1930年初，格雷厄姆（巴菲特的投資導(dǎo)師）到佛羅里達(dá)州去看望一位93歲的退休商人。老人興致勃勃地向格雷厄姆提出許多有關(guān)美國(guó)股市的獨(dú)特問(wèn)題，然后不客氣地說(shuō)，“我勸你明天還是趕快坐火車(chē)回紐約去吧，賣(mài)掉手中的股票、清償?shù)魝鶆?wù)，做你該做的事情。如果是我換了你，我已經(jīng)急得晚上睡不著覺(jué)了，虧你還沉得住氣！”
格雷厄姆沒(méi)有聽(tīng)老頭的話(huà)，而是憑著自己在這個(gè)行業(yè)中的經(jīng)驗(yàn)奮力拼搏。事后，老年的格雷厄姆在接受采訪時(shí)坦誠(chéng)，這是他投資生涯中最大的一次虧損，緣由是在熊市中不斷攤薄成本，試圖抄底。“熊市莫伸手，抄底必被套”，是對(duì)自信心滿(mǎn)滿(mǎn)，特別是前期炒股大有斬獲的人群的名言警句。從眾多經(jīng)典投資專(zhuān)著中，我們總結(jié)出超越熊市的4點(diǎn)認(rèn)識(shí)。
認(rèn)識(shí)1：最大漲幅在熊市
這是令人恐慌的暴跌，但更具殺傷力的是接下來(lái)的漫漫熊途。多少人前赴后繼，熊市抄底。不過(guò)，《絕境與生存：市場(chǎng)動(dòng)蕩、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇》一書(shū)有一個(gè)有趣的發(fā)現(xiàn)：熊市帶來(lái)最大漲幅。
人們認(rèn)為最大的股價(jià)漲幅發(fā)生在牛市，而最小的股價(jià)漲幅則出現(xiàn)在熊市，《絕境與生存》的作者內(nèi)德·戴維斯認(rèn)為，這種觀點(diǎn)并不正確。
在華爾街，有史以來(lái)最大的單日股價(jià)上漲就來(lái)自于熊市期間。實(shí)際上，除一次外，美國(guó)股市的所有最大單日漲幅均發(fā)生在1929-1932年間。其中最大的漲幅為1931年10月6日達(dá)到的14.87%。另一次，是1987年10月21日（即黑色星期一暴跌后兩天）道瓊斯指數(shù)上漲10.15%。
為什么最富戲劇性的股價(jià)暴漲是緊隨恐慌而出現(xiàn)的一個(gè)原因是：由于看空情緒的確立，交易量出現(xiàn)了急劇萎縮。隨著交易量的萎縮，行情對(duì)少數(shù)交易者活動(dòng)變得更加敏感。
內(nèi)德·戴維斯研究機(jī)構(gòu)回顧了自1940年以來(lái)美國(guó)發(fā)生的29次主要危機(jī)的影響，發(fā)現(xiàn)這些危機(jī)在一開(kāi)始會(huì)引起平均7%的股價(jià)下跌。然而平均恢復(fù)期只有7個(gè)月時(shí)間，而在6個(gè)月內(nèi)表現(xiàn)得比以前危機(jī)時(shí)期更加強(qiáng)勁。
認(rèn)識(shí)2：熊市該有的大局觀
1987年美國(guó)股市大崩盤(pán)時(shí)，很多人由百萬(wàn)富翁淪為赤貧，精神崩潰甚至自殺。當(dāng)時(shí)彼得·林奇管理著100多億美元的麥哲倫基金，一天之內(nèi)基金資產(chǎn)凈值損失了18%，損失高達(dá)20億美元。偉大的基金經(jīng)理林奇和所有基金經(jīng)理一樣，只有一個(gè)選擇：拋售股票。一年多后，他回憶起來(lái)仍然感到害怕。“那一時(shí)刻，我真的不能確定，到底是世界末日來(lái)臨，還是我們即將陷入一場(chǎng)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)大蕭條，又或者是事情還沒(méi)變得那么糟糕，僅僅只是華爾街即將完蛋？”《戰(zhàn)勝華爾街》、《彼得·林奇的成功投資》中能看到林奇如何對(duì)待熊市。
如何看待熊市，保持樂(lè)觀，堅(jiān)信春暖花開(kāi)一定是正道。這是林奇的原話(huà)：“成功的選股者和股市的關(guān)系，就像明尼蘇達(dá)州的居民和冬季的天氣一樣。你知道它會(huì)發(fā)生（冬季必然要來(lái)），也為之做好了準(zhǔn)備（過(guò)冬的棉衣和春天必然會(huì)來(lái)）。如果你中意的股票隨其他的股票一起下跌了，你要乘機(jī)買(mǎi)入。”
彼得·林奇還提醒說(shuō)，炒股需要有信念。每當(dāng)對(duì)目前大的形勢(shì)感到懷疑和沮喪，就把精力集中到“更大的場(chǎng)面”。“大局觀”告訴我們，盡管20世紀(jì)以來(lái)股市發(fā)生大大小小的“災(zāi)難”，每次都有上千條理由讓人相信世界末日就要來(lái)臨，但是持有股票還是比持有債券的收益率高上一倍。這比相信200個(gè)專(zhuān)家或是顧問(wèn)關(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)言更能賺錢(qián)。
認(rèn)識(shí)3：專(zhuān)業(yè)炒股是必有之路
當(dāng)然，超越熊市不僅是眼光，信念等問(wèn)題，更重要是做足功課，不斷研究，加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)。
被稱(chēng)為“世界第一基金經(jīng)理”的投資大師林奇建議說(shuō)：“如果你有買(mǎi)股票的肚量，但卻沒(méi)有時(shí)間也不想做家庭作業(yè)，你就投資證券基金好了。”
彼得·林奇剛上大二的時(shí)候，證券學(xué)教授課上繪聲繪色地分析著有關(guān)美國(guó)空運(yùn)公司的未來(lái)前景。課后，他迅速地溜出了教室，用僅有的打工收入和剩余的獎(jiǎng)學(xué)金購(gòu)買(mǎi)了飛虎航空公司的股票。不到兩年時(shí)間，這家公司股票從最初的7美元上漲到了33美元。
盡管付出巨大的個(gè)人代價(jià)，認(rèn)為炒股會(huì)摧毀家庭生活，作為全球最優(yōu)秀的基金經(jīng)理，彼得·林奇還是堅(jiān)定地認(rèn)為：投資股票，就要全身心投入，即便你是業(yè)余投資者，也要花大力氣研究。“我對(duì)戰(zhàn)勝市場(chǎng)的渴望程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)我對(duì)落后于市場(chǎng)的容忍程度”，《戰(zhàn)勝華爾街》這樣記述著彼得·林奇的工作狂作風(fēng)。
有人總結(jié)彼得·林奇連續(xù)13年戰(zhàn)勝市場(chǎng)的三個(gè)主要原因：比別人更加吃苦；比別人更加重視調(diào)研；林奇比別人更加靈活。列舉的數(shù)據(jù)是每年他要訪問(wèn)多么巨量的公司，每天要比普通經(jīng)理人超額工作多少個(gè)小時(shí)等！這些都是彼得·林奇全身心投入的印證。彼得·林奇說(shuō)：沒(méi)有鉆研精神的人不適合投股票，他奉勸那些對(duì)公司調(diào)研毫無(wú)興趣的人、看到資產(chǎn)負(fù)債表就頭暈的人，根本就不要做股票投資。
彼得·林奇說(shuō)，所謂股市就是賭場(chǎng)，是對(duì)那些抱著玩玩而買(mǎi)股票的人來(lái)說(shuō)的。抱著玩玩心態(tài)的人，股市就是一個(gè)大賭場(chǎng)，其實(shí)是他們玩玩的態(tài)度和只憑感覺(jué)的選股，把投資變成了賭博，許多這樣盲目投資就把股市變成了賭場(chǎng)。
認(rèn)識(shí)4：賺錢(qián)在熊市
投資大師的炒股業(yè)績(jī)一覽表中，可以驗(yàn)證，熊市才是賺錢(qián)的大機(jī)會(huì)。
彼得·林奇在擔(dān)任麥哲倫基金經(jīng)理13年間一共遇到9次股市大跌，其中包括1987年的股市大崩盤(pán)，麥哲倫基金每次都比股市跌的更慘，在大盤(pán)下跌時(shí)，麥哲倫基金持有的股票往往比大盤(pán)指數(shù)跌幅的更大，但大盤(pán)反彈時(shí)，麥哲倫基金持有的股票也往往比大盤(pán)反彈的更大”。
巴菲特同樣也是在大盤(pán)下跌時(shí)，所持有的股票往往比大盤(pán)指數(shù)跌幅的更大，但大盤(pán)反彈時(shí)，所持有的股票也往往比大盤(pán)上漲的更多。
戴維斯家族是美國(guó)少見(jiàn)具三代投資傳承的家族之一，雪拜·戴維斯的父親雪拜·科倫·戴維斯在1940年代即是美國(guó)著名的投資人，喜愛(ài)長(zhǎng)期投資保險(xiǎn)公司，當(dāng)他在1994年去世之時(shí)，累積的資產(chǎn)即達(dá)8.3億美元，雪拜·戴維斯的兩個(gè)兒子克里斯·戴維斯及安德魯·戴維斯目前在基金公司工作，已成為杰出的基金經(jīng)理。
作為戴維斯精選顧問(wèn)公司的掌門(mén)人、美洲精選基金的基金經(jīng)理，克里斯·戴維斯在2009晨星投資年會(huì)的開(kāi)幕報(bào)告中說(shuō)：投資者應(yīng)該對(duì)自己期待的東西保持謹(jǐn)慎，但很顯然，又一次機(jī)會(huì)來(lái)臨了。克里斯·戴維斯在報(bào)告中說(shuō)：“現(xiàn)在，我終于獲得了這樣的機(jī)會(huì)，因?yàn)槟壳暗氖袌?chǎng)簡(jiǎn)直就和地獄一樣。”
《戴維斯王朝:五十年華爾街成功投資歷程》一書(shū)中有這樣的記錄：克里斯·戴維斯說(shuō)，在自己的投資生涯中，經(jīng)常會(huì)非常羨慕自己的祖父和父親，因?yàn)樗麄兌荚?jīng)經(jīng)歷過(guò)漫長(zhǎng)的熊市，這使他們能夠用非常便宜的價(jià)格買(mǎi)到非常好的公司，然后通過(guò)長(zhǎng)期投資來(lái)獲得非常驚人的回報(bào)。
雪拜·科倫·戴維斯也曾經(jīng)這樣告訴他的孫子們：“投資者的大部分錢(qián)實(shí)際上是在熊市中賺到的，只是當(dāng)時(shí)并沒(méi)有意識(shí)到而已。”