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        證券業(yè):金融創(chuàng)新帶來投資機遇
            2010-01-29    作者:記者 劉振冬/北京報道    來源:經(jīng)濟參考報

            在經(jīng)歷了2009年拐點式增長后,2010年券商進入穩(wěn)定發(fā)展階段。分析師認為,券商的傳統(tǒng)業(yè)務將保持平穩(wěn)增長,而超預期收益將主要來自于創(chuàng)新業(yè)務。
          經(jīng)紀業(yè)務收入將增長5%:中信建投分析師魏濤認為,傳統(tǒng)業(yè)務2010年將進入穩(wěn)步發(fā)展階段。其中,經(jīng)紀業(yè)務成交量將略有增長,但傭金率面臨下降壓力,估計經(jīng)紀業(yè)務收入將增長5%左右。
          中信建投預計,2010年日均股票成交量大約在2500億元左右,比2009年的2100億元大約增長10%-15%左右。支撐成交量的有利因素包括;流動性、限售股解禁。限售股解禁將極大增加股市流通市值規(guī)模,中信建投計算,按不變股價計算,2010年加權(quán)流通市值將比2009年增長62%,2011年將比2009年增加30%左右。在流動性方面,按全年7萬億信貸來看,絕對數(shù)額比今年減少3萬億左右,同比增長由30%左右下降為17%,但與歷史同期相比仍處于相對高位。尤其是上半年流動性依然充沛,銀行業(yè)的信貸擴張仍然保持一定速度。
          不過,中信建投認為,券商傭金率面臨下降壓力。3季度券商的傭金率出現(xiàn)較大幅度下降,主要原因是創(chuàng)業(yè)板的開戶,使得投資者有機會與券商進行討價還價,從而導致了傭金率的下降。預期這個效應還將持續(xù)一段時間,但效果將逐步減弱。
          創(chuàng)新產(chǎn)品推動:分析師普遍認為,2010年,融資融券業(yè)務與股指期貨等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推出,能顯著增加創(chuàng)新券商的業(yè)務量,推升板塊估值水平,構(gòu)成主題性的利好。
          中信建投測算了融資融券推出對各大券商的影響,發(fā)現(xiàn)相對而言,融資融券對券商營業(yè)收入和利潤的貢獻度依次為國元證券、光大證券、海通證券、招商證券、華泰證券、長江證券、中信證券、廣發(fā)證券。中信建投認為,一旦融券融券,特別是未來不局限于自有資金的融券得以推行,將提高券商的經(jīng)營杠桿,并提升券商的估值水平。
          投資思路:中信建投建議,投資者遵循三條投資思路選擇優(yōu)質(zhì)券商:一是受益于創(chuàng)新業(yè)務的公司;二是隨著券商新設營業(yè)部的放開,推薦擴展步伐快的公司;三是基于看好未來一段時間市場表現(xiàn),推薦業(yè)績彈性大的公司。
          華融證券認為,經(jīng)濟基本面和券商的經(jīng)營理念與競爭能力將直接影響各家券商業(yè)績的增長幅度、收入結(jié)構(gòu)的變化,今年券商業(yè)績差距將進一步拉大。重點推薦中信證券、招商證券、光大證券、宏源證券。中信證券是證券業(yè)的標桿企業(yè),其盈利能力、收入結(jié)構(gòu)、收入的波動性相對良好;招商證券是一家創(chuàng)新能力較為突出的新上市公司,未來有望維持較快的業(yè)績增速;光大證券的經(jīng)紀業(yè)務有較強的市場競爭力,其自營業(yè)務一直處于同行業(yè)領先地位;宏源證券的業(yè)績增長彈性及在證券業(yè)整合中的特殊意義值得期待。

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