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分析人士認(rèn)為，整個(gè)一季度，“寬貨幣，緊信貸”成為債市波段上漲行情的發(fā)動(dòng)機(jī)，帶動(dòng)各期限品種收益率整體下行。隨著邊際效應(yīng)的減弱，二季度該效應(yīng)的推力逐漸減弱，而未來人民幣升值將成為債市的新一輪推動(dòng)力。在推動(dòng)力轉(zhuǎn)換的期間，債市或會(huì)小幅震蕩整理。
上海證券分析師許瑾指出，從貨幣調(diào)控方面看，上周央行公布了貨幣政策委員第一季度例會(huì)會(huì)議紀(jì)要。在未來貨幣調(diào)控的具體操作方面主要指出了兩點(diǎn)：一是關(guān)于流動(dòng)性回籠，央行指出“要靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕”，許瑾認(rèn)為二季度發(fā)生猛烈的流動(dòng)性回籠操作的可能性不大，而這正是債券市場在資金面領(lǐng)域所擔(dān)心的最為重要的問題；二是關(guān)于信貸，央行繼續(xù)提到“努力做到信貸資金的相對均衡投放，促進(jìn)全年貨幣信貸調(diào)控目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)”，許瑾表示一季度以來的信貸行政控制也將在二季度繼續(xù)維持。
多數(shù)業(yè)內(nèi)人士表示，在資金面寬裕、信貸控制的情況下，機(jī)構(gòu)仍會(huì)將更多的資金用于配置債券。而就債券投資配置上看，上周金融債、國債利差曲線呈現(xiàn)中部上升兩端下降的形態(tài)，中部7年期品種利差上行約5個(gè)基點(diǎn)，而收益率兩端則有3至6個(gè)基點(diǎn)不等的降幅。受政策性金融債招標(biāo)利率下降和長期品種稀缺性的影響，15-30年期金融債、國債利差一個(gè)月內(nèi)已累計(jì)下滑30個(gè)基點(diǎn)，低于歷史上兩者利差基本保持在15個(gè)基點(diǎn)的平均水平，因此多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為短期內(nèi)可以關(guān)注長期國債的配置價(jià)值。 |