2008年的金融危機(jī)改變了全球金融體系中的各類范式，改變了我們?cè)谶^(guò)去幾十年中逐步確信不疑的許多基本觀念，也可能最終改變世界金融系統(tǒng)運(yùn)行的路徑和步伐。
博森先生的新著以其前瞻的智慧加外科手術(shù)般的解析，對(duì)這次金融危機(jī)做了一次全景的多維掃描。作者在本書中所提出的一些建議，對(duì)中國(guó)金融監(jiān)管機(jī)制的建立與改革有著直接的相關(guān)性。
例如，作者指出，美國(guó)政府為應(yīng)付此次危機(jī)，大大增加其財(cái)政預(yù)算，這種通脹措施可能造成中國(guó)所持的大量美國(guó)國(guó)債的貶值，中國(guó)可能會(huì)為美國(guó)危機(jī)救助政策而付出巨大的代價(jià)。他建議美聯(lián)儲(chǔ)為其利率政策制定一個(gè)可預(yù)測(cè)的通脹目標(biāo)，從而防止今后隨意地增加流動(dòng)性而導(dǎo)致脫韁的通脹壓力。
作者還指出，在日益明顯的保護(hù)主義傾向抬頭時(shí)，可以清楚地看到西方工業(yè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)政府如何采取措施歧視外國(guó)公司以保護(hù)其本土工業(yè)。當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)處于危機(jī)時(shí)期，我們應(yīng)以各國(guó)現(xiàn)有稅率水平為基礎(chǔ)，在WTO范圍內(nèi)重開談判，從而阻止這一貌似合法但危害甚大的做法。
誠(chéng)然，此書中的許多提法，在加以修正完善后可以適用于今日中國(guó)的金融系統(tǒng)，但此書主要還是針對(duì)美國(guó)金融系統(tǒng)的改革所著。例如，博森先生提到，資產(chǎn)證券化有許多潛在的好處。然而，針對(duì)此中的種種濫用行為，作者提出了對(duì)資產(chǎn)證券化過(guò)程改革的種種建議。中國(guó)金融系統(tǒng)的幾家監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在制定貸款證券化的相關(guān)規(guī)定，相信這些建議對(duì)我們應(yīng)有參考價(jià)值。
針對(duì)美國(guó)各大銀行的董事會(huì)，博森也提出了強(qiáng)有力的批評(píng)。他指出，這些董事會(huì)主要由獨(dú)立董事組成，表面上并無(wú)可挑剔；然而，對(duì)于銀行給他們帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，通常一無(wú)所知，卻批準(zhǔn)通過(guò)了一項(xiàng)項(xiàng)高額的業(yè)績(jī)分紅，而這些所謂的業(yè)績(jī)常常在分完獎(jiǎng)金后就迅速蒸發(fā)了。為此，博森先生提出了一個(gè)新的董事會(huì)模式——這是一個(gè)由金融專家們組成的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，每個(gè)月中用幾天時(shí)間來(lái)專門監(jiān)督銀行的業(yè)務(wù)。
事實(shí)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于公司治理方面的一些規(guī)定，正與博森書中的建議相吻合。例如，對(duì)任一特定個(gè)人所允許擔(dān)任的上市公司董事職位的個(gè)數(shù)予以嚴(yán)格限制，以圖保證其在上市公司董事職位上所花費(fèi)的時(shí)間。問(wèn)題只是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的干預(yù)到底應(yīng)止于何處，既不越俎代庖，又可有效地防止人浮于事、公司治理徒有其名。
這是本務(wù)實(shí)的而非純理想化的書。正如博森所言，問(wèn)題的關(guān)鍵不在于金融系統(tǒng)的建立是應(yīng)該從資本主義還是社會(huì)主義角度來(lái)考慮。每一個(gè)金融系統(tǒng)都是市場(chǎng)機(jī)制和政府監(jiān)管的結(jié)合體，關(guān)鍵問(wèn)題在于如何將私有制激勵(lì)和公共監(jiān)管有效地結(jié)合，才能為特定國(guó)家在特定時(shí)間實(shí)現(xiàn)最好的金融產(chǎn)出。
因此，我們不應(yīng)該因?yàn)槊绹?guó)出了金融危機(jī)，就以此為理由來(lái)摒棄較為復(fù)雜的金融產(chǎn)品、外國(guó)銀行、經(jīng)紀(jì)商或基金。至少到目前為止，金融危機(jī)并不代表資本主義的全面失敗；美國(guó)監(jiān)管體系的漏洞以及對(duì)已有法規(guī)執(zhí)行的懈怠是這場(chǎng)危機(jī)的主因。允許金融創(chuàng)新，允許外國(guó)公司在本國(guó)的資本市場(chǎng)上運(yùn)營(yíng)，通過(guò)非歧視性的方式來(lái)對(duì)這種創(chuàng)新和運(yùn)營(yíng)進(jìn)行激勵(lì)并加以約束，應(yīng)該能使一國(guó)的經(jīng)濟(jì)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下獲得巨大的收益。
在寫這篇前言的時(shí)候，本人正在達(dá)沃斯參加世界經(jīng)濟(jì)論壇。與往年不同，今年大家普遍關(guān)注的焦點(diǎn)不是“公司再造”就是“監(jiān)管再造”。危機(jī)過(guò)后，大家更關(guān)注一些更長(zhǎng)期、更深層的問(wèn)題：企業(yè)（特別是金融企業(yè)）發(fā)展的規(guī)模經(jīng)濟(jì)邊界何在？混業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)與收益如何在長(zhǎng)期內(nèi)平衡？如何改革現(xiàn)有的公司激勵(lì)機(jī)制以消除其鼓勵(lì)短期行為、強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的負(fù)面效應(yīng)？如何整合現(xiàn)有的監(jiān)管力量，以一個(gè)更協(xié)調(diào)、更無(wú)隙的架構(gòu)挑起金融穩(wěn)定的重?fù)?dān)？每一次繁榮來(lái)臨，都激勵(lì)人們?nèi)プ非笄把氐募?xì)微化改進(jìn)；而每一次危機(jī)過(guò)去，都能促使人們沉靜下來(lái)思考一些更基本的問(wèn)題。如果大家有機(jī)會(huì)讀讀這本書，可能會(huì)得到一些啟迪。
（作者為中國(guó)投資有限公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理兼首席投資官）