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| 中國金融機(jī)構(gòu)海外擴(kuò)張悠著點(diǎn) |
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| 2007-11-28 作者：蘇培科 來源:中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào) |
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船駛進(jìn)小港時(shí)，人們看見船旁碩大無比的白色魚脊骨。望著那副骨架，老人自問是什么打敗了他，結(jié)論是：“什么都不是，是我出海太遠(yuǎn)了。”
這是美國著名作家海明威代表作《老人與海》中的經(jīng)典反思。主人公桑提亞哥是一位頗具經(jīng)驗(yàn)的老漁夫，他經(jīng)過重重艱險(xiǎn)，戰(zhàn)勝并捕獲了“一條不止一千五百磅重的大馬林魚”，但這條大馬林魚卻被一群嗅到血腥味的大鯊魚跟蹤、搶食，老人經(jīng)過殊死搏斗雖然刺死了兩頭來犯的大鯊魚，但是半夜里涌來成群結(jié)隊(duì)的鯊魚讓老人無力應(yīng)付，最終馬林魚被鯊魚蠶食光了，桑提亞哥只拖回了一副魚的骨架。
《老人與海》的故事正是當(dāng)年日本金融機(jī)構(gòu)海外“捕魚”的真實(shí)寫照。而目前劍拔弩張的中資金融機(jī)構(gòu)，也似乎正在重蹈日本當(dāng)年的覆轍，紛紛前往海外并購、擴(kuò)張，不斷前往深海“捕魚”。
那么，日本的慘劇和《老人與海》的故事會(huì)不會(huì)繼續(xù)在中國上演？
從目前的情形來看，中資銀行海外擴(kuò)張的動(dòng)機(jī)和日本當(dāng)年極為相似，都是隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資產(chǎn)泡沫膨脹、本幣升值、國內(nèi)企業(yè)海外擴(kuò)張等諸多因素的推動(dòng)，使得金融機(jī)構(gòu)大膽走出去全球并購。“買下美國”的雄心壯志曾一度讓日本銀行業(yè)風(fēng)光無限，全球10大銀行中日本竟占據(jù)了6席，到1989年前10大銀行中已有8家是日本銀行。而在大危機(jī)之后，統(tǒng)統(tǒng)銷聲匿跡，很多銀行最后甚至連“魚骨架”都沒帶回來，紛紛葬身大海。
如今，工商銀行、中國銀行與建設(shè)銀行也已躋身世界前十大銀行之列，其中工行成為世界市值最大的銀行。這些璀璨的光環(huán)也為中資銀行走出去的動(dòng)因，加之IPO融來的大量資金為中資銀行海外擴(kuò)張奠定了資本基礎(chǔ)。據(jù)Dealogic統(tǒng)計(jì)，截至10月27日，今年以來中國銀行業(yè)共宣布六筆海外并購項(xiàng)目，并購交易額已達(dá)107億美元，同比增長129%，占中國海外并購總交易額50.7%，并購頻率之高和金額之大前所未有。除此之外，中投公司和QDII的揚(yáng)帆起航，更讓世人矚目。近日在北京召開的“21世紀(jì)亞洲金融年會(huì)”上，各大金融機(jī)構(gòu)的掌門人紛紛暢言全球化布局，認(rèn)為目前中資銀行推進(jìn)國際化發(fā)展最直接的動(dòng)因是為了適應(yīng)我國外向型經(jīng)濟(jì)日益深化的需要，似乎奔赴深海“捕魚”是中國金融機(jī)構(gòu)下階段的主要方向。
中資金融機(jī)構(gòu)的這一系列舉動(dòng)，與當(dāng)年日本大危機(jī)前夕的節(jié)奏極度吻合。惟一與日本當(dāng)年最大的不同則是中國目前人民幣采取緩慢的、漸進(jìn)的升值策略，沒有重蹈“廣場協(xié)議”后的日元快速升值之歷史覆轍，因此資金流出的沖動(dòng)和外部優(yōu)勢并不明顯，海外擴(kuò)張大多圍繞著業(yè)務(wù)規(guī)劃、為了適應(yīng)全球競爭和國家金融安全考慮，同時(shí)適當(dāng)?shù)妮敵鲑Y本也是解決國內(nèi)流動(dòng)性過剩的舉措之一；另一個(gè)異同則是，當(dāng)年日本金融機(jī)構(gòu)在走出時(shí)是有組織有紀(jì)律，政府有專門的部門與境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)，而我國金融機(jī)構(gòu)海外并購都是自主行動(dòng)，缺乏相應(yīng)的協(xié)調(diào)、監(jiān)管和論證，因此缺乏戰(zhàn)略性的盲目擴(kuò)張只會(huì)讓投資者損失慘重。同時(shí)，我國銀行業(yè)的弊端和脆弱性大家都是有目共睹的，此起彼伏的壞賬率、單一的盈利模式和服務(wù)質(zhì)量低下的格局恐怕一時(shí)難以改變，加之中國銀行業(yè)被房地產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重綁架，一旦國內(nèi)房價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)則中國金融機(jī)構(gòu)必然會(huì)出現(xiàn)捉襟見肘的情形。另外，在“大陸”依靠存貸利差和政府保底慣了的中國金融機(jī)構(gòu)，“水性”極差，讓其一下子大規(guī)模地遠(yuǎn)赴深水區(qū)，到時(shí)別說“捕魚”，就連自身的生存問題也不免讓人擔(dān)心，擔(dān)心屆時(shí)中國金融機(jī)構(gòu)會(huì)發(fā)出“什么都不是，是我出海太遠(yuǎn)了。”因此，中國金融機(jī)構(gòu)的海外擴(kuò)張最好悠著點(diǎn)，別太過于盲目樂觀。
雖然，目前中國的銀行機(jī)構(gòu)有好幾家市值進(jìn)入了全球10大，很多都引入了戰(zhàn)略投資者，紛紛進(jìn)行了IPO，資產(chǎn)規(guī)模和資本實(shí)力有所增強(qiáng)，但是中國金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、增值服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)控制和管理等能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后外資銀行，與第一梯隊(duì)之間相差甚遠(yuǎn)，只是在政策保護(hù)和霸王收費(fèi)條款下耀武揚(yáng)威而已，根本上還沒有徹底蛻變?yōu)檎嬲饬x上的現(xiàn)代金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。于是，我們很難相信這些極具“中國特色”的金融機(jī)構(gòu)，走出去后會(huì)立即發(fā)生翻天覆地的變化，也未必能夠在深海中捕到大魚，反而被群鯊圍攻的可能性極大，但是適當(dāng)?shù)劐憻捯参幢厥菈氖拢墙^對不能頭重腳輕、忽視國內(nèi)而搞全球擴(kuò)張。況且，享受慣了高質(zhì)量服務(wù)的海外顧客，未必會(huì)輕易地將業(yè)務(wù)交給一個(gè)效率低、服務(wù)質(zhì)量差、收費(fèi)高的金融機(jī)構(gòu)，加之金融文化的本土化偏見和游戲規(guī)則、文化等差異，會(huì)讓中資金融機(jī)構(gòu)舉步維艱。尤其是在國際并購方面，文化之間的磨合、資源的高效整合、人才的國際化對接、管理效應(yīng)的協(xié)同等，都很難在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)1+1＞2的并購效果。即使在并購后全盤采取境外本土化，但管理模式和管理機(jī)制與市場化的差異仍然很大，中資金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)形象和信任度很難在短時(shí)間內(nèi)建立。
因此，中國股市千萬別借此概念來過度炒作，也千萬別被上市公司“海外打魚”的幻景給迷惑了，由于深海捕魚前途未卜。中投公司投資黑石股權(quán)巨虧和QDII慘淡經(jīng)營的現(xiàn)狀，就是最好的例子，說明海外市場并不是遍地黃金，更重要的是目前中國經(jīng)濟(jì)高增長和高回報(bào)率仍是其他市場無法比擬的，所以希望這些上市公司別給股東用“海外捕魚”來畫餅，投資者也別想象過度。
其次，建議中國金融機(jī)構(gòu)在全球布局之時(shí)，應(yīng)該注重先后順序和策略，避免盲目的規(guī)模擴(kuò)張。應(yīng)該先對具備相對優(yōu)勢的新興市場進(jìn)行投資、布局，以儲(chǔ)備后續(xù)增長潛力；再在國際金融中心城市設(shè)立學(xué)習(xí)窗口，打開視野，以彌補(bǔ)各種制度缺陷和不足；另外，盡量讓研發(fā)先行，在最發(fā)達(dá)的國際金融市場中及早設(shè)立投研團(tuán)隊(duì)，去全面熟悉游戲規(guī)則和開發(fā)金融產(chǎn)品，獵取投資機(jī)會(huì)。
第三，建議對于已經(jīng)在海外并購、設(shè)點(diǎn)的中資金融機(jī)構(gòu)，監(jiān)管部門應(yīng)該實(shí)施更加嚴(yán)格的監(jiān)管，提高警惕，同時(shí)提高監(jiān)管部門自身的監(jiān)管水平，以適應(yīng)日益國際化的金融監(jiān)管環(huán)境，避免離岸金融帶來的外生金融風(fēng)險(xiǎn)。
從目前我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的能力來看，顯然還無暇顧及海外市場，如果這一塊的監(jiān)管出現(xiàn)缺失或監(jiān)管不到位，極有可能在幾年之后，中國的金融機(jī)構(gòu)先會(huì)從外部腐爛，從而帶來內(nèi)核危機(jī)。日本和泰國就是最好的例子，因此我們不希望日本的歷史再在中國金融市場上演，但是金融市場“歷史往往會(huì)重新上演”。所以，防范金融風(fēng)險(xiǎn)和提醒金融風(fēng)險(xiǎn)并不是為了阻止中資金融機(jī)構(gòu)全球“捕魚”，而是為了讓其更穩(wěn)健、出海風(fēng)險(xiǎn)更小，千萬別急匆匆的全球化，以免為將來埋下金融危機(jī)的隱患。隨著中國金融市場的不斷開放和金融機(jī)構(gòu)的走出去步伐加快，離岸金融的風(fēng)險(xiǎn)將越來越大，由于鞭長莫及和監(jiān)管能力不到位，很多分支機(jī)構(gòu)在缺乏約束和監(jiān)管的情況下會(huì)不斷地嘗試高風(fēng)險(xiǎn)交易和違規(guī)活動(dòng)，巴林銀行的倒閉就是最好的例子。所以，嚴(yán)格監(jiān)管中資金融機(jī)構(gòu)的海外分支和資金流動(dòng)迫在眉睫。因?yàn)椋匈Y金融機(jī)構(gòu)在發(fā)達(dá)市場的分支機(jī)構(gòu)在短時(shí)間內(nèi)很難吸引到境外客戶，只能吸引一些去海外擴(kuò)張的中資企業(yè)金融服務(wù)項(xiàng)目，如果外資大量利用中資金融機(jī)構(gòu)的通道，反而要格外警惕，防止一些用心不良的投機(jī)資金通過中國自己金融通道流入中國、打中國，對中資金融單位的海外分支機(jī)構(gòu)實(shí)施更嚴(yán)格的監(jiān)管實(shí)有必要。
第四，建議適當(dāng)放開政策優(yōu)惠，逐漸取消存貸款利差和取消存款準(zhǔn)備金的付息制度，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)利率市場化。既然選擇了全球化和市場化，那就應(yīng)該讓他們自己去找食吃，而不是繼續(xù)享受政策和讓國內(nèi)老百姓“人為”地喂養(yǎng)，否則永遠(yuǎn)都是扶不起的阿斗。
另外，存款準(zhǔn)備金付息制度給中國的貨幣政策調(diào)控和利率市場化帶來了很大的障礙，央行的利益考慮會(huì)讓其獨(dú)立性大打折扣，因此取消這些政策性的“喂養(yǎng)”，可能會(huì)讓中國的金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新動(dòng)力更強(qiáng)。 |
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