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我國經濟增速趨緩已是確定事實，但從消費、投資以及進出口來看，經濟不會二次探底。而美元展開的一輪中期調整，將助力大宗商品修復反彈。
美元中期調整助力商品反彈
雖說上半年我國出口形勢喜人，但是當前外圍經濟存在不確定性，外貿環(huán)境惡化，針對中國的貿易摩擦加劇。而始自富士康的“加薪潮”正蔓延至全國，中國制造成本上升已是事實。在這樣的大背景下，貿易順差只能是一個緩慢回升過程，通脹壓力趨緩的趨勢逐步形成。
但是貨幣供給總體寬裕、南方洪水造成的農產品價格上漲、房租上漲、豬肉價格重拾升勢等推動物價上漲的因素依然存在，另外房地產投資、房地產價格堅挺，在這樣的形勢下，宏觀調控暫時不會松動，重點依然停留在房地產和經濟結構調整上。
同時，美國貿易逆差、財政赤字不斷擴大，歐洲主權債務危機日漸緩解，中國、日本在儲備多元化的道路上穩(wěn)步推進。在這些因素的共同作用下，美元將展開一輪中期調整，從而對大宗商品的反彈形成助力。
期指：反彈若受阻將再度震蕩
從價格走勢看，7月初連續(xù)兩日的長下影線說明了投資者對股市底部的確認，市場下跌抵抗力量十分頑強，這也在較長一段時間內對股指期貨形成明確支撐。
由于中報預增使得部分低估值的主板品種出現了估值修復行情；基金對強周期板塊的補庫存在經濟增長預期不一致的背景下將有所波動；而農行對市場的影響很可能是中性偏負面的，因此7月初以來的反彈行情短期仍能延續(xù)，但將受到技術面的較大壓制，8月行情很可能以反彈受阻再度震蕩的方式演繹。
銅：震蕩修復前期跌幅
國內外銅價窄幅波動，7月份國內外銅市波動越來越小，銅價陷于6月份的盤整區(qū)間之內。
美國經濟增長不如預期，中國有節(jié)奏地進行宏觀調控，市場對經濟二次探底的擔憂放緩。銅原材料供應仍然緊張，全球消費隨經濟恢復，銅礦供應增長不如預期，廢銅仍然偏緊；銅的消費進入消費淡季，歐美銅消費復蘇。銅市修復前期跌幅，等待經濟進一步明朗。
近期數據顯示上半年銅價超預期下跌，目前市場進入修復之中。我們仍將200日均線7000美元作為強壓力區(qū)，預計在全球經濟增長進入良性循環(huán)前，銅價將主要在此價位以下震蕩。
鋅：交投區(qū)間可能上移
7月份國內外鋅市場整體呈區(qū)間交投走勢，內冶煉廠開工率大幅下滑、原料供應偏緊為鋅市提供支持。導致5月份包括鋅被大幅拋售的主要原因是歐元區(qū)債務危機升級令市場擔憂加劇以及市場對中國政府收緊信貸擔憂和對政府出臺更多地產新政的憂慮。
8月份鋅市交投區(qū)間可能上移，即短期鋅價可能走出反彈，但預計LME鋅價在2000美元、滬鋅在16500元將遇到強阻力。若上破此位，鋅價上行空間將打開。
鋁：等待方向性選擇
本月鋁價延續(xù)區(qū)間震蕩行情，LME鋁價波動區(qū)間維持在1925-2035美元/噸。國內主要現貨市場庫存維持在100萬噸，結束了持續(xù)增加的態(tài)勢，但由于國內新增產能較大，鋁冶煉廠庫存較多，國內鋁市場依然供應過剩；后市若鋁價繼續(xù)維持低迷，不排除鋁廠繼續(xù)加大減產力度的可能性。上游鋁廠的減產幅度或將成為決定鋁價走勢的關鍵點。展望8月，鋁價仍缺乏方向性指引，震蕩格局未改，繼續(xù)等待鋁價做出方向性選擇。
鋼材：為四季度上行集聚能量
鋼價經過連續(xù)三個月的下跌，無論現貨還是期貨均有反彈的強烈需求，在三季度長協(xié)價格確定抬高成本及保障房建設拉動后期需求的消息刺激下，螺紋鋼連續(xù)幾日大幅反彈。
鋼鐵股經過半年多持續(xù)下跌，近期也有止跌反彈的跡象。預計8月份螺紋鋼可能震蕩上行，由于三季度鋼廠成本大幅增長，震蕩下區(qū)間有所抬高，預計1101合約8月在4100-4300區(qū)間震蕩，為四季度再度上行集聚能量。
油脂：受基本面支撐走強
雖然USDA以及高盛都預計2010/2011年美國大豆庫存將復蘇，但新興市場需求持續(xù)強勁以及美國新作產量低于預期表明庫存的復蘇程度將遠低于之前的預測。因此，短期內美國大豆的價格將停留在較高水平，豆油下方空間收窄。
另一方面，2010/11中國豆油庫存預計有所增長，加之中阿豆油進口限制可能在短期內解禁，供應方面的風險將限制豆油價格上方空間，使價格變化更為敏感。預計，短期豆油價格將維持穩(wěn)健，美豆油3750美分，連豆油7500為基準價格。同時，在拉尼娜天氣影響預期下，棕櫚油庫存增長放緩，菜籽油庫存趨緊。基本面將支撐棕櫚油、菜籽油穩(wěn)步走強。
糖：將拉開翹尾行情序幕
印度的干旱天氣、泰國的糖荒，現貨供應緊張支撐原糖上升通道保持完好。供求缺口進一步明朗對鄭糖近月合約形成支撐，預計后市還將延續(xù)上漲。
在5期累計拋儲132萬噸之后，庫存減少明顯。按往年銷量看，后市缺口明顯，連續(xù)三榨季的供不應求支撐糖價高位運行。預計后期糖價還將跟隨農產品一道穩(wěn)中溫和攀升，8月糖市將拉開翹尾行情序幕。
燃料油：逐漸構筑今年頭部
國際原油期貨市場7月因經濟數據疲軟、油品庫存上升打壓油價，但是美灣風暴、供應下降使得油價出現反彈，因此，油價整體處于區(qū)間震蕩行情。美國油品庫存明顯比前幾年高出不少，美國的汽油消費表現平穩(wěn)，煉油廠開工率較高，目前來看油品庫存偏多壓制油價。
前期油價大跌導致資金砍倉退場，近期油價呈現平穩(wěn)運行格局。國內外燃料油現貨市場疲軟，滬燃油目前已跌破今年以來的低點，正在逐漸構筑今年的頭部，后市保持中長線做空思路。
橡膠：料將維持震蕩偏強走勢
目前天膠面臨全球宏觀經濟的系統(tǒng)性風險及我國的外貿環(huán)境惡化，另外中國汽車工業(yè)“高庫存，緩增長”也將對橡膠走勢形成壓力。
但從消費、投資以及進出口來看，中國經濟不會二次探底，2010年橡膠供需維持偏緊局面已經形成。而在今年氣候多變，階段性供應高峰7、8月份是否能迎來產量的大幅增加也令市場存疑，加上中日等主要消費國采購高峰的來臨，美日傳統(tǒng)汽車強國的逐漸復蘇，以及印度、俄羅斯汽車工業(yè)的強勁發(fā)展，將限制天膠價格的跌幅。滬膠整個8月份或將維持震蕩偏強走勢。
塑料：8月中后期會緩慢上漲
迫于市場需求面清淡的壓力，月初現貨市場報價接連走低，但隨著國內股市中旬的反彈，現貨市場也逐步調高了報價，大有反攻之勢。進入7月國內薄膜產量連續(xù)4個月上行后，市場受到需求季節(jié)的支撐及股市反彈的帶動，塑料企穩(wěn)震蕩。預計8月中后期會出現緩慢上漲的情況。 |