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近期，受國(guó)內(nèi)國(guó)際環(huán)境多變影響，A股市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。來(lái)自上投摩根基金管理有限公司的觀點(diǎn)認(rèn)為，二季度投資者應(yīng)關(guān)注多重投資線索的交集，追逐“安全邊際下的輪動(dòng)機(jī)會(huì)”。
上投摩根在近日發(fā)布的A股市場(chǎng)投資策略報(bào)告中，對(duì)二季度市場(chǎng)環(huán)境作了分析。報(bào)告認(rèn)為，一季度新增信貸與政府目標(biāo)相符，意味著進(jìn)一步嚴(yán)控的可能性降低；各大銀行融資方案已陸續(xù)出臺(tái)，由此帶來(lái)的利空壓力逐步釋放；三月份出現(xiàn)貿(mào)易階段性逆差，顯示內(nèi)需呈現(xiàn)提速跡象；伴隨央行更多地采用數(shù)量化手段調(diào)控流動(dòng)性，加息腳步或會(huì)延緩；房地產(chǎn)嚴(yán)厲調(diào)控措施出臺(tái)，投資投機(jī)性購(gòu)房受到抑制。
上投摩根認(rèn)為，目前市場(chǎng)整體估值基本合理。從歷史對(duì)比來(lái)看，2009年滬深300指數(shù)市盈率略高于2002年以來(lái)的均值，市凈率則低于同期均值，表明市場(chǎng)整體并無(wú)明顯泡沫。但與此同時(shí)，A股市值與儲(chǔ)蓄存款之比已降至歷史底部。在2010年約90%的市值都將流通的背景下，這一比例將繼續(xù)下降，從而制約A股估值的提升。
上投摩根認(rèn)為，一季度市場(chǎng)對(duì)于政策的擔(dān)憂有所消化，流動(dòng)性對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期的沖擊將由一季度的負(fù)向轉(zhuǎn)向中性，固定資產(chǎn)投資快速下滑的預(yù)期有望得到修正，加上股指期貨等相繼推出，二季度A股市場(chǎng)正迎來(lái)全年震蕩格局中的“向上波段”。
上投摩根在報(bào)告中建議，投資者應(yīng)關(guān)注多重投資線索的交集，追逐“安全邊際下的輪動(dòng)機(jī)會(huì)”。上投摩根認(rèn)為，這些機(jī)會(huì)來(lái)自于“三種角度”：受益通脹或升值預(yù)期，大消費(fèi)崛起，新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、低碳經(jīng)濟(jì)推動(dòng)。
此外，“兩大主題”也值得關(guān)注，即央企整合以及地方政府主導(dǎo)帶動(dòng)下的外延式擴(kuò)張，以及中西部和特色產(chǎn)業(yè)區(qū)域振興的盈利超預(yù)期機(jī)會(huì)等。 |