|
●證券監(jiān)管加強管理取得成效
●股票指數(shù)嚴重失真存在隱患
●定價機制不合理造成不公平 ●信息不透明構(gòu)成不穩(wěn)定因素
不可否認，近年來，我國證券監(jiān)管部門為加強管理和制度建設(shè)做了不少工作，也取得了一定成績。但是，我們也應(yīng)看到，證券監(jiān)管工作仍然存在一些問題，其中有三個問題比較突出。這些問題如不很好地加以解決，將會嚴重影響證券市場健康發(fā)展。
一、股票指數(shù)嚴重失真。當(dāng)前股指不能發(fā)揮經(jīng)濟晴雨表的作用，存在嚴重失真。為什么這樣說呢？因為目前我國股指的構(gòu)成主要是大盤藍籌股在起作用，像工行、中國銀行、中國石化等大盤藍籌股占的比重太大、太高。因此，只要這些股票稍微漲一點，即使其他股票大多數(shù)下跌了，股指也掉不到哪里去。相反，如果其他股票漲了一些，它也跟著漲，股指就會暴漲。“5·30”之前的行情就是這樣。而這之后的兩次股市大跌，盡管大多數(shù)股票價值縮水一半以上，但是股指卻沒有跌去一半。比如，6月上旬股指站在3800點的位置，事實上大多數(shù)個股基本上已回到了2500點附近，誤差比較大。此外，股指構(gòu)成主要以大盤藍籌股為主，不僅造成股票指數(shù)嚴重失真，而且可能存在嚴重隱患，萬一大機構(gòu)沽空大盤藍籌股怎么辦？那樣會使股市一瀉千里。綜觀國際股市，沒有哪一個國家人為地造成“二八”模式，主要以大盤藍籌股作為股指的主要構(gòu)成要素。
二、定價機制不合理。目前，中國A股市場的定價機制很不合理，尤其表現(xiàn)在發(fā)行價和二級市場的開盤定價兩個方面。這樣除了造成不公平以外，還會人為地制造泡沫。上市公司A股發(fā)行價偏高。高發(fā)行價一方面能為上市公司圈得更多資金，另一方面高昂的發(fā)行價又間接刺激了其在二級市場上市的開盤價。拿中石油為例，其上市發(fā)行價為16.70元，是中石化發(fā)行價的4倍，也比港股當(dāng)年的發(fā)行價高很多。大多數(shù)機構(gòu)按照市盈率和每股收益預(yù)測中石油開盤價應(yīng)在32元-39元之間，可中石油在11月5日開盤價卻高達48.60元。從這里我們可以看出，這類新發(fā)行股票在還未踏進二級市場前，就已經(jīng)積聚了相當(dāng)程度的泡沫。
現(xiàn)在，人們說股價估值過高，其實這責(zé)任不在股民，而是部分機構(gòu)人為造成的，更在于監(jiān)管部門監(jiān)管不力。股票在還沒有進入二級市場之前，廣大股民無法影響到股價的估值，但機構(gòu)卻擁有這樣的實力，首先利用自身擁有的雄厚資金實力申購新股，中簽數(shù)肯定遠遠高于廣大散戶。其次在股票進入二級市場前集合競價時，抬高股票的開盤價，部分新股上市當(dāng)日就能給股東帶來幾倍的收益。證監(jiān)會理應(yīng)把這種過高估值的行為扼殺在搖籃里，但實際上卻是監(jiān)管跟不上去，所以才導(dǎo)致了中石油上市3天就套進去近1000億元資金。
三、信息嚴重不對稱。證券市場應(yīng)該是一個充分競爭的市場，做到信息公開、透明，實現(xiàn)“三公開”（公開、公平、公正）。但是，至少目前中國證券市場存在著嚴重的信息不對稱等問題，具體表現(xiàn)為信息不透明，大機構(gòu)尤其是“國”字號的大證券機構(gòu)如社保基金、券商等處于絕對的信息優(yōu)勢，廣大股民則處于絕對的信息劣勢。“5·30”的股市大跌，“國”字號的大證券機構(gòu)事先得到消息很快將資金撤出股市。本輪股市大跌，也是這些機構(gòu)事先撤出。結(jié)果讓廣大股民去埋單。此外，每次股市跌得很低谷時，這些機構(gòu)包括QDII一起又悄悄地入市，乘機抄底。這在一定程度上影響了市場的公正公平交易，構(gòu)成了市場的不穩(wěn)定因素。
總之，上述三大問題是目前證券市場存在的突出問題，應(yīng)該引起政府有關(guān)部門的高度關(guān)注，并加以有效解決。
（北京科技大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授） |