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2009年8月18日，公募基金“一對(duì)多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)；2010年8月18日，“一對(duì)多”迎來(lái)了它的一周歲。然而這一年間，曾經(jīng)號(hào)稱“進(jìn)可攻、退可守”、“上漲更凌厲、下跌正收益”的“一對(duì)多”卻經(jīng)歷了從“受寵”到“被罵”的巨變。當(dāng)初，私募人士關(guān)于“公募‘一對(duì)多’業(yè)務(wù)將會(huì)構(gòu)成致命威脅”的擔(dān)憂，如今似乎成了杞人憂天。
信息不公開(kāi)的規(guī)則令“一對(duì)多”神神秘秘的同時(shí)，也招致了人們對(duì)其業(yè)績(jī)的種種猜測(cè)和質(zhì)疑。
飽受質(zhì)疑 虧損“一馬當(dāng)先”
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)今已有26家基金公司發(fā)行基金專戶“一對(duì)多”產(chǎn)品，產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)140只。然而，與剛開(kāi)始發(fā)行時(shí)“眾星捧月”截然不同的是，現(xiàn)如今的“一對(duì)多”可謂是飽受質(zhì)疑。
近日，一份截至7月下旬的“一對(duì)多”業(yè)績(jī)單顯示，目前買(mǎi)入“一對(duì)多”產(chǎn)品的投資者約有八成都面臨著虧損困境。據(jù)該業(yè)績(jī)單統(tǒng)計(jì)，在納入比較的54只“一對(duì)多”產(chǎn)品中，僅有12只取得了正收益，其中累計(jì)收益在10%以上的，只有廣發(fā)主題01和中信建投—添富牛1號(hào)兩只基金。
進(jìn)入7月份，市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的反彈，但另一組有關(guān)“一對(duì)多”的不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅有10只產(chǎn)品取得了微利正收益，占比27%；凈值在1元以下的產(chǎn)品數(shù)量仍有17只，占比47.2%。而同期，可統(tǒng)計(jì)的590只非機(jī)構(gòu)化陽(yáng)光私募產(chǎn)品中，200只產(chǎn)品今年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率為正，占比33.4%，較之基金“一對(duì)多”高出5.62個(gè)百分點(diǎn)。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳直接體現(xiàn)在了發(fā)行上。相比于去年9月至12月，平均每月20只的“一對(duì)多”發(fā)行速度，今年前7個(gè)月，各基金公司只發(fā)行“一對(duì)多”產(chǎn)品約60只，平均每月還不到10只。特別是二季度時(shí)，有傳言稱一些公司的專戶“一對(duì)多”發(fā)行處于停滯狀態(tài)，更一度出現(xiàn)管理層暫停審批“一對(duì)多”這樣的傳言。
對(duì)于“一對(duì)多”表現(xiàn)的不如意，有分析人士認(rèn)為，“一對(duì)多”的基金經(jīng)理大多是從公募轉(zhuǎn)來(lái)的，他們從做“相對(duì)收益”直接轉(zhuǎn)而做“絕對(duì)收益”，其中不少經(jīng)理們就難以適應(yīng)，由于沒(méi)有嚴(yán)格的止損機(jī)制，在市場(chǎng)看不清甚至是直線下跌時(shí)，無(wú)法發(fā)揮“一對(duì)多”應(yīng)有的靈活性，及時(shí)減倉(cāng)。此外，還有人指出造成“一對(duì)多”產(chǎn)品虧損面大的原因是由于產(chǎn)品投資節(jié)奏出現(xiàn)了偏差，在反彈上漲過(guò)程中，不少產(chǎn)品都沒(méi)有成功抄到底而踏空了。
一位基金業(yè)人士表示，“一對(duì)多入市至今僅一年，管理和操作策略等有不成熟之處在所難免，苛求投資經(jīng)理避開(kāi)市場(chǎng)大跌并不現(xiàn)實(shí)，應(yīng)該在更長(zhǎng)的一個(gè)周期內(nèi)來(lái)看待一對(duì)多的業(yè)績(jī)。”
業(yè)績(jī)分化 洗牌在所難免
不過(guò)，“一對(duì)多”產(chǎn)品的業(yè)績(jī)也不盡是哀鴻遍野。一些業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前的“一對(duì)多”產(chǎn)品業(yè)績(jī)正逐漸開(kāi)始分化，未來(lái)一輪洗牌在所難免。
“其實(shí)從整體業(yè)績(jī)上看，‘一對(duì)多’產(chǎn)品仍然是好于公募基金的”好買(mǎi)基金研究中心研究員曾令華告訴記者，“比如博時(shí)基金一些公募基金產(chǎn)品上半年虧損達(dá)20%，而其‘一對(duì)多’產(chǎn)品的虧損則在8%左右，相對(duì)于公募產(chǎn)品來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)控制方面還是具備一定的優(yōu)勢(shì)。”
據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，“一對(duì)多”產(chǎn)品的平均凈值增長(zhǎng)率為-6.34%，而上半年166只標(biāo)準(zhǔn)股票基金平均下跌18.51%。還有報(bào)道稱，一些基金的靈活配置型“一對(duì)一”產(chǎn)品至今收益率超過(guò)15.42%，其債券型產(chǎn)品累計(jì)收益也達(dá)到17.76%。
在“一對(duì)多”業(yè)務(wù)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，各基金公司的產(chǎn)品分化也出現(xiàn)端倪，僅從產(chǎn)品數(shù)量上就可略見(jiàn)一二。據(jù)有關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)，“一對(duì)多”產(chǎn)品數(shù)量在10只以上的基金公司約有9家，這9家基金公司累計(jì)產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到106只。其中匯添富基金公司更是以累計(jì)發(fā)行16只“一對(duì)多”產(chǎn)品而位居榜首。相比之下，約有6家公司的產(chǎn)品數(shù)量在3只以下(含)，累計(jì)的13只產(chǎn)品還不及匯添富一家的發(fā)行數(shù)。
“據(jù)我們跟蹤的30多只產(chǎn)品樣本來(lái)看，大部分都是負(fù)收益，業(yè)績(jī)差異還是相當(dāng)大的。”曾令華介紹說(shuō)。業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)該行業(yè)將會(huì)面臨一輪洗牌，那些業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的基金公司，將會(huì)在這輪洗牌中繼續(xù)擴(kuò)張，而表現(xiàn)較差的則有可能為客戶所拋棄，從而縮小甚至退出專戶業(yè)務(wù)。無(wú)論是業(yè)績(jī)還是規(guī)模，這都將初步形成基金公司在“一對(duì)多”業(yè)務(wù)中的競(jìng)爭(zhēng)格局。
秘而不宣 “不透明”或成瓶頸
事實(shí)上，“一對(duì)多”一直以來(lái)所遭受的質(zhì)疑與其信息公布的“不透明”有著密切關(guān)系。想要購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品的投資者，無(wú)法獲得該類產(chǎn)品的信息，只能聽(tīng)從于銀行和基金公司的宣傳銷售。而購(gòu)買(mǎi)了“一對(duì)多”產(chǎn)品的投資者又發(fā)現(xiàn)自己根本無(wú)法對(duì)這種百萬(wàn)起售的昂貴投資品進(jìn)行比較判斷。
無(wú)奈之余，一股民間自發(fā)的統(tǒng)計(jì)潮開(kāi)始風(fēng)行。一些人開(kāi)始在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)人肉搜索帖，一個(gè)一個(gè)地手動(dòng)查詢產(chǎn)品表現(xiàn)，親自比較產(chǎn)品。在某財(cái)經(jīng)網(wǎng)站的論壇中，基金公司一對(duì)多專戶產(chǎn)品數(shù)據(jù)跟蹤帖也非常熱鬧，并且已經(jīng)建立了固定的互動(dòng)群體。目前該帖已經(jīng)積累了40余只產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)。與公募基金類似，該凈值表格已經(jīng)做到每周更新，內(nèi)容包含基金名稱、設(shè)立時(shí)間、管理期限、近兩周凈值、一周增長(zhǎng)率、一周排名、月度增長(zhǎng)率及其排名、年度排名等十幾項(xiàng)。據(jù)稱，這些凈值匯總內(nèi)容全面、系統(tǒng)，甚至有些基金公司也拿來(lái)作為了解“對(duì)手”的參考指標(biāo)。
對(duì)于“一對(duì)多”的信息披露，證監(jiān)會(huì)曾發(fā)布《基金公司特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》作出了原則性的規(guī)定，其中包括基金公司不得公布自己的資產(chǎn)管理計(jì)劃。在采訪過(guò)程中，幾家基金公司也都是依據(jù)了上述規(guī)定回避了關(guān)于“一對(duì)多”的問(wèn)題。
“在實(shí)際操作過(guò)程中，由于信息披露的非公開(kāi)性，客戶面對(duì)眾多的‘一對(duì)多’產(chǎn)品時(shí)，無(wú)法了解到這些產(chǎn)品的過(guò)往投資情況，也就無(wú)法做出有效的選擇”曾令華表示，“目前的‘一對(duì)多’產(chǎn)品不能算是處在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境中，除了基金公司自己，沒(méi)有人知道產(chǎn)品到底運(yùn)營(yíng)得怎么樣。信息的不公開(kāi)，即使是好的產(chǎn)品也不能體現(xiàn)出來(lái)，這對(duì)于‘一對(duì)多’的長(zhǎng)期發(fā)展未必是件好事。”
不過(guò)，一些基金公司對(duì)此也有自己的看法：“我們的產(chǎn)品不同于一般性的基金產(chǎn)品，在與客戶溝通的過(guò)程中，我們是根據(jù)客戶的投資偏好來(lái)制定個(gè)性化的投資策略。可以說(shuō)每款產(chǎn)品都是不一樣的，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，即使公布了凈值可比性也不強(qiáng)。” |