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“在大宗交易趨于疲軟的背景下，我們預(yù)計(jì)，今年旨在獲得資源的投資活動將趨于強(qiáng)勁。”安永中國能源、化工及公用事業(yè)主管合伙人吳國強(qiáng)4月2日公開作此表示。對此，相關(guān)業(yè)內(nèi)人士分析，國際能源價格走低，為打算開拓海外投資的中國公司創(chuàng)造了新機(jī)遇，但是需要警惕是，收購不能光考慮價格，應(yīng)從多方面綜合評估，特別是收購后的整合將成為關(guān)鍵。
中小規(guī)模并購成為主旋律
在安永日前完成的一份題為《2008：“現(xiàn)金為王”之年》的報(bào)告中稱，隨著庫存下降以及全球多國陸續(xù)落實(shí)針對基礎(chǔ)設(shè)施的財(cái)政刺激方案，全球采礦與金屬行業(yè)可望帶來一輪新的回升，其中大宗交易會持續(xù)低迷，但小眾交易市場則會率先回暖。
“這就意味著，對于現(xiàn)金充裕的終端投資商來說，中小規(guī)模的現(xiàn)金交易已經(jīng)成為目前投資并購的主旋律。”吳國強(qiáng)表示，其中企業(yè)關(guān)注重點(diǎn)將會是發(fā)達(dá)國家較為廉價的資產(chǎn)，一些規(guī)模較大、運(yùn)營良好的勘探公司將成為收購對象。
有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2008年下半年開始，并購主要以中小規(guī)模的交易為主。2008年財(cái)務(wù)交易數(shù)量上升2%，但是交易額卻下降了39%，平均交易額從2007年2.33億美元下降到2008年1.38億美元，其中小于兩億美元的交易數(shù)量占總交易數(shù)量的89%。此外上半年多以證券交易為主，下半年則以現(xiàn)金交易為主。
“中國企業(yè)對大筆投資也表現(xiàn)出一貫審慎的態(tài)度，”安永(中國)企業(yè)咨詢公司董事總經(jīng)理蔡琳表示，除了中鋁和力拓的交易金額達(dá)到上百億美元外，其余國際收購項(xiàng)目在交易規(guī)模上大多屬于中小型。例如2008年規(guī)模較大的交易包括中鋼集團(tuán)以14億美元價格對澳大利亞鐵礦勘探機(jī)構(gòu)中西部有限公司實(shí)施的強(qiáng)勢收購，中冶集團(tuán)以3.73億美元的價格對澳大利亞Cape
Lambert鐵礦開采項(xiàng)目實(shí)施的收購，以及金川鎳礦以2.11億美元的價格對加拿大Tyler
Resources實(shí)施的收購。
“但是中國的國內(nèi)外并購步伐正在不斷加快，”吳國強(qiáng)告訴記者，以中國礦業(yè)和冶金企業(yè)為主導(dǎo)的跨境財(cái)務(wù)交易空前增長1659%，同時2008年在中國財(cái)務(wù)交易的總值提升了914%，達(dá)到238億美元，交易數(shù)量增加了62%。
數(shù)據(jù)顯示，2008年在中國境內(nèi)和境外各類采礦和冶金的交易數(shù)量達(dá)到89個，其中國內(nèi)收購項(xiàng)目38個，外國公司在境內(nèi)收購項(xiàng)目九個，中國公司在境外收購項(xiàng)目42個，交易的總額為238億美元。
危機(jī)為中國企業(yè)并購帶來機(jī)會
安永全球采礦與金屬行業(yè)主管負(fù)責(zé)人Mike
Elliott表示，從2008年全年運(yùn)行來看，全球采礦與金屬業(yè)已經(jīng)從云端跌至谷底。全球30家做大的采礦和冶金公司市值從兩萬億美元下降到8080億美元。
“盡管采礦行業(yè)是最后一個受到影響，但到第四季度時融資和財(cái)務(wù)交易幾乎全部停頓。融資困難也導(dǎo)致國外公司合并的步伐在中短期仍將放慢。”Mike
Elliott說。
“而這個時候，也為打算開拓海外投資的中國公司創(chuàng)造了機(jī)遇，特別是隨著人民幣的不斷走強(qiáng)，很多之前不太可行的機(jī)會將變成現(xiàn)實(shí)。”吳國強(qiáng)分析指出，并購對于像中國這樣易受資源供應(yīng)影響的國家顯得更為必要，目前海外并購主力軍是鋼鐵類企業(yè)，而這樣的并購將會給中國鋼鐵企業(yè)帶來穩(wěn)定鐵礦石和焦煤的供應(yīng)，避免日后原料價格大幅波動。
“看到政府一直鼓勵中國企業(yè)尋找海外投資的機(jī)會，我們預(yù)計(jì)中國企業(yè)會成為當(dāng)前環(huán)境下積極的買家，因?yàn)槠渲谐霈F(xiàn)了千載難逢的收購機(jī)會，比如風(fēng)險(xiǎn)較低的加拿大和澳大利亞市場。”吳國強(qiáng)分析道。
價格并不是促成交易成功的惟一因素
“隨著最近采礦與金屬公司市值的滑落，手頭有現(xiàn)金的中國企業(yè)會發(fā)現(xiàn)價格很有吸引力。但是買家應(yīng)該注意，從長期來看，價格并不是促使交易成功的惟一因素。”蔡琳在接受記者采訪時表示，她特別強(qiáng)調(diào)，國內(nèi)企業(yè)可能需要考慮其他許多與跨國收購相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素，特別應(yīng)該對并購之后的整合加以注意，這是確保交易能達(dá)到既定目標(biāo)的關(guān)鍵。
“收購礦產(chǎn)資源不是像買衣服那樣簡單，它是一個長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略，收益的體現(xiàn)可能需要長達(dá)數(shù)年的運(yùn)營。”蔡琳告訴記者，“簡單因?yàn)閮r格便宜就貿(mào)然出手的收購并不可取。”她建議，首先，在并購初期，要對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全方位盡職調(diào)查，對于其出具的財(cái)務(wù)報(bào)表中，不能單單看其總體盈利情況，要特別關(guān)注其主營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流和盈利，同時可以聘請專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估；其次，條件允許的情況下，還應(yīng)加強(qiáng)對其所在國的政府相關(guān)部門的公關(guān)和游說，加大項(xiàng)目獲批可能性；最后，在并購之后的整合中，要配備專業(yè)的管理人才和團(tuán)隊(duì)，并且對當(dāng)?shù)氐恼物L(fēng)險(xiǎn)和文化差異要有更加全面的了解。 |