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| 2010-03-12 作者:記者 張漢青/北京報(bào)道 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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對于未來新股發(fā)行體制改革的安排，中國證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖表示，就是“分步推出，不斷完善”。
朱從玖說，大的原則，就是針對市場的一些薄弱環(huán)節(jié)，進(jìn)一步完善約束機(jī)制，推動(dòng)主體歸位盡責(zé)。同時(shí)要根據(jù)目前的情況，在詢價(jià)和定價(jià)過程中，進(jìn)一步強(qiáng)化詢價(jià)對象的責(zé)任機(jī)制，進(jìn)一步提高定價(jià)的合理性，進(jìn)一步解釋發(fā)行定價(jià)過程的一些基本規(guī)律，讓市場的參與者所熟知。要把市場做好，把每一項(xiàng)改革做好，必須要讓市場的主要參與者在認(rèn)識(shí)上要取得一致的看法。只有配合充分，改革才能成功。
他說，相比二級市場，新股定價(jià)則更加復(fù)雜。這是因?yàn)椋鹿刹⑽唇?jīng)過市場充分檢驗(yàn)，其透明度的提升需要時(shí)間，多角度地分析它，多角度討論它需要時(shí)間，對公司經(jīng)營特點(diǎn)、業(yè)績趨勢的認(rèn)識(shí)也需要時(shí)間。因此，無論跌破發(fā)行價(jià)、漲幅過大或漲幅較小，都同時(shí)會(huì)存在于新股上市后的市場表現(xiàn)中，更有新股在發(fā)行路演階段就會(huì)夭折。這些，都體現(xiàn)出新股定價(jià)更高的復(fù)雜性。
此前，有人指證監(jiān)會(huì)對個(gè)別發(fā)行價(jià)過高的個(gè)股進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，朱從玖回應(yīng)說，從去年IPO重啟以來，證監(jiān)會(huì)從未對新股發(fā)行做價(jià)格上的指導(dǎo)。“坦白地說，對發(fā)行價(jià)高低與否，監(jiān)管部門并不具備判斷能力，定價(jià)市場化也正是基于這個(gè)道理。”朱從玖認(rèn)為，除監(jiān)管部門外，作為中介機(jī)構(gòu)的承銷商盡管對新股價(jià)格可以給出參考定位，但也僅是承銷商自己經(jīng)過分析后參考建議。對此，發(fā)行人和投資者都可以堅(jiān)持自己的觀點(diǎn)。
針對新股發(fā)行中超額募集資金的問題，朱從玖稱年初“新股發(fā)行體制改革研討會(huì)”各方形成的主流觀點(diǎn)是，“超募”可能是個(gè)偽命題。他說，全球股市中并沒有這樣的概念。對發(fā)行人而言，IPO申請中所列募投項(xiàng)目，只是公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的一部分。任何一家首發(fā)公司，除了首發(fā)募集資金以外，主要資金都是在生產(chǎn)經(jīng)營中早已存在的，大量的資金是前期資本投入、利潤積累和銀行貸款。從這個(gè)邏輯來講，如果要求公司把首發(fā)募資限定為募投項(xiàng)目所限，并不是很科學(xué)的事情。
對于募集資金是否被挪用的情況，朱從玖表示確實(shí)是需要思考的問題。他表示，歷史上也有公司濫用資金的情況，包括投資到二級市場、參股到完全不相關(guān)的行業(yè)中去。因此，需要加強(qiáng)監(jiān)管，監(jiān)管公司要把資金用在主業(yè)上，要服務(wù)于公司股東利益的最大化，而不能為少數(shù)人所濫用。 |
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