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作者:約翰·博格 出版:機(jī)械工業(yè)出版社 |
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約翰·博格,美國基金行業(yè)中格格不入的批判者,他善于從美國基金文化以及“雙重代理”等資本運(yùn)作機(jī)制上診斷這個(gè)行業(yè)的深層病灶,于嬉笑怒罵間成就了其基金行業(yè)“討厭鬼”的美名。
《投資還是投機(jī):資本市場的沉淪與角逐》是約翰·博格用自己的視角記錄下的華爾街,是對其六十年職業(yè)生涯的一次全面分析與回顧。作者將基金行業(yè)表面光鮮背后不可告人的虛弱與虛偽揭批得痛快淋漓,見魂見骨。既有對半個(gè)世紀(jì)行業(yè)角逐的反芻,也有對機(jī)構(gòu)投資者背棄職業(yè)操守的講述。最痛快的是,作者對美國社保制度展開全面攻擊,歷數(shù)美國養(yǎng)老金體系七宗罪。作者的價(jià)值投資理念、合理分配固定收益與浮動風(fēng)險(xiǎn)和買下“整個(gè)市場”的投資策略,在一定意義上有普遍價(jià)值。書的最后,約翰·博格給投資者的10條建議,可謂其一生執(zhí)業(yè)心得的精華。
作者首先澄清投資與投機(jī)的關(guān)系。約翰·博格指出,資本市場中投資者最后的收益并不是各年收益率的簡單加總,還要扣除相應(yīng)的通脹率、費(fèi)用率、稅率,操盤者不斷買入賣出,讓投資者不斷付出交易成本,實(shí)際收益率將遠(yuǎn)低于市場的平均收益率。短線操作沒有永遠(yuǎn)的贏家,投機(jī)世界里沒有不變的好運(yùn)。事實(shí)證明,所謂投資專家研判股票走勢,并沒有普通投資者準(zhǔn)確,“自信”是他們欺騙投資者最好的外衣。
“投機(jī)”并非基金從業(yè)者天生所好,而是應(yīng)市場而生的瘟疫,它不僅能傳染,用創(chuàng)富神話攪亂他人心智,而且最大的妙用就是滿足基金操盤者短期業(yè)績目標(biāo),用交易費(fèi)用養(yǎng)大養(yǎng)肥一個(gè)本應(yīng)在資金需求者與資金供給者之間尋求最佳鏈接的中間行業(yè)。在書中作者指出,20世紀(jì)50年代,大盤換手率年均僅為35%,時(shí)至2008年,換手率已經(jīng)高達(dá)280%,投機(jī)風(fēng)盛行之甚。約翰·博格不僅在書中斥責(zé)美國國會、司法部、證券交易委員會、評級機(jī)構(gòu)、注冊會計(jì)師、金融媒體、股票分析師以及公司董事、股東作為資本市場看門人的失職,而且劍指美國金融行業(yè),形容其為國家經(jīng)濟(jì)命脈上的巨大寄生蟲,不只未能給經(jīng)濟(jì)輸血,還通過相關(guān)利益群體合謀尋租,蠶食投資者的生存基金,令美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)失血。
當(dāng)然,一個(gè)老牌資管人對基金市場的分析與描述以及所持觀點(diǎn),仍會受身份和視角的限制,其對自己創(chuàng)立的指數(shù)基金的偏愛,多少令讀者對書中觀點(diǎn)的公正性存疑。
作者還對金融系統(tǒng)存在的意義、以什么樣的姿態(tài)繼續(xù)發(fā)展、金融應(yīng)該為市場貢獻(xiàn)什么等問題進(jìn)行了探討。在變化的市場需求中,需要金融系統(tǒng)執(zhí)業(yè)者及資本市場締造者共同探討磨合,為處于現(xiàn)代自由市場體系下的金融市場找到最合適的定位,消除資本市場過度投機(jī),背離資本價(jià)值的亂象,擊破過度投機(jī)哄抬起的資本泡沫。筆者以為,有市場有人的地方,就一定有理性和非理性的投資與投機(jī),允許適度投機(jī),鼓勵長期投資,保持金融市場的繁榮與多樣,對需要融通資金、發(fā)揮資金與資本最大效益的投資者及被投資者,都具有重要意義。治理資本市場亂象,需要從長計(jì)議,法制、人制、行業(yè)自制、市場監(jiān)管等多方面統(tǒng)合。