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在中國傳統(tǒng)消費旺季來臨和美國數(shù)量型貨幣政策導(dǎo)致的美元貶值的刺激下，銅價在3月份走出了一波強勁反彈行情。3月初，銅價延續(xù)著2月底的強勢。價格的上漲之后，注銷倉單的下滑使得市場相信庫存的下降將是不可持續(xù)的，從而迎來了為時一周的調(diào)整。之后在美國數(shù)量型貨幣政策導(dǎo)致的美元貶值的刺激下，銅價繼續(xù)走高。從中期來看，供過于求的現(xiàn)狀使得銅價很難維持持續(xù)上揚的態(tài)勢，但短期仍可能上行。
各國央行極力增加市場流動性
3月31日，LME銅03報收于4065美元/噸，較上月底上漲了645美元，上漲幅度達到18.9%。相比倫銅，滬銅走勢更加強勁。3月31日，滬銅主力合約報收于33520元/噸，較上月上漲了5840元/噸，漲幅達到21%。
4月2日晚在股市上漲及美元疲軟的提振下，基本金屬全線上揚，倫銅收盤報至近日來新高，并挑戰(zhàn)美元的短期震蕩區(qū)間上軌，受此影響，3日滬銅主力合約跳空高開，但隨后在空頭的主動打壓下銅價開始回落，午后呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢。適逢清明節(jié)假期，多空雙方均持觀望態(tài)度，持倉量有所減少。
從目前狀況看，信息面并未發(fā)生重大改變，銅價在消費面不佳及庫存增加的負面因素影響下，依然在資金面的推動下走出震蕩上行行情，顯示出目前市場上仍有較強的多頭力量存在。金瑞期貨分析師何青說，從持倉和圖形結(jié)構(gòu)上看，銅價在區(qū)間內(nèi)已積聚了大量的持倉，并且在分時圖上亦顯示出底部有逐步抬高的跡象，其短期強勢震蕩格局得到進一步確認，短線蓄勢待漲，預(yù)計此輪上漲行情在四月上旬結(jié)束。
在國內(nèi)外銅價此輪上漲行情中，美國意外經(jīng)濟刺激政策的出臺功不可沒。3月18日，由于已經(jīng)將利率降低至降無可降的水平，為了進一步實行更加寬松的貨幣政策，美國開始采取數(shù)量寬松的貨幣政策。當(dāng)前已經(jīng)實行這種政策的國家還有日本、英國和瑞士。在市場由于對后市悲觀而不愿意輕易放貸的情況下，各國推出的此項措施為市場注入了極大的流動性。由于數(shù)量寬松貨幣政策大都以金融市場為目標(biāo)區(qū)域，這使得金融市場的流動性更加充足。
市場流動性水平的提高使得市場波動開始增加，而且幅度也有所加大。而這種情況在后期將變得更加明顯。金瑞期貨分析師符彬認為，在當(dāng)前的情況下，美國意外經(jīng)濟刺激政策使得金融市場上揚的同時美元出現(xiàn)大幅貶值。而美元的貶值至少從目前來看并沒有出現(xiàn)停止的信號，這將給以美元為單位的商品以額外的刺激。
消費改善帶來市場信心
隨著美國眾多刺激經(jīng)濟政策的實施，美國2月房屋市場數(shù)據(jù)出現(xiàn)觸底跡象。美國2月新屋開工率激增，同時營建許可也出現(xiàn)正增長。新屋開工數(shù)據(jù)的暴增向市場傳達出積極的信號。同時，營建許可增加預(yù)示著未來新屋開工數(shù)可能繼續(xù)上升。盡管這些數(shù)據(jù)并不意味著美國樓市低迷的趨勢已經(jīng)開始扭轉(zhuǎn)，但卻向市場發(fā)出可能觸及底部的信號。
作為美國次貸危機的源頭和持續(xù)的不確定性因素，美國房地產(chǎn)市場的可能企穩(wěn)給市場極大的信心，從而有助于緩解投資者對于經(jīng)濟的擔(dān)憂。同時，作為美國銅消費的主要領(lǐng)域，如果房地產(chǎn)市場能夠出現(xiàn)企穩(wěn)反彈，其對銅的利多作用不言而喻。
作為全球不多的需求仍在增長的區(qū)域，中國的消費情況給投資者帶來更多的信心。進入3月消費旺季以來，我國銅加工企業(yè)開工率維持著前期的增加態(tài)勢。由于下游消費企業(yè)的備貨，開工率的增加在近期表現(xiàn)得尤為明顯。根據(jù)對于下游消費企業(yè)的有關(guān)調(diào)查，當(dāng)前，電線電纜行業(yè)維持著一貫的良好發(fā)展勢頭。而前期表現(xiàn)不盡如人意的銅管和漆包線等行業(yè)近期也出現(xiàn)可喜的變化，開工率上升至60%至70%的水平。
開工率的上升和依然略顯緊張的供應(yīng)情況使得現(xiàn)貨市場表現(xiàn)強勁，從而出現(xiàn)價格持續(xù)上漲但現(xiàn)貨依然保持升水，而且升水幅度上升至300至500元/噸的情況。符彬認為，這種情況在短期內(nèi)預(yù)計仍將延續(xù)。這將支持國內(nèi)現(xiàn)貨市場在近期維持強勢，直到國內(nèi)由于廢銅進口偏低而導(dǎo)致的國內(nèi)供應(yīng)緊張得到緩解，從而對國內(nèi)銅價也構(gòu)成明顯的支撐。
庫存重回增途
然而，市場上表現(xiàn)的情況并非都是利多的。前期推動銅價上漲的LME庫存和注銷倉單的情況發(fā)生了變化。前期注銷倉單的增加、庫存的減少給市場帶來了上漲的動能。而隨著中國國儲收儲暫時告一段落，注銷倉單逐步下降至2.4萬噸。隨著注銷倉單的減少，庫存減少的速度開始逐步放緩。3月20日，庫存轉(zhuǎn)為增加1.05萬噸。
庫存的增加顯示著市場當(dāng)前供過于求的局面依然沒有改變。由于當(dāng)前除了部分發(fā)展中國家之外，全球各地消費均處于低迷狀態(tài)，而供給由于價格處于成本線以上并沒有出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)，這使得后期庫存增加的趨勢依然沒有改變。然而，庫存增加帶來的市場壓力將會逐步產(chǎn)生。
海關(guān)出爐的精煉銅進出口數(shù)據(jù)顯示，中國2月進口精煉銅同比增加99%，巨量進口，一方面跟國內(nèi)外套利盤有關(guān)，另一方面國內(nèi)現(xiàn)貨企業(yè)存在備貨或補庫需要。近期現(xiàn)貨方面，銅價的急劇上漲令買盤接貨出現(xiàn)猶豫，市場有價無市的跡象漸漸顯現(xiàn)。
由于時間因素的存在，銅價的中期和短期表現(xiàn)出不同的特點。從中期來看，供過于求的現(xiàn)狀使得銅價很難維持持續(xù)上揚的態(tài)勢。庫存的開始增長也將給倫銅以壓力。而隨著國內(nèi)產(chǎn)量的恢復(fù)和消費旺季的結(jié)束，滬銅也將相繼承壓。
符彬認為，從短期來看，由于美國刺激政策的效應(yīng)依然沒有結(jié)束，而中國消費處于逐步改善之際，這就使得銅價在未來仍將以上行為主。 |