 |
作 者：滕泰
出版
：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社有限公司 |
在投資銀行業(yè)務(wù)中，并購(gòu)是最為激動(dòng)人心的領(lǐng)域。并購(gòu)就如戰(zhàn)爭(zhēng)，其中充滿著試探、進(jìn)攻、防御、虛張聲勢(shì)或反客為主等紛繁復(fù)雜的戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)。并購(gòu)既是一場(chǎng)資本的較量，更是一場(chǎng)智力的較量，而投資銀行往往在其中充當(dāng)了核心角色。他們既是出謀劃策的軍師，也是調(diào)兵遣將的指揮官，有時(shí)甚至還擔(dān)當(dāng)挑起或調(diào)停戰(zhàn)斗的說(shuō)客。
美國(guó)金融學(xué)專業(yè)教學(xué)中曾經(jīng)有句俗語(yǔ)：“公元前4000年上帝創(chuàng)造了世界，但在1901年又被摩根重組了一回。”
南北戰(zhàn)爭(zhēng)之后，各地紛紛向鐵路公司注資，掀起了新一輪的鐵路建設(shè)熱潮。然而，由于地方之間缺乏必要的協(xié)調(diào)，鐵路與鐵路之間的銜接成了很大的問題，導(dǎo)致資源浪費(fèi)嚴(yán)重。已經(jīng)在金融帝國(guó)中稱霸的摩根早就盯上這個(gè)新興行業(yè)，并決心對(duì)鐵路行業(yè)進(jìn)行一次規(guī)模龐大的并購(gòu)重組。約翰·皮爾彭特·摩根（1837-1913），簡(jiǎn)稱J.P.摩根，一手策劃創(chuàng)建了美國(guó)通用電氣公司、鋼鐵帝國(guó)及鐵路帝國(guó)，在幾十年里，都是美國(guó)銀行家的核心，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)史最具影響的人物。
1869年，趁當(dāng)時(shí)的鐵路大王科尼利厄斯·范德比爾特與著名投機(jī)家喬伊·古爾德爭(zhēng)奪連接?xùn)|部工業(yè)城市與煤炭產(chǎn)地的大動(dòng)脈薩斯科哈那鐵路控股權(quán)之機(jī)，摩根協(xié)助薩斯科哈那鐵路的總裁杰拉姆擊敗了襲擊者古爾德，最終取得薩斯科哈那鐵路的控制權(quán)。這次巧妙的虎口奪食標(biāo)志著摩根規(guī)模宏大的鐵路行業(yè)整合的開始。
1879年，當(dāng)時(shí)繼承了紐約中央鐵路75%股權(quán)的威廉·范德比爾特厭倦了經(jīng)商的生活，想要將其手中所持有的紐約中央鐵路股票大部分變現(xiàn)。如果在市場(chǎng)上拋售這么大量的股票，必然會(huì)引起股價(jià)暴跌，為了避免引起震蕩，威廉·范德比爾特私下里找到了摩根，希望他接手股權(quán)。摩根于是組織了一個(gè)國(guó)際辛迪加聯(lián)合承攬了威廉·范德比爾特手中的35萬(wàn)股股票。在這次承銷活動(dòng)中，摩根不但獲得了巨額的利潤(rùn)，還順利實(shí)現(xiàn)了對(duì)紐約中央鐵路的控制。隨后，摩根又聯(lián)合其他銀行家建立金融財(cái)團(tuán)，趁著鐵路業(yè)陷入資金危機(jī)的關(guān)頭，不斷實(shí)施鐵路兼并。到1900年，摩根家族直接控制下的鐵路長(zhǎng)達(dá)10.8萬(wàn)公里。
摩根并不滿足于其在鐵路行業(yè)的成功，很快他又將目標(biāo)鎖定在當(dāng)時(shí)風(fēng)頭正旺的鋼鐵行業(yè)。為了在鋼鐵行業(yè)實(shí)施大規(guī)模的并購(gòu)，摩根先創(chuàng)辦了聯(lián)邦鋼鐵公司，并很快奠定了自己在鋼鐵工業(yè)界的地位。當(dāng)時(shí)美國(guó)排名第一的“鋼鐵大王”是卡耐基，摩根排第二，緊隨其后的是洛克菲勒。洛克菲勒的重心在石油行業(yè)，和摩根并不造成正面沖突，所以卡耐基自然成了摩根稱霸鋼鐵行業(yè)最大的障礙，而偏偏摩根和卡耐基的關(guān)系又一直不和。
1899年，卡耐基有意將其名下全部的鋼鐵企業(yè)股票轉(zhuǎn)手賣給投機(jī)家威廉·莫爾，但是卡耐基的鋼鐵帝國(guó)過(guò)于龐大，莫爾有心無(wú)力。之后，卡耐基試圖與洛克菲勒接洽，以討論其鋼鐵股票轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，而當(dāng)時(shí)洛克菲勒正忙于擴(kuò)張其石油工業(yè)的世界版圖，無(wú)暇顧及鋼鐵業(yè)的發(fā)展。在迫不得已的情況下，卡耐基才曲折地通過(guò)其新總裁許瓦布聯(lián)系上冤家摩根，并最終以4億美元的價(jià)格與摩根達(dá)成收購(gòu)協(xié)議。1901年，摩根買下了卡耐基的整個(gè)鋼鐵帝國(guó)，并同時(shí)在洛克菲勒手中購(gòu)得幾家鐵礦，以此為基礎(chǔ)成立了美國(guó)鋼鐵公司。這筆交易耗資超過(guò)10億美元，所有資金由摩根所領(lǐng)導(dǎo)的辛迪加提供。至此，摩根順利對(duì)美國(guó)的鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)壟斷，其旗下鋼鐵企業(yè)的鋼鐵產(chǎn)量占當(dāng)時(shí)全美鋼鐵總產(chǎn)量的約65%。
雖然并購(gòu)活動(dòng)早在工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期就已經(jīng)出現(xiàn)，但是真正形成規(guī)模是在投資銀行發(fā)展起來(lái)之后。
摩根等金融資本與此前的產(chǎn)業(yè)資本相比，其優(yōu)勢(shì)在于它們可以利用其投資銀行，通過(guò)股票或債券的形式，聯(lián)合全美甚至歐洲的金融資本，以成倍放大并購(gòu)的力量。
所以說(shuō)，投資銀行和資本市場(chǎng)的發(fā)展，加速了并購(gòu)活動(dòng)的進(jìn)程，使得并購(gòu)活動(dòng)更加頻繁，并購(gòu)交易金額更龐大、范圍更廣——正是投資銀行掀起了全球企業(yè)并購(gòu)浪潮。