)，監(jiān)管的難度也在加大。監(jiān)管體系的完善和監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)型也成為迫在眉睫的課題。如何識(shí)別和化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如何把握發(fā)展和監(jiān)管的平衡，如何推動(dòng)各項(xiàng)創(chuàng)新活動(dòng)的開展，這些新挑戰(zhàn)對(duì)資本市場(chǎng)從監(jiān)管層到市場(chǎng)操作各個(gè)層面決策的科學(xué)性提出了更高的要求。只有正確地應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，才能夠真正實(shí)現(xiàn)中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。
抓住機(jī)遇，深化改革，努力拓展我國(guó)資本市場(chǎng)的深度和廣度，加速我國(guó)資本市場(chǎng)向直接融資轉(zhuǎn)型以支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)自主創(chuàng)新體系的建設(shè)和長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。目前針對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好卻流動(dòng)性過(guò)剩的局面，應(yīng)堅(jiān)持市場(chǎng)化改革的方向和間接式開放的原則，進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。
具體來(lái)講，一是推動(dòng)多層資本市場(chǎng)建設(shè)，努力拓展市場(chǎng)的廣度和深度，對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題應(yīng)該加快推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板建設(shè)，滿足不同階段的企業(yè)的不同需求，并培育一批具有自主創(chuàng)新能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。二是抓住機(jī)遇，推動(dòng)更多優(yōu)秀企業(yè)本土上市，提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)的證券化比率。要繼續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，增加A股市場(chǎng)的有效供應(yīng)。與此同時(shí)各相關(guān)部門和各級(jí)地方政府都應(yīng)積極推動(dòng)優(yōu)秀企業(yè)的本土上市，并以此為契機(jī)，促進(jìn)我國(guó)企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)和管理水平的提升，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)又快又好的發(fā)展，使中國(guó)的投資者能夠分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的成果。此外各方面都應(yīng)該積極推動(dòng)本土私募股權(quán)市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的形成和發(fā)展，為我國(guó)資本市場(chǎng)提供可持續(xù)的資源供應(yīng)。三是鼓勵(lì)并購(gòu)重組活動(dòng)，進(jìn)一步提高上市公司的治理水平和盈利能力。我們要不斷強(qiáng)化市場(chǎng)化機(jī)制，提高資本市場(chǎng)的資源配置效率，鼓勵(lì)上市公司通過(guò)并購(gòu)重組等市場(chǎng)化手段做大做強(qiáng)，促進(jìn)上市公司經(jīng)營(yíng)型業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)；加強(qiáng)監(jiān)管，維持市場(chǎng)公平、公開、公正的原則，提前化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；加大對(duì)各類違法違規(guī)行為的懲罰力度。要將投資者教育作為長(zhǎng)期系統(tǒng)性工作，在各層面加以推動(dòng)，同時(shí)隨著資本市場(chǎng)規(guī)模和對(duì)中國(guó)影響力的增加，全社會(huì)應(yīng)該學(xué)習(xí)資本市場(chǎng)知識(shí)，以更好地適應(yīng)資本市場(chǎng)。我們相信通過(guò)這些措施的有效實(shí)施，我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展將更加健康。
（中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心主任） |