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| 2007-05-11 葉檀 來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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內(nèi)地資源型壟斷公司在海外上市，是否屬于國民財富的大損失？這些壟斷企業(yè)以低價在香港或紐約上市，是否將所獲得的壟斷收益拱手讓給了海外投資者？
這個舊瘡疤借著中石油發(fā)現(xiàn)南堡巨型油田的好消息而被挑開，再次讓A股市場投資者痛心不已。在財經(jīng)網(wǎng)站的論壇上，到處可以看到呼喚中石油這樣的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌公司回歸A股市場的帖子。
對于中石油、中石化這樣的壟斷資源型上市公司，民眾又恨又愛：恨的是這些公司坐擁內(nèi)地日增夜長的巨大消費市場，以煉油損失的名義借助壟斷地位不斷提高成品油價格，甚至要求政府財政補(bǔ)助；而另一方面，內(nèi)地普通投資者也希望搭上中石油的順風(fēng)車，每年安享中石油利潤的45%作為股息。
在勘探了十多年之后，中石油在渤海灣灘海地區(qū)發(fā)現(xiàn)儲量規(guī)模達(dá)10億噸的南堡油田，一期開發(fā)在2012年達(dá)到1000萬噸產(chǎn)能，估計能開采4至5億噸原油。此前，我國探明剩余石油儲量僅為33億噸，僅夠維持20年左右。面對消費需求增長最快的新興市場，藏寶洞的大門被打開了。
消息公布當(dāng)天，國際油價一度下跌1美元，中石油H股價格則上漲接近15%，收市報10.16元，單日上升了1.24元，成交額達(dá)到117億元，中石油股票及“窩輪”(認(rèn)股權(quán)證)成香港股票市場主角，66只“窩輪”的總成交金額超過恒指“窩輪”。七年前，中石油上市價格為1.27元，巴非特剛好賺了七倍，截至2003年4月24日的最后一次增持行動顯示，巴菲特合共持有該公司23.4776億股H股。股神由此賺得近200億厚利。
這讓內(nèi)地許多只能在垃圾股中翻翻揀揀尋找投資機(jī)會的投資者不由得既驚且怒，于是舊話重提，質(zhì)疑中石油當(dāng)初為何在海外市場上賤價出售。
遭賤賣攻擊的還有中石化等企業(yè)。中石化H股部分在2000年10月招股，價格折合人民幣1.72元，A股在次年7月招股，價格是4.22元，A股高于H股定價約2.5倍。
海外投資者與決策者自然不認(rèn)同這一說法。辯解的理由是，市場漲跌實屬平常，不能因為今天的勘探成果而否認(rèn)當(dāng)初上市的必要性與估值的準(zhǔn)確性。與美孚、殼牌等國際知名石油公司相比，與恒生指數(shù)與成份股相比，中石油的市盈率不算低。如果當(dāng)初不在香港或者紐約上市，這些公司無法利用公眾資金和憑借上市之機(jī)改善管理，可能根本無法取得今日的成就。
把中石油的市盈率與國外成熟企業(yè)比，相當(dāng)于用東隅朝陽與桑榆夕陽相比，顯然并不公平，要比的話，用美國重工業(yè)化時期的資源型上市公司的價格與中石油相比才合適。并且，中石油公開的行政壟斷資源與參與定價的高超能力是國際石油巨頭們做夢也得不到的。中國壟斷企業(yè)利潤率在15％以上，而世界500強(qiáng)的平均利潤只在5％左右。
中石油上市之后殊榮頗多，連續(xù)榮膺亞洲、香港最賺錢企業(yè)殊榮，在境外收購、參股油企，現(xiàn)在又有了南堡油田，更有了捍衛(wèi)國家能源安全的美名。公司以前效率上的乏善可陳，現(xiàn)在也可一俊遮百丑了。但殊榮的背后陰影仍在，這些壟斷企業(yè)上市融資之后，一不趁國際石油市場低靡時進(jìn)行石油儲備，二有礙于發(fā)展石油期貨市場，急于在內(nèi)地跑馬圈地以高價收購下游加油站，大建中游煉油廠，游說政府出臺文件關(guān)上民企進(jìn)入石油市場的大門等。
明白無誤的是民眾的損失：首先是財富上，普通民眾不僅不能分享到其壟斷紅利，還要遭受油價上漲之苦；其次是定價權(quán)上，拱手將藍(lán)籌股定價權(quán)讓給國際市場。
只有讓大型藍(lán)籌央企及早回歸A股市場，讓普通民眾也能夠分享到其收益，才是為今之計。 |
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