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本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)共回籠資金1750億元，而資金到期量較上周大幅縮減，僅有940億元，所以央行實(shí)現(xiàn)凈回籠資金810億元，結(jié)束了此前連續(xù)8周的凈投放。同時(shí)，本周寬裕的資金面繼續(xù)支撐債市，收益率曲線整體繼續(xù)下探，但是有分析認(rèn)為，目前市場(chǎng)續(xù)漲動(dòng)力不足，存在技術(shù)性回調(diào)的可能。
交易所方面，上證國(guó)債指數(shù)沖高后呈現(xiàn)調(diào)整跡象，在126點(diǎn)的高位窄幅震蕩，并于周四盤(pán)中觸及126.35的歷史新高后回落，最終收于126.15點(diǎn)。同時(shí)，上證企債指數(shù)在經(jīng)歷短暫調(diào)整后，于周四沖及歷史新高142.14點(diǎn)，之后回落至142.09點(diǎn)。
央行周四在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行的800億元3月期央票中標(biāo)利率為1.5704%，連續(xù)4周持平，同時(shí)展開(kāi)的500億元91天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率亦持平于1.57%，而且央行周二發(fā)行的1年期央票利率也再次落于2.0929%。這些都表明，目前央行依然以穩(wěn)定市場(chǎng)利率為主要目標(biāo)。
值得注意的是，本周3月期產(chǎn)品的需求較此前大幅增加。3月期央票以及91天期正回購(gòu)合計(jì)發(fā)行達(dá)1300億元，這一回籠量恢復(fù)到了4月中旬的水平。此前兩周，3月期品種雖然發(fā)行量有所放大，但也僅僅維持在250億元至450億元的相對(duì)低量。
分析人士認(rèn)為，未來(lái)的公開(kāi)市場(chǎng)操作將維持適度的水平，發(fā)行利率應(yīng)該不會(huì)有大幅度的調(diào)整，如果二級(jí)市場(chǎng)大幅低于一級(jí)市場(chǎng)水平，那么不排除3年期央票停發(fā)的可能。
目前貨幣市場(chǎng)依然充斥著充裕的資金，市場(chǎng)利率也進(jìn)入一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)時(shí)期。以銀行間市場(chǎng)7天回購(gòu)利率為例，在經(jīng)歷了5月下旬到7月上旬一輪高位運(yùn)行后，目前已經(jīng)回落至1.7%附近。
受益于資金面的支撐，本周一級(jí)市場(chǎng)依然維持火熱局面，但比上周冷卻了很多。周二中國(guó)進(jìn)出口銀行發(fā)行了131.3億元的5年期金融債，市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到1.85倍，收益率也落于之前預(yù)期的下限。而同一天發(fā)行的7年期國(guó)債，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)僅有1.41倍。
周四國(guó)開(kāi)行發(fā)行了7年期定存基準(zhǔn)浮息債，首場(chǎng)規(guī)模認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高達(dá)2.83倍，中標(biāo)利差為38個(gè)基點(diǎn)，大大低于預(yù)測(cè)均值45個(gè)基點(diǎn)，而當(dāng)天發(fā)行的10年期固息金融債的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)僅有1.51倍。
中金公司認(rèn)為，財(cái)政存款招標(biāo)利率維持在高位，顯示銀行存款成本上升的趨勢(shì)并沒(méi)有結(jié)束，所以回購(gòu)利率難以進(jìn)一步回落，未來(lái)不排除重新小幅回升的可能性。
目前市場(chǎng)存在技術(shù)性回調(diào)的可能，建議投資者在當(dāng)前收益率水平上保持謹(jǐn)慎，前期空倉(cāng)的投資者暫時(shí)不宜介入，而中長(zhǎng)期債券倉(cāng)位較重的投資者可以減持部分兌現(xiàn)獲利。 |