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作者：(美)大衛(wèi)·韋塞爾
出版社：中國人民大學(xué)出版社 |
大衛(wèi)·韋塞爾2009年出版了《我們相信美聯(lián)儲》一書，中文版新近由中國人民大學(xué)出版社引進。這本書還原了美聯(lián)儲危機調(diào)控、救市諸多重大舉措施行的背景，對伯南克等美聯(lián)儲官員所起到的作用及所犯錯誤作了客觀敘述和評價。
韋塞爾直言不諱地指出，“伯南克成功地讓聯(lián)邦公開市場委員會高度團結(jié)起來，還推動美聯(lián)儲嘗試了很多之前從未試過的做法與策略，至少是自大蕭條危機以來從未有過的
行為”，進而使美國經(jīng)濟避免再次陷入大蕭條，如果沒有伯南克，美國經(jīng)濟很可能比現(xiàn)在更糟糕。從這個意義上講，伯南克的表現(xiàn)遠遠好于格林斯潘，以及他在學(xué)者生涯中重點研究過的大蕭條時期美國貨幣政策的舵手們。
金融危機引發(fā)對美聯(lián)儲的抨擊
2007-2009年金融危機爆發(fā)以來，不同觀點立場的人們都在猛烈抨擊美聯(lián)儲。堅信政府干預(yù)有助于控制和扼制金融風(fēng)險的一派認為，美聯(lián)儲多個監(jiān)管部門長期寬縱資產(chǎn)證券化，消極履職，使泡沫和風(fēng)險急劇累積。對應(yīng)的，基于對政府干預(yù)的懷疑和排斥，也有不少經(jīng)濟學(xué)家認為美聯(lián)儲的監(jiān)管才是造成危機的原因，甚至從根本上否認美聯(lián)儲這個機構(gòu)及相應(yīng)監(jiān)管體制存在的必要性。
同樣，因為曾會同美國財政部應(yīng)對危機采取的救市政策，美聯(lián)儲因此備受指責(zé)。有人認為救市政策扭曲了市場信息，無助于市場秩序的恢復(fù)；也有人批評美聯(lián)儲救市做得還不夠，譬如，該部門決定放棄救助雷曼兄弟，就低估了風(fēng)險、忽視了危機的嚴重程度及其對美國經(jīng)濟的影響，純屬“揚湯止沸”的錯誤干預(yù)。
格林斯潘與伯南克風(fēng)格之比較
外界針對美聯(lián)儲的批評，很大一部分是對美聯(lián)儲前任主席格林斯潘和現(xiàn)任主席伯南克的。格林斯潘在美國乃至全球投資界的聲譽曾接近宗教偶像，知名度遠遠超過了美國最高法院的首席大法官和國會領(lǐng)導(dǎo)人，美國人普遍感覺他比總統(tǒng)還值得信賴。格林斯潘曾被形容為“金句王”，其晦澀含混的政策表態(tài)，是投行和投資者熱衷競猜的“神諭”。頗具諷刺意味的是，盡管造成危機的技術(shù)性原因都與格林斯潘有關(guān)(美國聯(lián)邦基金利率長期過低、輕視乃至無視房地產(chǎn)市場泡沫和次級貸款市場隱患、高估大型金融機構(gòu)的自律性，等等)，他也親口在美國國會聽證會上承認“我花費了40多年的時間總結(jié)出了這一套理論，而且大量證據(jù)表明這套理論在相當(dāng)長一段時間內(nèi)對美國經(jīng)濟發(fā)展的貢獻非常大。然而，它現(xiàn)在竟然不管用了”，但由于2007-2009年金融危機不是在其任內(nèi)爆發(fā)的，因此在專業(yè)投資者之外的公眾心中，格林斯潘這個名字仍比美聯(lián)儲以及現(xiàn)在掌控這家機構(gòu)的伯南克值得信任。
伯南克在入職美聯(lián)儲之前，對美國1929-1933年大蕭條有過精湛的經(jīng)濟學(xué)學(xué)術(shù)研究。在接替格林斯潘擔(dān)任美聯(lián)儲主席后，伯南克在政策思路和工作方式等方面體現(xiàn)出與前者截然不同的風(fēng)格。伯南克刻意避免像格林斯潘那樣以明星的張揚方式取悅于華爾街和媒體，不僅一改格林斯潘金句風(fēng)格，自己把政策信息闡釋得清清楚楚，而且也倡導(dǎo)美聯(lián)儲內(nèi)部的民主風(fēng)氣，鼓勵美聯(lián)儲其他領(lǐng)導(dǎo)和學(xué)者用清晰的表達向市場喊話。多年來已經(jīng)習(xí)慣格林斯潘的市場各方，對伯南克此舉表現(xiàn)出強烈不滿———請注意，在伯南克(及其掌控的美聯(lián)儲)還沒來得及就溝通方式、風(fēng)格與市場達成契合一致，次貸危機就已經(jīng)爆發(fā)，這不能不說是美聯(lián)儲救市等一連串政策動作得不到好評的重要原因。
伯南克和美聯(lián)儲注定要在險境中前行
更關(guān)鍵的問題在于，次貸危機及由此牽出的系統(tǒng)性金融危機，大大超出了伯南克在內(nèi)美國政經(jīng)各界精英的思想準備。因此，盡管伯南克帶領(lǐng)美聯(lián)儲與美國財政部、各大投行以及其他國家和地區(qū)的政企組織通力合作，采用更為透明公開的方式，力圖驅(qū)散市場擔(dān)憂和疑慮，卻因為救市政策方案是在倉促之間出臺的，注定只能取得適得其反的效果。簡而言之，美聯(lián)儲和美國財政部在耗費巨額資金投入救市之后，并沒有立竿見影的完成社會公眾與投資者信息重建這一關(guān)鍵任務(wù)。
伯南克、保爾森、蓋特納等人在時任美國總統(tǒng)布什的鼎力支持下積極救市，還帶來了一個意想不到的結(jié)果。在救助貝爾斯登和美國國際集團的時候，美國總統(tǒng)和財政部都無法批準巨額資金投入救市，但美聯(lián)儲可以；并且，美聯(lián)儲還通過增發(fā)貨幣向市場新注入了幾萬億美元的信貸資金。《華爾街日報》資深編輯、普利策獎得主大衛(wèi)·韋塞爾就此指出，這標志著美聯(lián)儲已經(jīng)擁有了美國政府第四大分支機構(gòu)的地位和能量，且超脫于總統(tǒng)和國會控制，不能不引起各界的注意和不安。伯南克和美聯(lián)儲的日后作為，要在高度警惕的政治和社會輿論氛圍中進行。