自從世界貨幣統(tǒng)一于貴金屬的時(shí)代終結(jié)后,人類一直困惑于世界本位貨幣問(wèn)題,目前的大致格局是美元、歐元、日元等主要國(guó)別信用貨幣代行國(guó)際貨幣的職能。而國(guó)際貨幣架構(gòu)的安排,對(duì)一國(guó)金融經(jīng)濟(jì)無(wú)疑有著重大的影響。日本資產(chǎn)泡沫危機(jī)、次貸危機(jī)以及歐債危機(jī)在過(guò)去20年陸續(xù)登臺(tái),使得人們對(duì)如何保衛(wèi)人民幣的未來(lái)有了更多關(guān)注。
何志成近日的新書《保衛(wèi)人民幣》引發(fā)了我對(duì)人民幣問(wèn)題的深入思考。我贊同作者的人民幣應(yīng)該逐步走向世界的觀點(diǎn),并補(bǔ)充提出人民幣國(guó)際化應(yīng)予考慮的四個(gè)命題。
命題一,成為國(guó)際貨幣的最大收益是分享國(guó)際鑄幣稅
雖然至今我們還沒有一個(gè)細(xì)致縝密的計(jì)算國(guó)際鑄幣稅的方法,但一個(gè)基本事實(shí)是,美國(guó)之所以能長(zhǎng)期維持貿(mào)易逆差而不予彌補(bǔ)的基本條件,就是美國(guó)通過(guò)發(fā)行美元調(diào)動(dòng)了全球約2/3的凈儲(chǔ)蓄。國(guó)際資本圍繞華爾街流動(dòng),頂尖人才也大都在大學(xué)階段以后就定居美國(guó),這也是美國(guó)首發(fā)創(chuàng)新領(lǐng)先全球,每有重大技術(shù)創(chuàng)新屢屢能在美國(guó)形成產(chǎn)業(yè)集群的重要原因。貨幣霸權(quán)與金融創(chuàng)新、科技創(chuàng)新是密不可分的。這一點(diǎn)往往被世人忽略。
命題二,世界貨幣的多元化和世界多極化趨勢(shì)是一致的
世界多極化意味著國(guó)際貨幣體系也將呈現(xiàn)多極化趨勢(shì)。大國(guó),尤其是強(qiáng)國(guó)必須力爭(zhēng)成為未來(lái)世界貨幣體系的一極。對(duì)小型開放經(jīng)濟(jì)體而言,其能夠選擇的,只有盯住匯率制,成為國(guó)際鑄幣稅的主要繳納者;但大國(guó)經(jīng)濟(jì)必須選擇的,則是相對(duì)富于彈性的匯率制。唯有此,才能使本幣成為支點(diǎn)貨幣,成為國(guó)際鑄幣稅的主要分享者。
人民幣的可兌換進(jìn)程不應(yīng)拘泥于金融深化、金融約束等理論框架,而應(yīng)在推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換的同時(shí),就給予人民幣的區(qū)域化乃至國(guó)際化以相當(dāng)程度的關(guān)注。將資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程和國(guó)際化進(jìn)程合二為一。隨著清邁協(xié)議的多邊化和跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算在全球鋪開,人民幣國(guó)際化步伐已經(jīng)在加速之中。可能不需要十年,全球金融市場(chǎng)討論最多的將是,人民幣應(yīng)該成為世界貨幣體系的第三極。
命題三,“人民幣之日”的降臨即人民幣審慎的區(qū)域化
人民幣成為世界貨幣的路徑繞不開區(qū)域化。人民幣首先應(yīng)該成為亞洲支點(diǎn)貨幣,成為區(qū)域金融板塊的核心,同時(shí)擔(dān)負(fù)起區(qū)域主導(dǎo)大國(guó)的責(zé)任,幫助大中華區(qū)域外圍國(guó)家或地區(qū)構(gòu)建有利于吸納人民幣的金融體制,并逐漸形成人民幣區(qū)域金融板塊。未來(lái)十年,有關(guān)人民幣的宏觀金融政策可能不再是國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策,還要綜合考慮區(qū)域內(nèi)其他國(guó)家（地區(qū)）金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要,帶有“區(qū)域政策”色彩。
人民幣戰(zhàn)略不僅是金融的。人民幣應(yīng)該有價(jià)值觀,比如低能耗,比如以人為本。未來(lái)10年,中國(guó)必須以全球18％的人口,提供給全球18％的產(chǎn)出,同時(shí)盡量減少資源的消耗。人民幣走向世界必須是讓世界人民信服的。現(xiàn)在看來(lái),這非常具有挑戰(zhàn)性。
命題四,人民幣的國(guó)際化需要國(guó)際化的人民幣“資產(chǎn)池”作為支撐
人民幣的國(guó)際化需要多種政策的搭配和協(xié)調(diào),但重點(diǎn)在于更多的國(guó)家擁有人民幣的“資產(chǎn)池”。要做到這一點(diǎn)需要很多條件,最主要的是人民幣的相對(duì)自由兌換。歐洲國(guó)家從經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換走到資本項(xiàng)目下的可兌換平均花費(fèi)了16~20年,人民幣可以縮短這一進(jìn)程,但不可能一蹴而就。問(wèn)題的關(guān)鍵是:必須向著這個(gè)方向走,這是一個(gè)值得中國(guó)關(guān)注的基本金融戰(zhàn)略。沒有利益相關(guān)就沒有利益關(guān)注,在人民幣實(shí)現(xiàn)自由兌換之前,可以參考美國(guó),建立國(guó)際化程度較高的國(guó)債市場(chǎng)。逐步地做大國(guó)際化的人民幣國(guó)債市場(chǎng)很可能成為突破我國(guó)資本項(xiàng)目管制的關(guān)鍵點(diǎn)。
以上命題,在《保衛(wèi)人民幣》一書中有著不同程度、深入淺出的論及。我也非常同意作者的一個(gè)精彩論斷:保衛(wèi)人民幣就是保衛(wèi)中國(guó)人的人民幣資產(chǎn)。
（作者系北京師范大學(xué)金融研究中心教授）