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證監(jiān)會發(fā)審委將于今日審核中國光大銀行首發(fā)申請。此時(shí)，距離“超級航母”農(nóng)行正式上市僅僅過去7個(gè)交易日，光大銀行的IPO進(jìn)程有些出乎市場意料。在光大銀行IPO之后，預(yù)計(jì)還會有工行、中行、建行、華夏、浦發(fā)等銀行的再融資行為，其中工、中、建三大行的再融資規(guī)模或超過2000億元，而此前中行、交行、興業(yè)、招商等銀行今年在A股市場已完成了一波近千億元的再融資。
對于銀行業(yè)這輪募資潮，分析師認(rèn)為，前期信貸擴(kuò)張?jiān)斐傻馁Y本金壓力和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的提高是直接原因，而根本原因則在于對銀行業(yè)未來風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的提高。
光大銀行的招股說明書顯示，該行的資本補(bǔ)充已經(jīng)迫在眉睫。截至2009年12月31日，該行資本充足率與核心資本充足率僅為10.39%和6.84%，離10%的資本充足率監(jiān)管紅線僅一步之遙。該行此次擬發(fā)行不超過61億股，所籌資金將全部用于充實(shí)資本金。同時(shí)，該行還將采用“綠鞋機(jī)制”，若全額行使超額配售選擇權(quán)，則至多發(fā)行70億股。
“初步估計(jì)光大的發(fā)行價(jià)格應(yīng)在2.8元左右，市凈率(PB)為1.5倍。”國泰君安銀行業(yè)分析師伍永剛對記者說。以此測算，光大銀行若全額行使超額配售選擇權(quán)，在發(fā)行70億股的情況下，募集資金將達(dá)196億元。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對記者表示，同國有四大行相比，光大銀行作為股份制商業(yè)銀行，成長性應(yīng)更高一些。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，A股上市銀行周平均市凈率為2.05倍。
光大銀行200億元融資，其實(shí)僅僅是今年以來銀行業(yè)洶涌融資潮中的一朵浪花。就在農(nóng)行上市剛剛塵埃落定，工、建、中三大行再融資風(fēng)聲再起。有消息稱，建行750億元A+H配股計(jì)劃將有望于10月份完成，中行公布的600億元A+H配股方案也有望在8月20日股東大會結(jié)束后的1到2個(gè)月內(nèi)獲得監(jiān)管層批準(zhǔn)，而市場傳出的工行700億元可轉(zhuǎn)債加“A+H”配股方案，則可能安排在11月份。與此同時(shí)，A股剛剛從2319.74的低點(diǎn)中走出。投資者不禁要問，IPO加上再融資，銀行業(yè)這種融資盛宴何時(shí)才能結(jié)束？
對于銀行業(yè)這輪募資潮，分析師認(rèn)為，前期信貸擴(kuò)張?jiān)斐傻馁Y本金壓力和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的提高是直接原因，而根本原因則在于對銀行業(yè)未來風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的提高。國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)——新世紀(jì)資信的《2010中國銀行業(yè)信用分析報(bào)告》稱，中國銀行體系信用風(fēng)險(xiǎn)上升。銀行業(yè)在經(jīng)濟(jì)刺激政策實(shí)施過程中承擔(dān)重要作用，在保障經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的同時(shí)，亦面臨較大風(fēng)險(xiǎn)隱患。銀行信貸結(jié)構(gòu)失衡加劇，資產(chǎn)質(zhì)量因資產(chǎn)價(jià)格泡沫隱患與地方政府隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)加重面臨考驗(yàn)，而信貸規(guī)模的迅速膨脹使資本充足度下降，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力受到削弱。
“銀行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的提高和2009年至2010年銀行的信貸擴(kuò)張是造成銀行資本金壓力的主要原因。”中原證券銀行業(yè)分析師南漢馨對記者表示。為應(yīng)對金融危機(jī)，在積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策背景下，銀行信貸規(guī)模超常增長，2009年信貸投放量達(dá)到9.59萬億元，2010年上半年新增信貸總額已經(jīng)達(dá)到了4.63萬億元。與此同時(shí)，2009年10月下旬，銀監(jiān)會向各商業(yè)銀行下發(fā)了《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知》，要求發(fā)行次級債務(wù)及混合資本債券等補(bǔ)充附屬資本時(shí)，主要商業(yè)銀行核心資本充足率不得低于7%。由此，商業(yè)銀行資本金不足的問題便凸顯出來，各大銀行都有了充實(shí)資本金的要求。
“最根本的可能還是商業(yè)銀行對于未來風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。”一位不愿意透露姓名的銀行業(yè)分析師對記者表示。銀監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至2010年二季度末，我國境內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款余額為4549.1億元，不良貸款率1.30%，繼續(xù)保持“雙降”。商業(yè)銀行撥備覆蓋率達(dá)186.0%，比年初上升31.0個(gè)百分點(diǎn)。但記者接觸的分析師普遍表示，由于宏觀經(jīng)濟(jì)的增速放緩，不良貸款余額和不良貸款率未來都有反彈的可能。“雙降是貸款核銷以后的結(jié)果，并不意味著高風(fēng)險(xiǎn)類的信貸投放大量減少。況且銀行的項(xiàng)目貸款目前還沒到還本期限，金融危機(jī)以來的信貸高速擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有暴露出來。”前述不愿意透露姓名的分析師對記者表示，“撥備覆蓋率的大幅提高可能也是出于這個(gè)考慮。”
在商業(yè)銀行面臨的諸多風(fēng)險(xiǎn)中，地方政府融資平臺最為引人關(guān)注。在銀監(jiān)會日前舉行的2010年第三次經(jīng)濟(jì)金融形勢通報(bào)會上，銀監(jiān)會主席劉明康強(qiáng)調(diào)，“銀行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展面臨多方面的挑戰(zhàn)，特別是政府融資平臺、房地產(chǎn)、過剩產(chǎn)能等領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注”。
地方融資平臺的融資額的存量目前仍未有確切數(shù)字公布。中金的一份報(bào)告顯示，2009年底地方政府融資平臺貸款余額達(dá)到約6萬億元至7萬億元，此后還進(jìn)一步上升。而另一位分析師向記者透露，目前地方融資平臺的貸款存量約為7.45萬億元，貸款集中度高達(dá)17%。“這些融資平臺本身多數(shù)并不具備還款付息能力，且其還款意愿較弱。同時(shí)地方政府往往通過多個(gè)融資平臺公司從多家銀行獲得信貸，銀行無法真正掌握償債主體總體負(fù)債規(guī)模和償債能力。”“不過也不用過于悲觀，最后很可能還是財(cái)政來買單。”前述分析師表示。
一位銀行業(yè)從業(yè)人士對記者表示，我國主要商業(yè)銀行的不良貸款率從2003年的17.9%下降至2009年底的1.6%，不良貸款余額從2.1萬億元下降到了0.4萬億元，期間除了銀行業(yè)自身的改革和不良貸款的二次剝離外，“宏觀經(jīng)濟(jì)的繁榮客觀上也起到了稀釋銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的作用”，但“中國銀行業(yè)的經(jīng)營模式單一，主要依賴放貸規(guī)模的擴(kuò)張來獲取利潤。經(jīng)濟(jì)繁榮的周期內(nèi)，企業(yè)經(jīng)營狀況普遍良好，還貸不成問題，風(fēng)險(xiǎn)會被掩蓋。現(xiàn)在(宏觀經(jīng)濟(jì))放緩了，企業(yè)利潤下降，銀行的風(fēng)險(xiǎn)也會隨之增大。” |