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經(jīng)濟學中的完全信息假設在現(xiàn)實中并不存在。在資本市場，相關利益主體總在通過各種方式影響市場，以引導行情向著對自己有利的方向行進。比如，那些握有重倉的機構對市場總是表現(xiàn)出信心十足的一面，無論何時，他們總是市場人氣的引領者。而那些踏空者總是帶著焦慮與饑渴不停地唱空，以爭取一個在合理點位建倉的機會。那些獲利了結同樣希望大盤作出深度調(diào)整，以趁低吸納。
面對這些錯綜復雜甚至完全相反的信息，投資者要作出準確的判斷是非常困難的，但這并不意味著無跡可循。最近有媒體刊發(fā)了一篇“六大外資投行集體看空A股”的報道，里昂證券中國研究部主管明確指出，目前A股散戶持股比例已達65%－70%，高出成熟市場一倍，“這是一個再明白不過的見頂信號，股指將有20%－25%的下跌空間”，“包括我們在內(nèi)，一批QFII都在減倉”。
減倉與建倉相對應，外資投行減倉之后做什么是顯而易見的。其實，如果將QFII調(diào)倉的時機與其言論相對比，就會發(fā)現(xiàn)一個有趣的規(guī)律：二者之間存在著一定程度的關聯(lián)性。信息為利益服務，在任何資本市場都如此，只不過，信息的發(fā)布者必須遵循相關的法律、法規(guī)。
信息不對稱是當今市場的常態(tài)。在我國這樣一個新興的尚不成熟的市場，信息難免成為某些利益集團影響市場的工具。中小投資者倘若被各種紛亂復雜的信息所左右，盲目跟風，就有可能正中其下懷。
相關利益主體也常常通過對信息資源“近水樓臺”的優(yōu)勢，進行各種違規(guī)甚至違法交易。目前就有一例。5月17日，上投摩根基金管理有限公司發(fā)布公告稱：近日，中國證監(jiān)會對我公司員工唐建個人涉嫌利用內(nèi)幕信息從事違規(guī)投資活動進行立案調(diào)查，我公司在積極配合監(jiān)管機構調(diào)查的同時，對唐建的問題作了進一步查證，發(fā)現(xiàn)唐建涉嫌利用掌握的信息進行違規(guī)投資活動……
任何投資者在資本市場作出買賣交易決定，都源于對所掌握信息所作出的分析和判斷———無論這種分析判斷是否專業(yè)，倘若有人利用身為證券從業(yè)人員對信息占有的優(yōu)勢，通過內(nèi)幕交易來追求個人利益最大化，不僅對其他投資者尤其中小投資者造成不公，更容易擾亂市場，最起碼，這種行為本身所制造出來的不確定性風險即使專業(yè)人士也無法估量和預測，容易導致市場的畸形，摧毀廣大投資者對市場的信任，進而造成資本市場的蕭條。
因此，世界各國的監(jiān)管機構都嚴厲打擊和懲處這種不法行為。但是，打擊通過不對稱信息進行的內(nèi)幕交易行為，并不完全是監(jiān)管機構的事情，任何市場主體都有監(jiān)督和舉報義務，只有這樣，才能促使市場信息日益趨向?qū)ΨQ。在美國傳媒大亨默多克控制的新聞集團宣布以50億美元收購道瓊斯公司的聲明發(fā)布之前的幾個交易日，道瓊斯公司股價也隨之飆升。這意味著，上述收購提議可能被提前泄露，美國證券交易委員會就此展開調(diào)查，一對香港夫婦因涉嫌利用內(nèi)幕消息進行非法股票交易的事情隨之浮出水面，而舉報者正是這對香港夫婦的開戶公司———美林公司。
美林公司在發(fā)現(xiàn)了“非常可疑的”股票買入活動后進行了舉報，這無疑幫助司法部門和證券監(jiān)管部門提高了監(jiān)管的準確性和效率，有利于市場秩序的維護。根據(jù)美國的法律，這種通過獲取不當信息進行的違法交易不僅面臨著巨額罰款，還可能被判最高可達10年的有期徒刑。即通過加大違法成本的方式來遏制內(nèi)幕交易的蔓延。倘若我們的證券公司也像美林公司那樣承擔起監(jiān)控職責，內(nèi)幕交易行為的暴露幾率就會提高很多，查處效率也會大為提升。
信息不對稱是資本市場如影隨形的風險，如何化解這一風險，不僅是監(jiān)管層的職責，也是市場中每一個利益主體的責任，只有在這種責任心的呵護之下，我們的市場才能保持健康發(fā)展。 |
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