在2007-2009年金融危機(jī)到來之前，寬客(金融工程師 Q uant
的音譯)被視為華爾街現(xiàn)在的明星、未來的主宰。他們本身就是數(shù)學(xué)天才加計(jì)算機(jī)專家，創(chuàng)設(shè)出各自不同的復(fù)雜數(shù)學(xué)模型，用模型收集、過濾數(shù)據(jù)，在超級計(jì)算機(jī)的幫助下，再從數(shù)據(jù)分析中敏銳洞察一般規(guī)律與異動。寬客相信，數(shù)學(xué)的精確性足以描繪起作用的市場信息。
《華爾街日報(bào)》資深記者斯科特·帕特森撰寫的《寬客：華爾街頂級數(shù)量金融大師的另類人生》一書，對曾經(jīng)長期占據(jù)華爾街重要位置的幾位頂級寬客進(jìn)行了深入描述，通過對這些寬客的訪談和背景調(diào)查，以一個獨(dú)特的視角向人們闡釋了剛剛過去的那場全球性金融浩劫在微觀層面的主要成因。
寬客登場
這本書開篇從上世紀(jì)50年代最早一批寬客中的代表人物、被譽(yù)為“寬客教父”的愛德華·索普說起。索普先后就讀于加州大學(xué)洛杉磯分校和麻省理工學(xué)院，曾利用純數(shù)學(xué)技術(shù)長期混跡于拉斯維加斯大賺其錢，被多家賭場列入不予接待的黑名單。索普寫過一本《戰(zhàn)勝市場：一個科學(xué)的股票交易系統(tǒng)》，該書成為量化投資思想的開山之作，在隨后的歲月里影響和啟發(fā)了一代又一代的新寬客。
芝加哥大學(xué)教授、金融思想家尤金·法瑪提出的有效市場假說，為寬客大膽參與市場提供了理論支撐。市場如果是完全有效的，就應(yīng)該時刻趨于均衡，存在著一種讓價格趨向有效的機(jī)制。擁有最佳數(shù)學(xué)模型和最快計(jì)算機(jī)的寬客可以盡早發(fā)現(xiàn)市場中的異動情況，找出尚未被他人洞察的價格差異。尤金·法瑪?shù)牡靡忾T生克里夫·阿斯內(nèi)斯創(chuàng)建了A
Q
R資本管理公司，管理的資產(chǎn)不出十年就從10億美元增長到接近400億美元，曾被視為有效市場假說成立的得力例證。
更為神奇的市場、數(shù)學(xué)、寬客奇跡，要數(shù)1982年由吉姆·西蒙斯創(chuàng)建的文藝復(fù)興科技公司。這家由算法研究員、密碼分析專家和計(jì)算機(jī)語音識別專家組成的對沖基金，曾連續(xù)多年創(chuàng)下極高比率的增長，被評價為世上最成功的對沖基金。其成功奧秘之一就是將語言識別專家招募進(jìn)入公司團(tuán)隊(duì)，因?yàn)椤皟烧哂兄Ыz萬縷的聯(lián)系。用來給人類聲音進(jìn)行解碼的計(jì)算機(jī)模型依賴于模擬升學(xué)信號的歷史數(shù)據(jù)。為了以高運(yùn)行效率，語音識別程序監(jiān)測這些信號，然后根據(jù)概率函數(shù)猜測接下來應(yīng)該發(fā)出什么樣的聲音……(同樣)金融模型也是由數(shù)據(jù)串組成的。用復(fù)雜的語音識別程序解讀金融數(shù)據(jù)，比如大豆價格序列，文藝復(fù)興科技公司就能從中識別出未來價格方向的概率分布……”。不能不說，這是將數(shù)學(xué)的精密性特點(diǎn)發(fā)揮到極致的表現(xiàn)。
寬客賭局
寬客創(chuàng)造并推廣了金融衍生品系列產(chǎn)品，包括“信用違約互換”、“合成擔(dān)保債務(wù)憑證”等。華爾街引入這項(xiàng)創(chuàng)造的初衷是為了讓金融系統(tǒng)運(yùn)行更為平穩(wěn)控制風(fēng)險，在此前提下積極促進(jìn)市場的擴(kuò)大，顯著提高資本收益。
寬客們想的卻不一樣，他們高度自負(fù)，數(shù)學(xué)才華、技術(shù)信仰、好斗個性以及賭博本能，使他們都對撲克產(chǎn)生了近乎狂熱的癡迷———這個游戲包含了勝算、循環(huán)心智博弈，還有虛張聲勢。同樣，金融市場也被視為同類性質(zhì)的高籌碼牌局。在兩種游戲或者說兩類牌局中，天賦異稟的寬客都是贏家，至少他們自己是這樣認(rèn)為的。
1999年11月，在J.P
.摩根的寬客團(tuán)隊(duì)率先推出金融衍生品的五年后，美國將禁止金融混業(yè)經(jīng)營的《格拉斯-斯蒂格爾法案》廢除，由此迎來了CD S(互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容分發(fā)服務(wù))、CD O
(擔(dān)保債務(wù)權(quán)證)業(yè)務(wù)急速增長遍地開花的繁榮時代，更多公司的寬客們有了大展拳腳的機(jī)會。對此，沃倫·巴菲特等人曾憂心忡忡地指出，金融衍生品就是“在個人計(jì)算機(jī)上推出的金融氫彈”，正在演變?yōu)椤翱赡茈S時爆炸的定時炸彈”。
寬客們并不在意巴菲特的警告，也不關(guān)心后者以及彼得·林奇的投資方法。在寬客看來，公司的“基本面”難以捉摸，屬于華爾街的老頑固才會去關(guān)心研究的東西，計(jì)算機(jī)程式交易可以更高地取代過氣股神的肉眼和經(jīng)驗(yàn)；他們預(yù)測某公司的股票漲跌，是基于一連串令人頭暈的數(shù)字變量，巴菲特是理解不了的。
寬客窘境
到了2004年，由于寬客的工作實(shí)在太過出色，CD
O的市場規(guī)模和需求都大大擴(kuò)充，投行以及商業(yè)銀行就將原先數(shù)學(xué)模型中未曾考慮的次級抵押貸款也納入打包范疇，CD
O也由此進(jìn)一步進(jìn)入光速發(fā)展的階段。至此，寬客們自己已經(jīng)無法準(zhǔn)確估算C D
O風(fēng)險，更談不上控制、采取預(yù)防措施，他們認(rèn)為可以確定的是模型、有效市場假說帶來的高收益。只有極個別人意識到，多數(shù)寬客并不懂得次貸C D
O與其他衍生產(chǎn)品的風(fēng)險區(qū)別，其數(shù)學(xué)模型根本不足以涵蓋風(fēng)險與差別。
當(dāng)風(fēng)險鏈條斷裂，次貸危機(jī)以不可遏止之勢襲來時，寬客團(tuán)隊(duì)及其所屬的各大投行、對沖基金陷入空前恐慌，因?yàn)檫@是他們所堅(jiān)信不疑的有效市場假說、所長期依賴的數(shù)學(xué)模型無法得出解釋的，后二者也不能幫助他們找到該怎么快速科學(xué)處置集中爆發(fā)的風(fēng)險。克里夫·阿斯內(nèi)斯、吉姆·西蒙斯等一干頂級寬客幾乎都陷入了前所未有的窘境。
寬客新面
不過，并非所有寬客都成了眾矢之的(嚴(yán)重誤導(dǎo)委托投資人，造成資產(chǎn)急劇縮水)，對寬客批評最犀利的人恰恰是成就最大的寬客之一———保羅·威爾莫特。威爾莫特是寬客界的怪杰，早在1992年就在牛津大學(xué)開設(shè)首個金融工程課程，2000年發(fā)表名為《數(shù)學(xué)在金融中的應(yīng)用、誤用和濫用》，提醒人們，金融體系遲早要?dú)г跊]有任何金融市場經(jīng)驗(yàn)的寬客手上。保羅·威爾莫特曾因親眼目睹紙上談兵的金融工程師向全球金融系統(tǒng)注入數(shù)以萬億美元計(jì)的復(fù)雜衍生品，決心培養(yǎng)真正懂得金融市場運(yùn)行模式的新型寬客取而代之，但他的努力失敗了。
金融危機(jī)震蕩漸漸平息后，寬客準(zhǔn)備東山再起。他們?nèi)缃衩媾R的市場觀點(diǎn)和社會環(huán)境與數(shù)年前相比，已經(jīng)大為不同。克里夫·阿斯內(nèi)斯在沃頓商學(xué)院的老師羅聞全提出了“適應(yīng)性市場假說”，認(rèn)為金融市場呈現(xiàn)出充滿破壞和創(chuàng)新的混亂循環(huán)；行為金融學(xué)家丹尼爾·卡尼曼指出，人們面對金錢時，所作的選擇往往不是最優(yōu)的；還有人認(rèn)為金融市場就是各種力量相互作用的生態(tài)系統(tǒng)。美國監(jiān)管當(dāng)局也不斷出臺新規(guī)則、新監(jiān)管模式，試圖遏制寬客創(chuàng)新帶來的過大風(fēng)險。為此，寬客不得不收斂鋒芒，在更隱蔽的地方繼續(xù)他們的數(shù)學(xué)天才和金融模型———這場較量才剛剛開始。