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第二部分 寫給菜鳥的規(guī)則 1.無知不是借口 投資者經(jīng)常抱怨情況不明，但與之相對的是，一旦資金從投資決策的漏洞中傾瀉而出，機(jī)會將一去不復(fù)返。 廣泛讀取信息因而顯得非常重要。公司報告通常枯燥乏味、冗長繁復(fù)，但是啰哩啰嗦的詞語中卻往往隱藏著精華。閱讀專業(yè)的投資分析和資金管理報告的小冊子必不可少。雖然一些相當(dāng)不錯的報紙和財經(jīng)新聞雜志為投資者們提供了很多獲取信息的捷徑，但互聯(lián)網(wǎng)不失為一種更為簡易的信息通道，就其信息規(guī)模來講，可以說是前人無法想象的。 2.善于發(fā)問 大衛(wèi)·克雷斯韋爾（DavidCresswell）在他的《投資者的黃金法則》（GoldenRulesforInvestors）一書中為人們提出了一系列建議，這些建議真可謂無價之寶。他說：“不要害怕提出問題，因?yàn)殄X是你的，你有權(quán)知道它們的去向。適當(dāng)詢問一下你的財務(wù)顧問（financialadvisor），檢查一下他有沒有完全為你的利益著想。”你可以這么問：“為什么這項(xiàng)投資適合我呢？我的投資有可能遭受損失嗎？”你完全有理由要求你的財務(wù)顧問定期以書面形式給你提交一份發(fā)展報告。此外，如果有不明白的地方，你可以要求財務(wù)咨詢公司進(jìn)行解釋。克雷斯韋爾說，就一直這么問下去，直到你完全了解，對答案徹底滿意為止。 投資者不但應(yīng)質(zhì)詢投資顧問，還應(yīng)質(zhì)詢公司經(jīng)理、基金管理人、政府以及分析家。你需要對他們所說的以及所寫的內(nèi)容提出疑問，還需要對他們所使用的數(shù)字進(jìn)行探究，因?yàn)椋�正如維多利亞時代保守黨政治家本杰明·迪斯累利（BenjaminDisraeli）援引馬克·吐溫（MarkTwain）所說的一樣：“世界上有三種謊言：謊言、該死的謊言和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。” 也許投資者開始提出的問題有點(diǎn)幼稚，但是毫無疑問的投資者卻可能一輩子都要受到愚弄。事實(shí)上，我們很難認(rèn)識到好奇的重要性，尤其是那些看來有點(diǎn)不切題旨的提問以及那些淺顯易懂的問題。 3.簡單行事 阿爾伯特·愛因斯坦（AlbertEinstein）曾經(jīng)說過：“假如你不能簡要地解釋它，那么你就還沒有充分地理解它。”用清晰明了的標(biāo)準(zhǔn)作為參照檢驗(yàn)任何人，包括你自己，是一條最佳原則。你能向別人解釋為什么你決定投資或者不投資嗎？你的解釋能令你的談話對象或者隨便一個11歲的孩子信服嗎？各種奇異的解釋也許看起來很有意思，但是穩(wěn)健的財務(wù)和優(yōu)良的投資背后必然都毫無疑問地隱藏著最為簡單的事實(shí)。 4.簡單的事情不簡單對待 人們很容易將多樣性誤解為復(fù)雜性，又將復(fù)雜性誤解為精致性。事實(shí)上，大部分——即便不是全部——明智的投資受益于簡單、有力且符合邏輯的規(guī)則。錯綜復(fù)雜的狀況往往會掩蓋本真,令人迷惑。與此同時，可以說沒有比如下的判斷方法更為簡單化的了：因?yàn)樗�看起來很聰明，所以它就是聰明的�? 將投資的資本價值與它所產(chǎn)生的利潤或者收益緊密聯(lián)系起來可以說是一個相對簡單的判斷方法，不過這樣卻難以判斷出究竟是哪個數(shù)字準(zhǔn)確地反應(yīng)出了隱性以及持續(xù)的收益率。利潤與價值是何種關(guān)系？你會購買相當(dāng)于你十年收入的資產(chǎn)嗎？那十二年的呢？二十年的呢？同樣，紅利或股息是對股東的回報，但是公司對紅利政策的改變所產(chǎn)生的無形影響卻遠(yuǎn)非那么簡單。 資金管理公司第三街投資（ThirdAvenueManagement）的前主席馬丁·惠特曼（MartinWhitman）曾經(jīng)說：“基于我個人的經(jīng)歷而言——不論是現(xiàn)在作為一名投資者，還是過去作為一名鑒定專家，發(fā)揮關(guān)鍵作用的也就那么三四個要素而已。” 5.術(shù)語是江湖騙子的一種偽裝 有些人因?yàn)椴恢O世事而被引入歧途，但一些人則因?yàn)榭用晒镇_而富甲一方。你也許偶爾能夠蒙混過關(guān)：2008年信貸緊縮之際，在債權(quán)抵押合同 （collateraliseddebtobligations）、信用違約交換（creditdefaultswap）和投資核算策略中被欺騙的大有人在。但是，一旦自作聰明的投資行動一敗涂地，具有常識經(jīng)驗(yàn)的投資者絕不會將自己曝露于風(fēng)險之中并因此而窮困潦倒。 6.時刻準(zhǔn)備為知識買單 一位經(jīng)驗(yàn)豐富、專注投入的投資顧問理應(yīng)獲得合理的報酬，而訂閱一份內(nèi)容豐富的金融參考資料，比如一本投資手冊或投資著作也具有同樣價值，花在一位高效率的執(zhí)行官身上的錢亦會獲得回報。經(jīng)常有人因?yàn)樘摷俚男畔⒒蚪ㄗh而付出沉痛的代價，正如那句諺語“微薪養(yǎng)蠢材”所常說的一樣。因此要記得信息投入往往是投資成功獲得回報的先決條件。 有一點(diǎn)非常值得注意，不論你是砌磚的工人還是特許測量師，你要先考慮一下，雇人幫你打理資金是否比自己一個人工作能賺更多的錢。如果答案是肯定的，那么這項(xiàng)花費(fèi)就值得付出。啟蒙運(yùn)動時期（theAgeofEnlightenment）的經(jīng)濟(jì)哲學(xué)家亞當(dāng)·斯密（AdamSmith）在他1776年出版的《國富論》（TheWealthofNations）一書中第一個注意到了專業(yè)化的生產(chǎn)能力。一位專業(yè)人士或者一位專家比一個初學(xué)者或者多面手更能為你經(jīng)濟(jì)快捷地獲取更多的收益。 7.毫無根據(jù)的分析無異于臆想 彼得·林奇（PeterLynch）是一位專業(yè)投資管理者，他為世界上最大的投資管理公司——富達(dá)投資公司（Fidelity）樹立良好聲譽(yù)做出了重要貢獻(xiàn)。他曾經(jīng)說過：“沒有經(jīng)過調(diào)查研究的投資無異于打撲克不看牌，必然失敗。” 個人或者專業(yè)的投資團(tuán)體中都不乏這樣的人，他們對事實(shí)證據(jù)不屑一顧，被偏見所左右，受控于猜測和異想天開。人們通常只相信他們愿意相信的東西，卻置事實(shí)于不顧,這本是人類常態(tài)。就像幾個世紀(jì)以來，人們始終認(rèn)為使用水蛭吸血對幫助病人痊愈能夠起到非常重要的作用。中世紀(jì)的醫(yī)療者們不是根據(jù)試驗(yàn)，而是僅靠猜測，認(rèn)為只要吸一下血，病人便能夠被治愈。因此,從古代一直到近代18世紀(jì)，水蛭（Hirudomedicinalis）在醫(yī)療中被廣泛應(yīng)用。幸虧由于威廉·哈維（WilliamHarvey）和其他醫(yī)學(xué)家的科學(xué)試驗(yàn)，現(xiàn)代醫(yī)學(xué)才發(fā)現(xiàn)身體中的血液如此珍貴必須被珍惜。投資，從它加速世界經(jīng)濟(jì)中的資本轉(zhuǎn)化以及觀念轉(zhuǎn)化的角度講，正如身體中的血液一樣。沒有縝密的考察與證據(jù)，血栓就會形成。 8.區(qū)分價格與價值 劇作家奧斯卡·王爾德（OscarWilde）認(rèn)為：“玩世不恭的人懂得所有事物的價格，卻不知道任何事物的價值。” 我們很難確切地將價格或者價值歸于金融資產(chǎn)的范圍內(nèi)，不過卻正是在此范圍內(nèi)價格波動很大而價值改變卻非常小。價值，雖然并非無法改變之物，但卻很少受到市場情緒變化的影響。投資者只要牢牢掌握了這個估價準(zhǔn)則，就能夠區(qū)分清楚某一價格是太高了，還是依然存在議價空間。 相宜的價格和價值通常能夠在很長一段時間內(nèi)趨于接近，但是你最好還是對每天起起落落的價格持保留態(tài)度。沃倫·巴菲特（WarrenBuffett）的簡單哲學(xué)始終引導(dǎo)著他的投資方向，僅僅因?yàn)橄矚g櫻桃口味可樂的他便肯定了可口可樂股票的價值。他的實(shí)踐理念是：“價格是你所付出的；價值是你所得到的。” 9.買低，賣高 英國喜劇演員哈利·恩菲（HarryEnfield），曾經(jīng)塑造過一個名叫蒂姆——既善良又糊涂（TimNice-But-Dim）的銀幕形象。在一幕短劇中，作為上流社會的一個缺心眼，蒂姆給他的銀行經(jīng)理提出了一些財務(wù)建議，他說：“你要么買高、賣低，要么正好相反？當(dāng)然，那就是……賣低、買高啦。” 這幕小喜劇生動地解釋了人們多么容易將規(guī)則前后顛倒，這樣的事情并非僅僅存在于戲劇中，現(xiàn)實(shí)生活中也隨處可見。在遇到風(fēng)險時，我們經(jīng)常忘了，一次成功的投資是在低價時買進(jìn)，在高價時賣出；而失敗的投資則是在高價時買進(jìn)，低價時賣出。成功的秘訣就是掌握如何準(zhǔn)確判斷什么時候是“高點(diǎn)”，什么時候是“低點(diǎn)”。 10.投資不是賭博 對某些人來說，投資或許就是一場賭博。你可以將賭注押在肯塔基賽馬會（KentuckyDerby）上，指望一下午就賺三倍回來。或者你也可以投資于一家南方炸雞公司或者肯塔基炸雞公司，指望著十年內(nèi)從100英鎊賺到300英鎊。這兩者沒有什么不同，對吧？不，它們其中一個是賭博，而另一個則是投資。 投資通常并不是簡單地獲得金融收益。如果將投資僅僅集中在利潤上，那么它很可能自毀前程。通過投資能夠創(chuàng)造就業(yè)崗位，滿足消費(fèi)者，還能夠繳稅，為建立社會保障基金做出自己的一份貢獻(xiàn)。正是因?yàn)橥顿Y，社會才能獲得全方面的進(jìn)步與發(fā)展，人人都能在投資中獲益。而賭博，它在使一些人成為贏家的同時卻使另外一些人成為了輸家。股票市場中的賭博者與投資者也有很大不同。那些賭博的人被稱為當(dāng)日投機(jī)者（daytrader），他們抱著在短期市場運(yùn)作中通過買賣獲利的目的。而投資者卻是通過為小至一家公司大至一個國家提供資金來獲取利潤，這種行為促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 11.為自己創(chuàng)造機(jī)會 尼可羅·馬基雅維利（Niccol　Machiavelli）是意大利哲學(xué)家、政治家，據(jù)說他認(rèn)為成功在很大程度上要?dú)w因于運(yùn)氣，其他的因素還有大膽的嘗試以及狡黠的伎倆。優(yōu)秀的投資者都會努力通過研究、觀察、學(xué)習(xí)以及聰明的行動、細(xì)心和堅(jiān)忍不拔的精神來為自己創(chuàng)造好運(yùn)氣。另外,投資者也會通過注意避免麻煩而獲得好運(yùn)，正如行人為了避開被油漆桶砸到的霉運(yùn)寧愿繞著走，也不會直接從梯子下面經(jīng)過一樣。同樣，外匯市場中的投資者為了避免被不利環(huán)境中的“厄運(yùn)”砸中，便會小心翼翼地保持著適量的海外投資，或者用一種貨幣平抑另一種貨幣的風(fēng)險。 人們常常認(rèn)為成功的投資源自熟練的技巧和經(jīng)過深思熟慮的判斷，而失敗的投資則只能怪運(yùn)氣不好。但事實(shí)是，單純的好運(yùn)氣能使投資者輕而易舉獲得成功，失敗卻常常是糟糕的技巧和錯誤的判斷惹的禍。 12.恐懼與貪婪驅(qū)動市場 沃倫·巴菲特和查理·芒格（CharlieMunger）的投資基金機(jī)構(gòu)——伯克希爾-哈撒韋公司（BerkshireHathaway）的口號是：“我們所做的僅僅是當(dāng)別人貪婪的時候我們心懷恐懼，當(dāng)別人充滿恐懼的時候我們則開始變得貪婪。” 輕而易舉大發(fā)橫財?shù)恼T惑與日夜憂慮失去錢財?shù)目謶至α客瑯訌?qiáng)大，因此這句真言清楚地展示出了兩個準(zhǔn)則：一是恐懼與貪婪是投資各要素中最有力的；二是與大眾的隨波逐流逆向而動通常是個不錯的好主意。 13.做一個弄潮兒 一個古老的股票市場原理說，水漲必然導(dǎo)致船高。投資從來都不是一件簡單的事情，但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境比較好的時候，投資就相對比較容易獲益。當(dāng)股票市場行情普遍較好，人們充滿信心時，利潤便會滾滾而來，但是一旦股票市場的大潮開始退去，好投資也會跟著打水漂；一旦潮水完全落盡，從前的夢想就會變成殘骸展露在眼底。正如沃倫·巴菲特所說：“潮水上漲，正是你學(xué)習(xí)裸泳的好時候。” 實(shí)事求是地講，這只是意味著投資者應(yīng)當(dāng)學(xué)會利用好時機(jī)并從中獲益，而不能因?yàn)樵跈C(jī)會大好的時候獲得成功便對自己的能力沾沾自喜。環(huán)境惡化時你也不應(yīng)當(dāng)悲觀絕望，或者萬念俱灰。在投資環(huán)境對你萬分不利的情況下小心謹(jǐn)慎地行動才是明智之舉。另外，投資者千萬不要輕信那些自稱頗具權(quán)勢或神通廣大的人信口開河。總之，盡管個人技巧很重要，樂觀的市場環(huán)境會使那些最愚笨的投資者至少看起來好像比較聰明。 14.想人所未想 驚喜常常與投資形影相隨，沒有人能避免意外事件，優(yōu)秀的投資者明白他們必須時刻準(zhǔn)備處理意料之外以及無法預(yù)見的突發(fā)狀況。意外隨時發(fā)生，正如從股票交易中淘得第一桶金的納西姆·塔雷伯（NassimTaleb）在他隨后所著的《黑天鵝》（TheBlackSwan）一書中所啟示的那樣。 現(xiàn)實(shí)充滿著不確定性。如同在生活中一樣，投資中罕見的好運(yùn)或不幸發(fā)生的幾率并不大，常見的反而是各種各樣的意外事件突如其來，并造成深遠(yuǎn)的影響。塔利布（Taleb）曾說，長時期的平靜滋生滿足感；因?yàn)闆]有意外發(fā)生，人們的期望值會降低。只有多渠道投資并時刻了解投資進(jìn)展情況才能使投資者很好地應(yīng)對對突發(fā)事件。 第 1 2 3 4 5 6 頁