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作者：(美)查爾斯 R·蓋斯特
出版：機(jī)械出版社 |
翻譯這本書(shū)時(shí)，國(guó)內(nèi)證券行業(yè)正面臨巨變。原有的業(yè)務(wù)模式逐漸失效，新的業(yè)務(wù)模式尚未形成，證券行業(yè)在雙重壓力下苦苦掙扎。證券市場(chǎng)一直以來(lái)的兩大頑疾，讓市場(chǎng)發(fā)展面臨重重障礙。重融資輕回報(bào)，讓股市淪為單向受益，竭澤而漁的最后結(jié)果是雙輸融資量連創(chuàng)新低；政府的監(jiān)管，讓券商的創(chuàng)新能力也受到鉗制，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)逐年萎縮；承銷(xiāo)業(yè)務(wù)方面，IPO和再融資數(shù)額連年下降；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，證券業(yè)被信托和銀行拋到身后；投資業(yè)務(wù)方面，靠天吃飯現(xiàn)象未改，連年虧損；私募業(yè)務(wù)則更是慘不忍睹，無(wú)法與同行競(jìng)爭(zhēng)。
在這些挑戰(zhàn)中，有些是共性問(wèn)題。傭金率下滑，也曾在華爾街出現(xiàn)。固定傭金轉(zhuǎn)變?yōu)閰f(xié)議傭金后，華爾街證券公司也遭遇了傭金戰(zhàn)，最后通過(guò)客戶(hù)分級(jí)、服務(wù)分類(lèi)來(lái)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定。投行客戶(hù)從大企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橹行∑髽I(yè)后，同行競(jìng)爭(zhēng)和專(zhuān)業(yè)水平就成為券商面臨的兩大挑戰(zhàn)。在這種挑戰(zhàn)下，高盛借服務(wù)中小企業(yè)躋身行業(yè)頂端，德崇則憑借垃圾債業(yè)務(wù)快速崛起。
華爾街投行的崛起，大都是順應(yīng)時(shí)代潮流，滿(mǎn)足了客戶(hù)需求。美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)時(shí)期聯(lián)邦政府的融資需求，成就了杰·庫(kù)克公司；由戰(zhàn)后對(duì)國(guó)外資金的需求，讓奧古斯特·貝爾蒙公司扶搖直上；世界工廠時(shí)期產(chǎn)能過(guò)剩，讓摩根公司的并購(gòu)交易如火如荼；小投資人的大規(guī)模涌入，讓美林成為時(shí)代寵兒；中小型企業(yè)的債權(quán)融資，讓德崇公司快速崛起；投行客戶(hù)從大公司轉(zhuǎn)變?yōu)樾」荆瑒t讓高盛乘風(fēng)直上。不過(guò)政府的存在，也改變了不少企業(yè)的發(fā)展軌跡，美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)的結(jié)束使得杰·庫(kù)克公司走向沉寂；也是政府的反對(duì)，讓摩根公司最終拆分。而20世紀(jì)末，又是政府的默許，使美國(guó)金融業(yè)重現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)。
專(zhuān)業(yè)化、差異化是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。談起美林，大家就會(huì)想起它的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；談起高盛，大家就會(huì)想起它的投資業(yè)務(wù)；談起摩根士丹利，大家就會(huì)想起它的財(cái)富管理業(yè)務(wù)。但這背后，是各公司上百年的歷史積累。
縱觀華爾街發(fā)展歷史，我們可以看到公司制度對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響。合伙制早期對(duì)行業(yè)發(fā)展的推動(dòng)，以及后期對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展的障礙，都讓我們思考制度的利弊得失。目前，國(guó)內(nèi)券商都在紛紛上市，上市給券商帶來(lái)了資金，也給券商帶來(lái)了名義上的公眾監(jiān)督，但企業(yè)制度能否跟上社會(huì)發(fā)展呢？什么樣的制度和機(jī)制才能確保券商未來(lái)的發(fā)展呢？這也許是各家券商都需要思考的問(wèn)題。
最后，我們要記住：金融是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，脫離了這一基礎(chǔ)，金融行業(yè)就成了無(wú)本之木。未來(lái)，我們可以看到垃圾債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、衍生品業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)的跨越式發(fā)展。從歐美的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這些產(chǎn)品既推動(dòng)了社會(huì)進(jìn)步，也給社會(huì)帶來(lái)了大麻煩。所謂成也蕭何敗也蕭何，如何在發(fā)展的同時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)是我們思考的關(guān)鍵。
這是一個(gè)偉大的時(shí)代百舸爭(zhēng)流。面對(duì)未來(lái)，無(wú)論是整個(gè)國(guó)家還是整個(gè)行業(yè)，都還有很大的不確定性。而企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資，最關(guān)鍵的是把握確定性。那如何來(lái)做呢？多讀歷史可能是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。在此，要感謝華章公司策劃本書(shū)出版。了解了歷史，我們也就明白了興衰更替。畢竟歷史是一面鏡子，我們能讀多久，就能了解多遠(yuǎn)！