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作者：侯博元
出版社：廣東人民出版社 |
在本書即將殺青之際，有一些與本書內(nèi)容相關(guān)和本書內(nèi)容之外的話想與讀者交流。
為什么要寫這本書
寫一本關(guān)于學(xué)習(xí)、運(yùn)用并進(jìn)而活學(xué)活用巴菲特投資策略的書是我的一個(gè)愿望。寫作此書的目的有三：一是對(duì)自己近些年的投資心得體會(huì)做一個(gè)總結(jié)，理清投資思路，以便為自己今后的投資活動(dòng)奠定牢固的理論基礎(chǔ)。本書很大程度上是為自己寫的，并作為自己今后投資行動(dòng)的準(zhǔn)則。二是想通過我的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)說明活學(xué)活用巴菲特投資策略的必要性。巴菲特投資策略是個(gè)好東西，但不少投資者在理解時(shí)往往陷入“盲人摸象”的怪圈。我在學(xué)習(xí)、運(yùn)用巴菲特投資策略的過程中，既嘗到過甜頭，也吃過苦頭，我覺得有必要把這些以切膚之痛換來的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)寫出來，否則會(huì)如鯁在喉。三是通過書本內(nèi)容與廣大中長線投資者特別是巴菲特理論愛好者切磋交流。證券投資領(lǐng)域是各類投資才能的競技場，是個(gè)優(yōu)勝劣汰、人才輩出的地方，我殷切希望得到同道的指教！
巴菲特理論與中國股市實(shí)際
世界上詮釋巴菲特的書可以說是汗牛充棟，我無意在這類書籍中再增加一本。但把巴菲特投資策略與中國股市（包括香港股市）實(shí)際相結(jié)合的書鮮能看到，我對(duì)這一課題很有興趣。
翻開關(guān)于巴菲特的書籍，不外乎三方面的內(nèi)容：
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以合理價(jià)格買入優(yōu)秀公司的股票并長期持有。
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分析研究巴菲特的經(jīng)典投資案例，如對(duì)巴菲特投資可口可樂、吉列、美國運(yùn)通、富國銀行、華盛頓郵報(bào)等案例的分析，而這些案例中提到的公司無一不是美國企業(yè)。
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關(guān)于“巴菲特也會(huì)犯錯(cuò)”之類的內(nèi)容。
在這些書籍中，你找不到運(yùn)用巴菲特投資策略分析中國公司,
如貴州茅臺(tái)、云南白藥、蘇寧電器、雨潤食品、威高股份、騰訊控股的案例。馬列主義再好，如果不與中國革命的實(shí)際相結(jié)合，就不會(huì)有中華人民共和國的誕生。證券市場也是如此。巴菲特投資策略再好，如果不與本國股市實(shí)際相結(jié)合，我們要么只能稱頌巴菲特的投資神話，要么只是紙上談兵，對(duì)指導(dǎo)投資者的實(shí)踐活動(dòng)毫無意義。在這里，我建議中國乃至全世界研究巴菲特的專家們，每年推薦一個(gè)針對(duì)本國股市的投資組合，讓市場來檢驗(yàn)一下你們學(xué)習(xí)、運(yùn)用巴菲特投資策略的成果。
短線投資與中長線投資
格雷厄姆把投資者的行為區(qū)分為投資和投機(jī)，其標(biāo)準(zhǔn)是“投資操作是基于全面的分析，確保本金安全和滿意的投資回報(bào)。不符合這些要求的操作是投機(jī)性的。”
證券投資教科書按所買入股票估值的高低和成長性的快慢，把投資者區(qū)分為價(jià)值型投資者和成長型投資者；按所持股時(shí)間的長短，把投資者區(qū)分為短線投資者和中長線投資者。巴菲特認(rèn)為，“成長本來就是價(jià)值的一部分，價(jià)值投資這樣的說法是多余的”。
我非常認(rèn)同巴菲特的觀點(diǎn)。我認(rèn)為，把投資者的行為區(qū)分為投資與投機(jī)過于簡單和武斷；把投資者區(qū)分為價(jià)值型投資者和成長型投資者也不準(zhǔn)確；而把投資者區(qū)分為短線投資者與中長線投資者則比較接近實(shí)際。
現(xiàn)在自稱價(jià)值投資者的人越來越多，似乎給自己戴上這頂桂冠在買賣股票時(shí)要理直氣壯一些。這些人認(rèn)為，購買低估值股票和持股期限較長則為價(jià)值投資者。我認(rèn)為，這種認(rèn)識(shí)是片面的、不科學(xué)的，買入股票估值的高低，只能說明投資策略與投資風(fēng)格的不同，其投資動(dòng)機(jī)和實(shí)質(zhì)是一樣的，都是為了賺錢。
短線投資與中長線投資行為本身并沒有對(duì)錯(cuò)之分，只有持股時(shí)間長短之別。對(duì)于證券公司而言，短線投資者是最受歡迎的客戶。我們之所以選擇中長線投資策略，并不是因?yàn)槌止蓵r(shí)間越長越光榮，而是因?yàn)橹虚L線投資能夠帶來長期收益最大化。
此外，以自己喜歡的投資策略來貶低其他投資策略的做法是一種偏見，也是不應(yīng)該的。
業(yè)績是檢驗(yàn)投資策略的唯一標(biāo)準(zhǔn)
一種投資策略的價(jià)值，一要看它是否經(jīng)得起時(shí)間的檢驗(yàn)，二要看它的實(shí)用價(jià)值。巴菲特的投資策略及巴菲特本人，之所以在世界上普遍受到尊重，最重要的原因是他輝煌的投資業(yè)績無人能及。對(duì)巴菲特的投資策略可以贊揚(yáng)，可以質(zhì)疑，甚至可以批評(píng)，但巴菲特靠投資而登上世界財(cái)富亞軍寶座的事實(shí)，就連不喜歡巴菲特的人也得打心眼里佩服。
本書的立論之本——四好一知道操作策略是巴菲特投資策略與中國股市實(shí)際相結(jié)合的嘗試。從我個(gè)人運(yùn)用這一策略的效果來看，應(yīng)該是比較滿意的，隨著時(shí)間的推移，相信會(huì)取得更加滿意的效果。但該操作策略是否能給讀者一些幫助，還有待實(shí)踐的檢驗(yàn)。
實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)，業(yè)績是檢驗(yàn)投資策略的唯一標(biāo)準(zhǔn)。本書推出的四好一知道操作策略、三類美女投資法以及中港市場參考股票，愿意接受實(shí)踐的檢驗(yàn)。
知無止境與知易行難
人們對(duì)事物的認(rèn)識(shí)是一個(gè)逐步深化的過程，我們對(duì)股市的認(rèn)識(shí)也是如此。美國股市有200
多年的歷史，中國股市在不久前才剛剛度過20 歲的生日。巴菲特出生在一家證券之家（他的父親在從政前后都是經(jīng)營證券營業(yè)部的），他從少年時(shí)代就接觸股票，至今已有70
余年的歷史。而我們中國股市存在的時(shí)間僅有20 年，中國股民中股齡最長的充其量也就20
年，而我也只能算是第二代股民，自認(rèn)為在股市中歷練的時(shí)間尚短，對(duì)股票的認(rèn)識(shí)和體會(huì)遠(yuǎn)沒有達(dá)到“曾經(jīng)滄海難為水，除卻巫山不是云”的地步。盡管我有寫一本股票投資方面的書的沖動(dòng)，但仍覺得在對(duì)股票的認(rèn)識(shí)上有很長的路要走。學(xué)無止境，知無止境，在投資行業(yè)我們未知的領(lǐng)域還很多，仍然需要學(xué)習(xí)，要活到老學(xué)到老。
正確的投資策略是成功投資的基礎(chǔ)，但正確的投資策略不等于投資的成功。雖然我們自認(rèn)為把巴菲特的投資策略基本搞清楚了，但在實(shí)踐中仍有許多困惑和盲點(diǎn)，原因是知易行難。例如，關(guān)于對(duì)銀行股的認(rèn)識(shí)。銀行商業(yè)模式的先天優(yōu)勢是其他行業(yè)無法比擬的，但銀行業(yè)明顯的周期性特征和大象級(jí)的規(guī)模令投資者興趣減半。尤其是銀行股在這次金融危機(jī)中的表現(xiàn)，令人不寒而栗。再加上近兩年A
股市場金融股的表現(xiàn)，我們不得不對(duì)投資銀行股打上問號(hào)。但巴菲特是銀行股的擁躉，銀行股是他的兩大重倉股行業(yè)之一。巴菲特?zé)o疑是全世界最聰明、最有經(jīng)驗(yàn)的投資者之一，難道他的認(rèn)識(shí)也有片面性嗎？我真的想不明白，相信時(shí)間會(huì)給出答案。目前我的初步認(rèn)識(shí)是：對(duì)巴菲特這類大資金投資者來說，銀行股是最值得投資的行業(yè)之一；但對(duì)中小投資者未必如此，因?yàn)橹行⊥顿Y者投資時(shí)可供選擇的余地更大。
在分析具體股票時(shí)，不是光靠正確的投資理論就能完全解決問題的，因?yàn)椤凹埳系脕斫K覺淺”，其中經(jīng)驗(yàn)因素、調(diào)研因素也占有重要地位。例如，在對(duì)貴州茅臺(tái)2011—2013
年盈利增長的預(yù)測上，不同的分析師給出的預(yù)測結(jié)果相差甚大，我們只有通過對(duì)貴州茅臺(tái)公司進(jìn)行深入的調(diào)查研究才能做出比較接近實(shí)際的判斷，這說明知易行難。對(duì)于巴菲特，我們不僅要聽其言，更要觀其行、學(xué)其行，這樣活學(xué)活用巴菲特投資策略的效果要好得多。每季度披露一次的巴菲特最新投資組合，是巴菲特投資策略最新、最真實(shí)的寫照，建議巴菲特的學(xué)生們予以密切關(guān)注，從中可以學(xué)到不少紙上學(xué)不到的東西。
因?yàn)橹獰o止境，我們?cè)诠墒兄幸谟趯W(xué)習(xí)，善于學(xué)習(xí)。因?yàn)橹仔须y，我們?cè)诠墒兄幸掠趯?shí)踐，善于總結(jié)，多從自己的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)中吸取投資營養(yǎng)。