1863年5月，美國內(nèi)戰(zhàn)已進(jìn)行了兩年，尤利塞斯·辛普森·格蘭特將軍攻下了美國密西西比州首府杰克遜，迫使南方邦聯(lián)軍隊在約翰·C·佩貝爾頓將軍的率領(lǐng)下向西撤退到密西西比河畔的維克斯堡。佩貝爾頓將軍的軍隊擊退了聯(lián)邦軍隊的兩次進(jìn)攻，最終在聯(lián)邦軍隊的重重包圍下，彈盡糧絕。7月4日，也就是美國獨立日，佩貝爾頓軍隊投降。從此開始，密西西比河牢牢地掌握在北方的手中，而南方卻被一分為二。
維克斯堡之戰(zhàn)被視為美國內(nèi)戰(zhàn)偉大的轉(zhuǎn)折點之一。然而，從金融層面來看，那并非決定性的戰(zhàn)役。在那一年多以前，維克斯堡下游200英里處-密西西比河在此處流入墨西哥灣-就發(fā)生了決定性的戰(zhàn)役。1862年4月29日，海軍上將戴維·法拉革特攻破圣·菲利普的堡壘，從而控制了新奧爾良。這場戰(zhàn)役相對于一年后的維克斯堡之戰(zhàn)而言，傷亡不大，戰(zhàn)時不長，但給南方帶來的損失慘重。
南方邦聯(lián)籌措資金的方法可能是美國歷史上最偉大的杰作之一。因為歸根到底，南方邦聯(lián)的產(chǎn)業(yè)能力或者人力資源如同他們的資金一樣匱乏。他們在軍事方面付出了令人印象深刻的不懈努力。在內(nèi)戰(zhàn)剛開始的時候，經(jīng)驗不足的南方邦聯(lián)財政部在沒有現(xiàn)成可用的中央稅收系統(tǒng)的情況下，通過向其市民出售債券支付軍費開支，并籌集到兩筆巨額貸款，分別是1
500萬美元和1億美元。但是，在南方自給自足的農(nóng)場和規(guī)模相對較小的城鎮(zhèn)中，流動資金很有限。為了渡過難關(guān)，據(jù)說，南方邦聯(lián)聲稱，他們已向羅斯柴爾德家族求助，希望這個世界上最強(qiáng)大的金融家族王朝能幫助他們打敗北方軍隊，如同過去羅斯柴爾德家族曾幫助威靈頓公爵在滑鐵盧擊敗拿破侖軍隊一樣。
上述想法也不完全是空想，在紐約，羅斯柴爾德家族的代理人奧古斯特·貝爾蒙特對美國陷入內(nèi)戰(zhàn)感到驚駭。作為民主黨的全國主席，他一直是史蒂芬·道格拉斯最重要的支持者。在1860年的總統(tǒng)大選中，史蒂芬·道格拉斯是亞伯拉罕·林肯的競爭對手。貝爾蒙特強(qiáng)烈抨擊林肯的“沒收充公和強(qiáng)制解放”政策。詹姆斯的第三個兒子薩洛蒙·羅斯柴爾德在戰(zhàn)爭開始前，在家信中表達(dá)了對南方邦聯(lián)的同情。于是，北方的某些評論員就得出了顯而易見的結(jié)論：羅斯柴爾德家族支持南方邦聯(lián)。“貝爾蒙特、羅斯柴爾德家族，以及所有的猶太人……都一直在購買南方邦聯(lián)的債券。”這一消息刊登在1864年的《芝加哥論壇報》上。一位林肯的支持者譴責(zé)“猶太人、杰斐遜·戴維斯（南方邦聯(lián)總統(tǒng)）以及所有的魔鬼”是邪惡的群體，反對聯(lián)邦政府。當(dāng)貝爾蒙特于1863年訪問倫敦的時候，他親自告訴列昂內(nèi)爾·羅斯柴爾德“很快北方軍隊將獲勝”。（不過有人懷疑就是此人說服英國幫助南方邦聯(lián)的。南方邦聯(lián)部長猶大·本杰明本身就是猶太人。）
實際上，羅斯柴爾德家族并沒有選擇支持南方邦聯(lián)，為什么呢？可能是因為他們根本不喜歡奴隸制度。南方邦聯(lián)的信貸風(fēng)險較高也可能是非常重要的原因（畢竟，南方邦聯(lián)的總統(tǒng)杰斐遜·戴維斯在他是參議員的時候，公開主張拒絕償付州債務(wù)）。這股猜測之風(fēng)彌漫整個歐洲。當(dāng)南方邦聯(lián)在歐洲市場試圖出售傳統(tǒng)債券的時候，投資人表現(xiàn)出的熱情并不高。但是，南方邦聯(lián)有別出心裁的辦法去解決這一問題，那就是通過棉花。這是南方邦聯(lián)經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)以及最重要的出口商品。他們的辦法是，不僅把南方棉花的收成作為出口換匯的資源，而且把棉花收成作為發(fā)行一種新債券的后盾。當(dāng)法國埃米爾厄蘭格公司代表南方邦聯(lián)發(fā)行棉花支持債券（cotton-backed
bond）時，來自倫敦和阿姆斯特丹的反應(yīng)更為積極。這批英鎊債券最引人注目的地方，是他們把棉花以每磅6便士的戰(zhàn)前價格出售。這批英鎊債券的收益率是7%，20年到期。盡管南方軍隊受挫，這批債券在戰(zhàn)時也下跌不多，最簡單的原因在于債券價格是以棉花作擔(dān)保的。由于戰(zhàn)時棉花需求增加，棉花價格也攀升。實際上，這批債券的價格從1863年12月到1864年9月已經(jīng)翻倍。盡管南方邦聯(lián)在葛底斯堡和維克斯堡被擊敗，但棉花的價格在上漲。而且，南方邦聯(lián)處于優(yōu)勢地位，通過控制棉花供貨量的方式，隨時可以進(jìn)一步提高棉花的價格。
1860年，利物浦港是英國紡織行業(yè)進(jìn)口棉花最重要的港口，而紡織行業(yè)是維多利亞女王時代經(jīng)濟(jì)的重要支柱，其80%以上的棉花進(jìn)口來自美國南部。南方邦聯(lián)領(lǐng)導(dǎo)人認(rèn)為，利用這一點能幫助他們迫使英國在戰(zhàn)爭中站在他們這邊。為了給英國制造壓力，他們對所有出口到利物浦港的棉花實施禁運。這一舉措的實施效果具有極大的破壞性。棉花每磅價格從61/4美元。上漲至271/4美元。從美國南方進(jìn)口的棉花數(shù)量自1860年的260萬包銳減到1862年的不到7.2萬包。英國曼徹斯特南部地區(qū)的一家具有代表性的棉紡廠，雇用了大約400名工人，而這個數(shù)字只是位于蘭開夏的國王棉紡廠的一個零頭。國王棉紡廠總共雇用了30萬名工人。沒有棉花供應(yīng)，工人也就無所事事。到1862年年末，半數(shù)的工人不得不被解雇，蘭開夏總?cè)丝诘?/4處于窮困潦倒等待救濟(jì)的狀態(tài)，他們稱此為“棉花饑荒”。這只不過是場人為的饑荒。那些人之所以這樣做，是為了實現(xiàn)他們的目標(biāo)。當(dāng)然，棉花禁運不僅僅導(dǎo)致英格蘭北部人們的失業(yè)、饑荒和暴亂。棉花短缺也拉動了棉花價格上漲，由此提升了南方邦聯(lián)發(fā)行的棉花支持債券的價值。對于英國政治精英階層來講，這是一種無法抵擋的投資。《泰晤士報》編輯約翰·德萊恩曾提到，后來的首相威廉·尤爾特·格萊斯頓就購買過一些這種債券。
然而，南方邦聯(lián)操縱債券市場的能力依賴于一個條件：如果南方邦聯(lián)最終無力償付利息的話，投資人有權(quán)擁有棉花實物。如果抵押，只有貨物在債權(quán)人手中才可以實施。這就是1862年4月新奧爾良的陷落成為美國內(nèi)戰(zhàn)的真正轉(zhuǎn)折點的原因。隨著南方邦聯(lián)的重要港口被聯(lián)邦軍隊攻占，那些想把南方棉花作為抵押的投資人不得不突破聯(lián)邦海軍的封鎖，這種封鎖不是一道，而是兩道。鑒于駐守在密西西比河周圍的聯(lián)邦海軍實力不斷增長，投資人的前景黯淡。
如果南方邦聯(lián)能設(shè)法堅守住新奧爾良，直到收獲的棉花裝船運抵歐洲，他們就可能在倫敦售出300萬英鎊的棉花債券。或許，一向規(guī)避風(fēng)險的羅斯柴爾德家族也有可能沖破各種融資阻力。不過，他們解除了厄蘭格貸款，因為他們認(rèn)為“這筆貸款投機(jī)性太強(qiáng)，會引來更多瘋狂的投機(jī)者……我們沒有聽說過任何有名望的人做過這種交易。”南方邦聯(lián)過于自信，他們停止了棉花供應(yīng)，直至無法挽回。到1863年，蘭開夏郡已從中國、埃及和印度找到了新的棉花來源。此時，投資人對南方邦聯(lián)棉花支持債券迅速喪失信心，這嚴(yán)重打擊了南方邦聯(lián)的經(jīng)濟(jì)。
隨著國內(nèi)債券市場的枯竭和僅有的兩份無足輕重的外國貸款，南方邦聯(lián)被迫通過印刷沒有后盾支撐的美元鈔票，以滿足戰(zhàn)爭及其他方面的花費-總價值達(dá)17億美元。美國內(nèi)戰(zhàn)中的交戰(zhàn)雙方都不得不印刷鈔票，這是實際情況。但到內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束后，聯(lián)邦政府的“綠背”美元按照金價仍然約值50美分，而南方邦聯(lián)的“灰背”美元僅值1美分-在1864年進(jìn)行的貨幣改革也枉然。南方各州和市政府紛紛印刷自己的鈔票，這使情勢進(jìn)一步惡化。再加上南方邦聯(lián)的紙幣印刷技術(shù)低下，導(dǎo)致鈔票很容易被復(fù)制，偽幣泛濫。更多的錢卻只能買到更少的商品，于是發(fā)生了通貨膨脹。在美國內(nèi)戰(zhàn)期間，南方的物價飛漲了大約40倍，而北方的物價僅上漲了60%。在1865年4月，也就是南方邦聯(lián)軍隊將領(lǐng)投降前夕，南方的經(jīng)濟(jì)正走向崩潰邊緣，惡性通貨膨脹就是南方戰(zhàn)敗最明顯的預(yù)兆。
羅斯柴爾德家族是對的。那些投資南方邦聯(lián)債券的人最后損失慘重，一無所有，因為獲勝的北方聯(lián)邦政府不承認(rèn)南方邦聯(lián)的債務(wù)。最后，南方邦聯(lián)除了印錢籌措戰(zhàn)爭經(jīng)費之外，別無選擇。歷史上抵制債券市場的企圖，最終都會在毀滅性的通貨膨脹和軍事屈辱中結(jié)束，當(dāng)然，這不是最后一次。