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| 2010-03-05 作者:長(zhǎng)城證券 徐超 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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江蘇國泰（002091）具備很好的運(yùn)營(yíng)機(jī)制、經(jīng)營(yíng)能力和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。我們預(yù)計(jì)公司2009年、2010年可分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.2億元和33.2億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.50億元和1.85億元，每股收益分別為0.62元和0.77元，2010年的每股收益中貿(mào)易貢獻(xiàn)0.40元，新材料業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)0.37元。
毛利率：公司的毛利率具備持續(xù)走高能力，貿(mào)易業(yè)務(wù)方面，公司一直在優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升高毛利率業(yè)務(wù)的比重，重點(diǎn)發(fā)展服裝業(yè)務(wù)，特別是中高檔服裝貿(mào)易業(yè)務(wù)；另外，隨著子公司華榮化工在揚(yáng)子江國際化工工業(yè)園新廠區(qū)產(chǎn)能的投入使用，公司的新材料業(yè)務(wù)比重有望顯著提升，從而提升整體毛利率。
新材料業(yè)務(wù)：公司控股子公司華榮化工是我國鋰電池電解液領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，電解液一般來說占到了鋰電池成本的25%左右。公司IPO項(xiàng)目的投產(chǎn)將使產(chǎn)能從2009年底的2500噸提升至5500噸，從而進(jìn)一步提升行業(yè)地位。此外，江蘇國泰和子公司華榮化工還投資了亞源公司，擬投資8000多萬建設(shè)300噸的六氟磷酸鋰項(xiàng)目。六氟磷酸鋰是電解液的原材料，制造難度很大，國內(nèi)企業(yè)僅天津金牛有80噸自用產(chǎn)能。亞源公司目前中試設(shè)備正在進(jìn)行最后的安裝，不久就會(huì)中試，成功之后將會(huì)建設(shè)300噸產(chǎn)能項(xiàng)目，這個(gè)項(xiàng)目的成功將會(huì)為公司帶來超額收益。
鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)機(jī)遇：鋰電池產(chǎn)業(yè)面臨著非常好的機(jī)遇，下游的需求增長(zhǎng)來之多個(gè)方面，包括而不限于：（1）對(duì)傳統(tǒng)鉛酸電池的替代，例如電動(dòng)自行車領(lǐng)域；（2）新能源汽車局面的打開會(huì)顯著拉動(dòng)動(dòng)力電池的需求，而鋰電池是最佳選擇之一；（3）消費(fèi)電子領(lǐng)域需求的繼續(xù)增長(zhǎng)，包括手機(jī)、電腦等；（4）配合新能源發(fā)電系統(tǒng)而需要建設(shè)的電網(wǎng)儲(chǔ)能，鋰電池也能分得一杯羹。在投資方面，我們建議關(guān)注鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的上游，包括鋰礦、電池材料等。江蘇國泰作為電解液的龍頭企業(yè)，值得重點(diǎn)關(guān)注。 |
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