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3478點(diǎn)調(diào)整以來(lái)，上證綜指已經(jīng)形成清晰的下降通道，該通道上軌是3478點(diǎn)、3361點(diǎn)、3306點(diǎn)的連線，下軌是過(guò)2639點(diǎn)與上軌的平行線。7月2日，上證綜指調(diào)整到2319點(diǎn)正好觸及通道下軌，并引發(fā)技術(shù)性反彈。筆者認(rèn)為，如果沒(méi)有新的利淡因素出現(xiàn)，上證綜指將依托該通道下軌延續(xù)抵抗性反彈。但各大指數(shù)的反彈空間并不大，這次反彈能持續(xù)多久要看創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的臉色。
推動(dòng)2319點(diǎn)反彈的因素包括：按季度GDP同比增長(zhǎng)放緩，三、四季度將回落到10%以下，一些機(jī)構(gòu)預(yù)期下半年可能出臺(tái)新的刺激政策；農(nóng)業(yè)銀行完成發(fā)行，下周解凍資金將緩解資金面的緊張；不少上市公司公布了業(yè)績(jī)預(yù)增公告，一些機(jī)構(gòu)開始預(yù)測(cè)是否產(chǎn)生中報(bào)行情；連續(xù)下跌后，技術(shù)上需要反彈修復(fù)；滬深300成分股靜態(tài)市盈率16.7倍，主動(dòng)性減倉(cāng)動(dòng)力不足。
筆者認(rèn)為，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同比放緩，是管理層前期調(diào)控的結(jié)果，是符合管理層調(diào)控預(yù)期的。最近六周央行連續(xù)向市場(chǎng)注入資金，但銀行間隔夜拆借利率為2.1291%，資金成本依然很高。上述因素并不支持A股市場(chǎng)出現(xiàn)強(qiáng)力反彈。
值得注意的是，目前正處于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期。從歷史上看，全球經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型的國(guó)家，沒(méi)有一次是在“偏松”的經(jīng)濟(jì)政策之下完成，并且在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中都伴隨著“陣痛”。應(yīng)該注意到的是，前30年全球的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境是寬松，美國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)和全球金融體系沒(méi)有遇到大的問(wèn)題，因此制定中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策更多的是著眼在國(guó)內(nèi)。近幾年，先是美國(guó)次債危機(jī)，后是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，而美國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)還存在著二次探底的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)、歐洲各國(guó)為減輕各自的壓力，都希望別的國(guó)家承擔(dān)更多的責(zé)任，撇清自己的責(zé)任和債務(wù)。
次債危機(jī)以后，4萬(wàn)億元投資和2009年的9.57萬(wàn)億元信貸增量，拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先恢復(fù)性增長(zhǎng)。美國(guó)、歐洲的經(jīng)濟(jì)也從中獲益，很快地走出衰退、恢復(fù)增長(zhǎng)。但美國(guó)、歐洲并沒(méi)有因此感激中國(guó)，反而施壓人民幣升值，要求中國(guó)承擔(dān)更多的責(zé)任。在目前的全球經(jīng)濟(jì)、金融氛圍下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的制定恐怕不能只考慮國(guó)內(nèi)情況，需要站在全球國(guó)家博弈的角度來(lái)考慮問(wèn)題。再考慮到，中國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型期。筆者認(rèn)為，只要下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不出現(xiàn)大幅回落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)季度同比增速保持在8%以上，出臺(tái)新的刺激經(jīng)濟(jì)政策概率很低。
2009年6月1日至2010年5月14日，A股市場(chǎng)在2890點(diǎn)盤整了226個(gè)交易日，累計(jì)換手率超過(guò)400%，2890點(diǎn)已經(jīng)成為今后反彈的強(qiáng)阻力。雖然從3478點(diǎn)到2319點(diǎn)，上證綜指最大跌幅達(dá)33.32%，但2319點(diǎn)到2890點(diǎn)只有24.62%的空間。面對(duì)2890點(diǎn)之上的密集套牢區(qū)域，如果每日沒(méi)有足夠大的換手率，滬深A(yù)股恐怕只能遠(yuǎn)離該密集成交區(qū)。而中小板指數(shù)剛剛跌破復(fù)合頭部的頸線，目前正處于破位后的技術(shù)性回抽中。再考慮到，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)的下跌走勢(shì)，似乎是在提醒投資者，中小板、創(chuàng)業(yè)板等中小盤個(gè)股目前風(fēng)險(xiǎn)不小。一旦反彈結(jié)束，這些中小盤個(gè)股的補(bǔ)跌有不小的殺傷力。 |