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雖然戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但市場(chǎng)資金面的壓力或?qū)⒊掷m(xù)加碼。銀河證券認(rèn)為，下半年，股市融資壓力較大，資金缺口4500億元。
銀河證券的策略報(bào)告表示，從直接融資與股市融資來看，下半年存在很大壓力。上半年貨幣總供給超過各類融資(信貸、企業(yè)債券融資和股權(quán)融資)1918億元，雖然低于2009年的3341億元和2008年的2517億，但畢竟是資金供給大于需求。下半年，貨幣總供給可能會(huì)少于總需求，資金供求出現(xiàn)較大缺口。根據(jù)廣義貨幣全年增速17%、貸款增幅19%預(yù)測(cè)，6-12月份M2將新增4.6萬億，貸款增長空間3.5萬億，信用債券發(fā)行保守估計(jì)為1萬億、股權(quán)融資4400億-4700億，則資金缺口約為4300億-4600億。
股票市場(chǎng)融資壓力約為4400-4700億元。上半年主板融資以增發(fā)和配股為主，下半年主板壓力可能大于上半年。從年初以來上市公司發(fā)布的預(yù)案來看，今年前5月實(shí)際增發(fā)1176億，隨著企業(yè)經(jīng)營狀況的下滑和金融股再融資，預(yù)計(jì)6-12月增發(fā)的壓力將大于上半年，預(yù)計(jì)1500億元；前5個(gè)月配股募集資金供給375億，配股可能達(dá)到500-800億元。農(nóng)行上市在A股市場(chǎng)的融資規(guī)模將在600億元左右，其它IPO估計(jì)400億元。創(chuàng)業(yè)板和中小板已成為IPO主戰(zhàn)場(chǎng)，前5月非主板新發(fā)股票募集資金合計(jì)1325億，自去年12月至今年5月月度發(fā)行金額分別為128億、197億、91.5億、267億、404億和380億，發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步上升，未來按照月均200億的規(guī)模預(yù)測(cè)為1400億。股票市場(chǎng)合計(jì)預(yù)計(jì)達(dá)到4400億-4700億。
債券市場(chǎng)方面，僅信用產(chǎn)品發(fā)行就將超過1萬億。其中，金融債方面由于今年是國開行發(fā)行債券信用評(píng)級(jí)享受國債等級(jí)的最后一年，因此預(yù)計(jì)該行今年的債券發(fā)行規(guī)模不會(huì)小于2009年的6700億，這樣三家政策性銀行金融債全年發(fā)債規(guī)模預(yù)計(jì)11400億，扣除已發(fā)行4989億，尚有6411億的發(fā)行計(jì)劃未完成。此外，上市公司發(fā)債預(yù)案顯示2635億的規(guī)模需求，而今年前5月僅短期融資券和中期票據(jù)發(fā)行金額就達(dá)到5414億，導(dǎo)致上半年信用類債券供給達(dá)到1.2萬億，因此下半年該類產(chǎn)品的募資規(guī)模不會(huì)少于1萬億。
此外，人民幣國際化步伐快速推進(jìn)，國際板日益臨近。6月下旬，央行加大人民幣匯率彈性和國家六部委發(fā)布擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的舉措，預(yù)示人民幣國際化步伐顯著加快。貿(mào)易項(xiàng)下人民幣國際流通程度提高后，金融市場(chǎng)國際化腳步也將緊跟而上。人民幣國際化加快，既有香港資金流入國內(nèi)的小QFII所帶來的利好，也可能伴隨紅籌回歸的加速。如果國際板推進(jìn)速度較快，可能對(duì)A股市場(chǎng)的運(yùn)行會(huì)產(chǎn)生一定的心理影響。
資金方面的有利因素是基金倉位處于較低水平。截止6月24日全部基金平均倉位為74%，股票基金77%，偏股型基金71%，平衡型基金67%，處于中等偏低水平。此外，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控效果顯現(xiàn)，可能會(huì)迫使部分資金從房地產(chǎn)市場(chǎng)流出進(jìn)入股市，這可能對(duì)股市資金形成較大的支持，但能否變成現(xiàn)實(shí)需要密切觀察，成為下半年資金供應(yīng)的重大變數(shù)。 |