盡管農(nóng)行IPO導(dǎo)演了5月之后債市的局部調(diào)整,但伴隨著機構(gòu)認購資金的日益充實,流動性壓力在本周開始緩解,債市頗顯暖意,至此,債券市場也告別了上半年由資金主導(dǎo)的牛市行情,未來三四季度的走勢或受限于刺激政策是否會松動。 本周,交易所固定收益品種得益于股債蹺蹺板效應(yīng),表現(xiàn)搶眼。上證所國債指數(shù)周三順利刷新歷史新高至125.66點,但周四收盤微跌0.03%至125.63點,較上周五收盤上漲0.09個百分點;上證企債指數(shù)則更勝一籌,周三盤中大漲0.21%,周四雖有所回落,亦收于141.55點的近期高點。 銀行間市場方面,各期限品種收益率維持下行態(tài)勢,中債登國債總指數(shù)周三收盤漲0.09%至133.60點。受寬松資金面支撐,前期超調(diào)的短期品種反彈強勁。中長期品種亦有所下行,10年期國債收益率周三報3.279%,比上周跌10個基點左右。 來自國內(nèi)領(lǐng)先基金管理公司的資深交易員稱,監(jiān)管層懸而未決的刺激政策轉(zhuǎn)向?qū)⑹俏磥砝_債券市場的關(guān)鍵因素,盡管短期來看可能性頗低,但仍需密切關(guān)注。 周四,來自國家統(tǒng)計局的最新消息顯示,6月中國采購經(jīng)理人指數(shù)PMI繼續(xù)下探,至52.1%,低于5月的53.9%,一定程度上確認了經(jīng)濟放緩的趨勢,但仍連續(xù)第16個月高于50%的增長衰退分水嶺。 “PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟正如市場預(yù)期般減速,但現(xiàn)在最大的變量在于刺激政策是否會放松,因為盡管監(jiān)管層和市場皆對下半年的經(jīng)濟二次探底存在擔(dān)憂,但揮之不去的通脹陰霾令延續(xù)刺激政策抑或停止刺激都存在阻力,在此情形下,債券市場很難有明確的方向”,上述交易員說。 “一方面,經(jīng)濟增速下滑將在今年下半年為債市提供基本面上的支撐,但與此同時,鑒于溫和的通貨膨脹壓力以及融資成本上漲,債券價格的上升空間又將有限。”該交易員稱。 該觀點與中金公司固定收益研究員陳健恒的看法相似,陳健恒認為“未來基本面和資金面都不支持收益率的單邊走勢,收益率在7月份的短暫下行之后很難有趨勢性的行情,降到一定程度會回升,升到一定程度會回落”。中信證券債券分析師王銘峰則傾向于先跌后漲的行情趨勢。具體而言,王銘峰預(yù)計:三季度通脹壓力比較大,對收益率會有向上的拉動,但四季度通脹率會快速回落,而且流動性可能會略為轉(zhuǎn)暖,債市有上漲空間。 工商銀行資產(chǎn)部固定收益研究員葉小青則表達了更為樂觀的判斷,稱其堅持債市短期風(fēng)險與中長期機會并存的看法,隨著流動性緊張壓力的緩解,基本面對債市的支撐作用將重新顯現(xiàn)。“6月份收益率的階段性上行構(gòu)成了投資盤的買點,而到7月之后,收益率會回調(diào),債券市場存在回暖反彈的機會”,葉小青如是說。 事實上,為緩解貨幣市場緊張狀況,央行此前五周已連續(xù)向市場注入7160億元資金,因此,當(dāng)本周機構(gòu)半年度考核備付及農(nóng)行IPO打新資金到位之后,市場流動性開始松動,央行的公開市場凈投放力度也有所減緩。 周四,央行暫停3月期央票發(fā)行,僅維持220億元的3年期央票招標,且收益率第二次持平于2.68%,加上周二發(fā)行的550億元1年期央票發(fā)行,央行共向市場凈投放資金670億元,此舉再次向市場傳遞了其減輕資金壓力和平抑資金利率的意圖。 本周一級市場債券發(fā)行稀少,除少量信用債發(fā)行之外,國債、政策性金融債等均缺位,在一定程度上利好資金面。 |