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日前，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，國信證券、廣發(fā)證券、國泰君安證券、光大證券、中信證券、海通證券拔得頭籌，成為融資融券首批試點(diǎn)券商。“不論是機(jī)構(gòu)還是投資者都必須迅速轉(zhuǎn)變思維，告別過去單邊式市場下‘追漲殺跌、低買高出’的操作方式。”在廣州從事私募投資的李梁輝說。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，啟動(dòng)融資融券是市場轉(zhuǎn)型的一個(gè)明確信號，中國資本市場正朝著越來越專業(yè)和規(guī)范的方向發(fā)展，市場參與主體必須直面轉(zhuǎn)型。
更多博弈更多價(jià)格發(fā)現(xiàn)新格局顯山露水
來自業(yè)界的最新消息稱，首批獲批參與試點(diǎn)的6家券商計(jì)劃每家拿出40億元-50億元的自有資金開展融資融券業(yè)務(wù)，初期合計(jì)總規(guī)模可達(dá)到近300億元。
“在今年信貸收緊、市場資金面趨緊的情況下，融資融券業(yè)務(wù)送來了‘及時(shí)雨’，新增資金和廣闊想象空間無疑將極大刺激A股市場的活躍性。”東方證券經(jīng)濟(jì)分析師黃穎全說。
廣發(fā)基金宏觀策略分析師孫建波認(rèn)為，在沒有融資融券、股指期貨這些工具的時(shí)候，A股市場是單純的買方定價(jià)，造成市場上行時(shí)助長風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場下行時(shí)缺乏自動(dòng)穩(wěn)定機(jī)制。
業(yè)內(nèi)人士稱，融資融券的魅力還在于能讓投資者在市場上擴(kuò)大交易籌碼，即所謂的“杠桿效應(yīng)”。投資者如果判斷某只股票將上漲時(shí)，可以向券商借錢融資來購買這只股票，只要該股票上漲的幅度足以抵消需要支付的利息，投資者即可獲利；同樣道理，當(dāng)投資者判斷某只股票將下跌時(shí)，可向券商融券借入該只股票拋售，待獲利后再以股票形式歸還券商。
“當(dāng)市場過度投機(jī)導(dǎo)致某一股票價(jià)格暴漲時(shí)，投資者可通過融券賣出方式沽出股票，從而促使股價(jià)下跌；反之，當(dāng)某一股票價(jià)值低估時(shí)，投資者可通過融資買進(jìn)方式購入股票，從而促使股價(jià)上漲。”長江證券經(jīng)濟(jì)分析師劉威說。
這種博弈的結(jié)果能夠讓市場估值更多地運(yùn)行在合理區(qū)間。“融資融券將賦予不同市場主體多種參與市場定價(jià)的方式，有利于市場合理價(jià)格的發(fā)現(xiàn)，弱化風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者帶來的市場波動(dòng)。”廣發(fā)基金宏觀策略分析師孫建波說。
告別“單邊市”投資者面臨“頭腦風(fēng)暴”
融資融券將徹底改變A股市場現(xiàn)有格局，引入做空機(jī)制將使市場告別“單邊市”時(shí)代。“這意味著，投資者面臨‘頭腦風(fēng)暴’，得做好充分的思想轉(zhuǎn)型準(zhǔn)備。如果按過去的舊思維操作，遲早損失慘重。”長江證券經(jīng)濟(jì)分析師劉威說。
在國信證券廣州營業(yè)部，關(guān)于融資融券業(yè)務(wù)介紹及申請流程的巨幅公告牌佇立在營業(yè)廳進(jìn)門最顯眼的地方，吸引著往來投資者駐足觀看。
“最近每天前來咨詢?nèi)谫Y融券業(yè)務(wù)的投資者差不多都有十多人，涉及內(nèi)容主要是詢問開戶手續(xù)以及具體操作的規(guī)則。由于總部暫時(shí)還沒有給營業(yè)部配發(fā)有關(guān)融資融券業(yè)務(wù)的宣傳手冊，很多投資者就主動(dòng)留下聯(lián)系方式或者干脆用筆把公告牌上面的內(nèi)容抄寫下來回去研究。”國信證券廣州營業(yè)部相關(guān)負(fù)責(zé)人說。
據(jù)了解，目前首批參與首批試點(diǎn)的券商將資金量在千萬以上的投資者列為融資融券業(yè)務(wù)的潛在VIP客戶。“我們制作了宣傳flash和手冊，并開辦了培訓(xùn)班，向客戶講解融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)則及注意事項(xiàng)，在業(yè)務(wù)開展初期，客服人員還將以一對一的形式指導(dǎo)客戶進(jìn)行具體操作。”廣發(fā)證券融資融券業(yè)務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人說。
相比之下，廣大中小投資者暫時(shí)還得不到這樣周全的服務(wù)，想了解融資融券業(yè)務(wù)必須充分發(fā)揮個(gè)人主觀能動(dòng)性。
“暫時(shí)不打算參與。涉及很多專業(yè)操作和術(shù)語，我得換個(gè)操作頭腦，比如說，標(biāo)的券的折算方式，具體如何向券商借錢買券、借券賣券等，我還是一頭霧水。”資深股民劉莉芳女士說。
新“蛋糕”出現(xiàn)券商盈利模式多元化
業(yè)內(nèi)專家指出，保守估計(jì)融資融券業(yè)務(wù)將給券商帶來10%-15%的利潤增長點(diǎn)。“在試點(diǎn)初期，對整體業(yè)績的提升估計(jì)可能不會特別明顯，但隨著業(yè)務(wù)的開展，市場交易量的增大，代理買賣證券的傭金和利息收入肯定會大幅提升。”廣發(fā)證券融資融券部相關(guān)負(fù)責(zé)人說。
據(jù)了解，目前國內(nèi)券商的盈利模式基本雷同，主要來源仍舊是交易傭金。由于業(yè)務(wù)模式單一，大量剩余資金多用于貨幣或者債券投資，收益率偏低。而在成熟的資本市場，融資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利差收入和融券業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)收入一直是券商穩(wěn)定的利潤來源。
“融資融券助長了市場對大盤藍(lán)籌股的追捧，券商無疑成為最大受益者，而隨著業(yè)務(wù)的深入開展，傭金收入和利息收入也將隨之提升，不僅能優(yōu)化券商的資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，更能促進(jìn)券商未來的盈利結(jié)構(gòu)趨于多元化。”中原證券經(jīng)紀(jì)分析師李覓說。
業(yè)內(nèi)專家指出，在融資融券這個(gè)“香餑餑”面前，各大券商都鉚足了勁想分到最大一塊。“融資融券業(yè)務(wù)將賦予券商更靈活的操作空間，券商可以充分利用融資融券的杠桿效應(yīng)，既可以在保持高倉位的同時(shí)保證流動(dòng)性，也能夠根據(jù)不同投資目標(biāo)，設(shè)計(jì)不同收益組合，實(shí)現(xiàn)收益最大化。”廣發(fā)基金宏觀策略分析師孫建波說。 |