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金融危機(jī)以來(lái)的實(shí)際釘住美元的匯率制度正式退出。央行日前公告，將進(jìn)一步推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革。不過(guò)，這次僅是在2005年匯改基礎(chǔ)上進(jìn)一步推進(jìn)，人民幣匯率不會(huì)進(jìn)行一次性重估調(diào)整。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，這次調(diào)整的核心內(nèi)容是恢復(fù)到危機(jī)之前的匯率體制，即更強(qiáng)調(diào)參考一籃子貨幣、更強(qiáng)調(diào)雙向波動(dòng)，匯率浮動(dòng)空間也將重回千分之五的水平。可以預(yù)期，未來(lái)的人民幣匯率改革，仍將在強(qiáng)調(diào)“主動(dòng)、可控、漸進(jìn)”三性的框架下進(jìn)行。
表態(tài) 人民幣匯率不進(jìn)行一次性重估調(diào)整
“人民幣匯率不進(jìn)行一次性重估調(diào)整”，央行新聞發(fā)言人明確指出。他說(shuō)，在人民幣匯率管理和調(diào)節(jié)中要注意采取漸進(jìn)方式，為企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整留出相應(yīng)的時(shí)間，使企業(yè)逐步消化人民幣匯率浮動(dòng)的影響，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)有序轉(zhuǎn)移和升級(jí)，保持我企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的總體競(jìng)爭(zhēng)力，引導(dǎo)就業(yè)更多地向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移。
該新聞發(fā)言人說(shuō)，人民幣匯率大幅波動(dòng)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定會(huì)造成較大的沖擊，不符合我國(guó)的根本利益，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的“基本穩(wěn)定”是進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革的重要組成部分。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松表示，在人民幣匯率問(wèn)題上，有的國(guó)家的政治家多次借人民幣進(jìn)行炒作，實(shí)際上，無(wú)論是理論還是實(shí)踐都可以清晰地證明，人民幣升值不可能解決中美貿(mào)易不平衡的問(wèn)題，也不可能解決美國(guó)自身因?yàn)橄M(fèi)過(guò)度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面的問(wèn)題帶來(lái)的失業(yè)問(wèn)題。之所以說(shuō)匯率升值水平本身意義不大，一個(gè)重要的證明是，2005年時(shí)，美國(guó)一些專家認(rèn)為人民幣應(yīng)當(dāng)升值15%就可以解決中美的貿(mào)易不平衡問(wèn)題，實(shí)際上從2005年以來(lái)人民幣升值超過(guò)20%。但是，反而在這個(gè)升值的時(shí)期，中美貿(mào)易順差迅速擴(kuò)大。例如，2005年至2008年人民幣兌美元匯率升值21%，中國(guó)貿(mào)易順差不降反升，對(duì)美貿(mào)易順差年均增長(zhǎng)20.8%。2009年以來(lái)人民幣匯率基本穩(wěn)定，中國(guó)對(duì)美貿(mào)易順差下降34.2%。進(jìn)入2010年以來(lái)，我們看到中國(guó)的貿(mào)易順差大幅降低，3月份還出現(xiàn)了逆差。但是與此同時(shí)，美國(guó)的失業(yè)率依然居高不下。
央行新聞發(fā)言人進(jìn)一步指出，當(dāng)前人民幣匯率不存在大幅波動(dòng)和變化的基礎(chǔ)。目前我國(guó)進(jìn)出口漸趨平衡，2009年我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比已經(jīng)顯著下降，今年以來(lái)這一比例進(jìn)一步下降，國(guó)際收支向均衡狀態(tài)進(jìn)一步趨近。勞動(dòng)力、資源、土地等生產(chǎn)要素價(jià)格的上升也影響了我國(guó)出口產(chǎn)品的成本，當(dāng)前人民幣匯率與均衡水平相比并無(wú)太大偏差。要確保匯率波動(dòng)幅度可控，防止市場(chǎng)力量引起人民幣匯率超調(diào)的可能性。
中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室副主任張明也表示，盡管實(shí)施了匯改，中國(guó)政府能夠容忍的人民幣對(duì)美元名義匯率升值幅度也是非常有限的，畢竟今年以來(lái)人民幣有效匯率已經(jīng)顯著升值、貿(mào)易順差占GDP比重也明顯下降、總需求過(guò)熱的現(xiàn)象因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控、對(duì)地方投融資平臺(tái)的治理、政府刺激消費(fèi)政策的淡出等而明顯緩解。
“2010年人民幣對(duì)美元名義匯率升值或?qū)⒃?%至5%之間。”張明說(shuō)。
但張明也指出，央行宣布重啟匯改，并不意味著國(guó)際社會(huì)關(guān)于人民幣升值的外部壓力就從此消停。人民幣對(duì)美元名義匯率的升值幅度和節(jié)奏，將成為未來(lái)關(guān)于人民幣匯率之爭(zhēng)的主旋律。
回歸 人民幣匯率參考一籃子貨幣
對(duì)央行“決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革”的公告，巴曙松解讀說(shuō)，這次的核心內(nèi)容是恢復(fù)到危機(jī)之前的匯率體制，更加強(qiáng)調(diào)一籃子匯率調(diào)節(jié)，更加強(qiáng)調(diào)多邊匯率而非雙邊匯率，更加強(qiáng)調(diào)雙向波動(dòng)。
央行新聞發(fā)言人亦強(qiáng)調(diào)，“此次在2005年匯改基礎(chǔ)上進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，人民幣匯率不進(jìn)行一次性重估調(diào)整，重在堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。繼續(xù)按照已公布的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間，對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。”
2005年7月21日人民幣匯改后至2008年7月，中國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，期間人民幣兌美元累計(jì)升值幅度接近21%。2008年7月，金融危機(jī)爆發(fā)后，匯率制度相應(yīng)調(diào)整，人民幣實(shí)際釘住美元。同期，許多國(guó)家貨幣對(duì)美元大幅貶值，而人民幣匯率則保持了基本穩(wěn)定，為抵御國(guó)際金融危機(jī)發(fā)揮了重要作用，也為亞洲乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做出了巨大貢獻(xiàn)。
但在后危機(jī)時(shí)代，釘住美元的匯率安排，開(kāi)始顯現(xiàn)出一些弊端。“金融危機(jī)時(shí)期的匯率政策安排，有利的一面是穩(wěn)定出口競(jìng)爭(zhēng)力，抑制套利資金流入。不利的方面則是，可能會(huì)直接影響通貨膨脹預(yù)期；難以消除升值預(yù)期；同時(shí)還可能會(huì)刺激美元套利交易。2009年以來(lái)，國(guó)內(nèi)外匯貸款需求迅猛，其實(shí)背后也有很大一部分是基于升值和套利的動(dòng)機(jī)；另外，美元匯率波動(dòng)加劇，如果與美元捆綁過(guò)緊，實(shí)際上也會(huì)影響我國(guó)出口價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。”巴曙松說(shuō)。
央行新聞發(fā)言人具體解釋為何要參考一籃子貨幣時(shí)表示，隨著對(duì)外開(kāi)放程度不斷提高，我國(guó)主要經(jīng)貿(mào)伙伴已呈現(xiàn)明顯的多元化態(tài)勢(shì)。今年1至5月前五位貿(mào)易伙伴(歐盟、美國(guó)、東盟、日本和我國(guó)香港地區(qū))進(jìn)出口已分別占同期我國(guó)進(jìn)出口總值的16.3%、12.9%、10.1%、9.4%和7.5%。同時(shí)，資本往來(lái)也呈現(xiàn)多樣化和多區(qū)域特征。在此背景下，人民幣匯率如果釘住單一貨幣變化，不適應(yīng)貿(mào)易投資貨幣多元化的需要，也不能反映匯率的實(shí)際水平。多種貨幣組成的貨幣籃子及其變化更能準(zhǔn)確反映真實(shí)的匯率水平。因此，需要以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，這有利于形成更為科學(xué)合理的匯價(jià)水平。
央行同時(shí)強(qiáng)調(diào)，進(jìn)一步推進(jìn)匯改，要因勢(shì)利導(dǎo)、趨利避害，力求使可能的負(fù)面影響最小化。要確保匯率波動(dòng)幅度可控，防止市場(chǎng)力量引起人民幣匯率超調(diào)的可能性；要堅(jiān)持以我為主，使人民幣匯率的有序浮動(dòng)符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和宏觀調(diào)控的需要。人民幣匯率浮動(dòng)有助于我國(guó)的國(guó)際收支平衡，但不是針對(duì)與特定國(guó)家的雙邊貿(mào)易失衡問(wèn)題；要加強(qiáng)對(duì)短期投機(jī)資本的監(jiān)測(cè)和管理，防范熱錢大規(guī)模流動(dòng)給國(guó)內(nèi)金融體系造成大的沖擊。
調(diào)節(jié) 人民幣匯率波動(dòng)幅度回歸千分之五
央行新聞發(fā)言人表示，2008年的國(guó)際金融危機(jī)給全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了較大的困難和不確定性，我國(guó)適當(dāng)“收窄”了人民幣波動(dòng)幅度以應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)。而此次進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，將“繼續(xù)”按照“已公布”的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間，對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)。
一位業(yè)內(nèi)專家在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，在危機(jī)期間，央行在實(shí)際操作中已經(jīng)將銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)的日浮動(dòng)幅度為美元交易中間價(jià)上下千分之五“收窄”至美元交易中間價(jià)上下千分之三，只是這一調(diào)整并未對(duì)外正式公布，而此次聲明，意味著央行將繼續(xù)按照危機(jī)前的“千分之五”的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間進(jìn)行調(diào)節(jié)。
巴曙松指出，匯率波動(dòng)幅度過(guò)低，實(shí)際上制約了國(guó)內(nèi)的利率工具運(yùn)用，因?yàn)榈凸赖膮R率使得利率也必須保持在較低水平，這對(duì)于控制投資的過(guò)快增長(zhǎng)以及抑制資產(chǎn)泡沫并不利。
張明也表示，短期內(nèi)，增加匯率波動(dòng)幅度的重要性可能超過(guò)釘住一籃子貨幣的重要性。例如，根據(jù)目前國(guó)際主要貨幣匯率波動(dòng)趨勢(shì)，如果人民幣實(shí)施釘住一籃子貨幣的匯率制度，則人民幣可能出現(xiàn)對(duì)美元顯著貶值。但考慮到目前中美名義匯率變得空前敏感，短期內(nèi)央行不會(huì)允許人民幣對(duì)美元顯著貶值。這意味著一籃子貨幣僅僅是“參考”，擴(kuò)大匯率波幅才是題中之意。 |