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11月11日，國內(nèi)首只采用量化方法進行主動增強的指數(shù)基金，富國滬深300增強基金正式發(fā)行，滬深300基金首現(xiàn)“量化”概念。至此，今年以來共有嘉實、中海、長盛、華商以及富國等五大基金公司先后推出了五只量化型基金產(chǎn)品，使得市場上的量化基金驟然增加至六家之多。
記者獲得的消息顯示，目前還有多家基金公司的數(shù)只量化產(chǎn)品仍在申報中，量化投資基金產(chǎn)品及管理隊伍的擴容步伐正在加快中。由此，今年也被業(yè)內(nèi)稱之為“量化基金投資元年”。那么，量化基金究竟有何優(yōu)勢？能否給投資者帶來較好收益？投資者在選購量化基金時要從哪里著手？
五只量化基金年內(nèi)密集放行
自光大保德信量化核心基金2004年8月27日發(fā)行設立以來，在隨后的近五年時間里，量化基金的發(fā)行一度長期處于空窗期。
直到今年上半年，嘉實量化基金和中海量化策略基金才陸續(xù)發(fā)行成立，若加上目前正在發(fā)行的三只量化基金，即10月19日開始發(fā)行的長盛量化紅利策略股票型基金、10月26日開始發(fā)行的華商動態(tài)阿爾法基金以及11月11日開始發(fā)行的富國滬深300增強基金，國內(nèi)量化基金年內(nèi)已增加五只，總數(shù)增至六只。
記者獲取的消息顯示，截至今年6月30日，國內(nèi)量化基金總的發(fā)行規(guī)模合計只有187.18億元，其中包括：光大量化2004年8月27日設立時的146.00億元、嘉實量化2009年3月20日設立時的24.72億元、中海量化2009年6月24日設立時的16.46億元。量化基金占基金總規(guī)模尚不到1%。
據(jù)分析，正在發(fā)行中的長盛量化、華商量化以及富國量化基金較前期幾只量化基金更具特色。長盛量化紅利基金，是國內(nèi)首只運用量化投資策略投資于紅利股的基金；華商動態(tài)阿爾法靈活配置基金，是國內(nèi)首只運用量化投資策略的混合型基金，其股票投資比例為30%-80%，相較股票型基金更為靈活。
而富國滬深300增強基金則是首只滬深300基金中的量化概念，量化策略為滬深300產(chǎn)品增色不少。該產(chǎn)品以滬深300指數(shù)為追蹤標的，其股票投資比例不低于基金資產(chǎn)的90%，投資于滬深300指數(shù)成分股和備選成分股的資產(chǎn)不低于組合的80%，年跟蹤誤差嚴格控制在7.75%之內(nèi)。與傳統(tǒng)產(chǎn)品不同，在追蹤指數(shù)的基礎上，富國滬深300增強基金將利用富國定量投資模型進行主動增強。
基金量化投資積蓄成勢
根據(jù)專家的解釋，量化投資就是借助現(xiàn)代統(tǒng)計學、數(shù)學的方法，從海量歷史數(shù)據(jù)中尋找能夠帶來超額收益的多種“大概率”策略，并紀律嚴明地按照這些策略所構(gòu)建的數(shù)量化模型來指導投資、形成回報。
雖然在國內(nèi)量化基金還屬于新鮮事物，但在海外的發(fā)展已有30多年的歷史，也取得了良好的業(yè)績。美國的量化投資從1971年巴克萊投資管理公司發(fā)行世界上第一只指數(shù)基金至今，30多年已經(jīng)成為美國市場中重要的投資風格。從1970年定量投資在海外全部投資中占比為零，到2009年定量投資在全部投資產(chǎn)品中的份額中占30%以上，主動投資產(chǎn)品中大約有20%到30%使用定量技術。量化投資已經(jīng)成為全球基金業(yè)的主流投資方法之一。
在美國投資界，相比聲名顯赫的巴菲特，西蒙斯雖罕為人知，但他所管理的大獎章基金，從1989年到2006年的平均年收益率高達38.5%，凈回報率已超過巴菲特。西蒙斯也因此被譽為“最賺錢基金經(jīng)理”、“最聰明億萬富翁”。與巴菲特的“價值投資”所不同的是，西蒙斯依靠數(shù)學模型和電腦管理著自己旗下基金，即用數(shù)學模型捕捉市場機會，由電腦作出交易決策。他稱自己為“模型先生”，認為模型比個人主動投資可以更有效地降低風險。
事實上，海外量化基金的迅猛發(fā)展和不斷成熟，也為國內(nèi)市場培育了大量有經(jīng)驗的管理人才，自2008年金融風暴以來，不少定量投資人才陸續(xù)從海外回歸。資料顯示，嘉實量化基金基金經(jīng)理陶羽，歷任高盛(紐約)定量分析師及德意志資產(chǎn)管理公司(紐約)高級定量分析師、基金經(jīng)理。而富國基金另類投資部總經(jīng)理李笑薇，在回國前任巴克萊國際投資公司(BGI)大中華區(qū)股票投資總監(jiān)、資深基金經(jīng)理以及高級研究主管。
一個普遍的判斷是，從市場飽和度等角度看，目前量化投資在中國還是一塊需要開墾的處女地，未來發(fā)展空間非常巨大。在前不久博時基金舉辦的“2009ETF與量化投資論壇”上，與會專家達成共識：隨著中國基金業(yè)的發(fā)展，市場正在呼喚多元化的投資理念，而國際上流行的量化投資有望在未來成A股市場的主流投資方法之一。
根據(jù)海通證券的判斷，隨著A股市場股票數(shù)量不斷增加、基金規(guī)模不斷擴大，基本面研究的成本將會逐漸增加，而且個股對基金業(yè)績的貢獻也在下降，加上信息傳遞的快捷，基金經(jīng)理依靠基本面研究獲取超額收益的難度在加大。在這種情況下，量化基金在國內(nèi)將有著良好的發(fā)展前景。聯(lián)合證券也認為，在A股市場，量化投資更有“用武之地”。隨著我國股市規(guī)模和投資機構(gòu)資金規(guī)模的擴大，基于量化策略的投資方式將在最大程度上規(guī)避由于不理性市場及不理性投資所帶來的負面影響，同時通過客觀的量化模型去準確捕獲市場波動所帶來的超額收益。
選擇量化基金重在投資團隊
根據(jù)記者的了解，在加盟富國基金后，李笑薇擔任富國基金另類投資部總經(jīng)理，負責帶領量化團隊，開發(fā)適合A股市場的量化模型以及相關產(chǎn)品。
李笑薇向記者介紹，量化投資的魅力在于：相對定性基金經(jīng)理而言，定量基金經(jīng)理借助系統(tǒng)強大的信息處理能力，可以在全市場360度尋找投資機會，獲取超額收益，具有更大的投資寬度。因為人腦處理信息的能力是有限的，而現(xiàn)代計算機系統(tǒng)可以高效、準確地處理海量數(shù)據(jù)信息。“而量化投資的核心工具是模型，而模型的設計，需要設計者的經(jīng)驗、對市場的理解以及對模型的熟悉。”
“從目前國內(nèi)這些量化基金來看，跟國外純量化基金還是有一些差異的。”華商動態(tài)阿爾法擬任基金經(jīng)理梁永強表示。因為：國外的純量化基金可能基本上是按照模型來做的，更多的是通過對整個交易數(shù)據(jù)的分析，找出很小的一個操作波段來操作，如1%或者是更小的波段來操作。但是在國內(nèi)純量化受交易制度和市場的限制，做空機制現(xiàn)在暫時也沒有，所以這種量化更多地體現(xiàn)在選股和對投資的支持方面。
海通證券首席基金分析師婁靜也表示，量化基金在國內(nèi)有著良好的發(fā)展前景，但是從目前看量化還只是一種手段，量化基金能否獲得好的投資業(yè)績還取決于很多因素。其中，良好的量化基金管理團隊，是量化基金能否取得優(yōu)良業(yè)績的最關鍵因素。就如同同樣采取基本面研究的基金來說，有的基金業(yè)績好，有的基金業(yè)績差，量化基金也是如此。只有擁有良好量化技術的管理團隊，才能獲得良好的業(yè)績。
同時，還應考察量化基金業(yè)績的周期。對量化基金而言，它并不擅長捕捉市場熱點，而是將自己的投資理念以及對市場的理解用數(shù)量化的模型固定下來，市場價格總是圍繞價值波動，有時候會產(chǎn)生偏離，回復到價值上需要一定時間。因此，即使一個良好的數(shù)量化模型也需要較長的時間才能累計超額收益，數(shù)量化基金并不是一個短時間一定能見成效的基金。投資者在購買這類基金時，應該清楚地認識到量化基金的這個特點。 |