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新一輪電價調(diào)整方案有望近期公布。市場日前傳言，發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價和終端電價都將上調(diào)，電網(wǎng)平均銷售電價可能上調(diào)2分左右。受這一消息影響，最近幾個交易日電力股集體上漲。分析師認為，電價近期上調(diào)是大概率事件，4季度可謹慎增持電力股。
電價調(diào)整方案或?qū)⒔诠?
市場消息稱，政府計劃在11月中下旬出臺銷售電價上調(diào)和上網(wǎng)電價區(qū)域調(diào)整方案。根據(jù)方案，電網(wǎng)平均銷售電價上調(diào)幅度將超過2.5分，而火電廠標桿上網(wǎng)電價也將分區(qū)域進行調(diào)整，東部沿海電廠上網(wǎng)電價將下調(diào)，而西部電廠將上調(diào)。
據(jù)稱，國家發(fā)改委價格司目前正在與各省區(qū)的物價部門進行方案細則的討論，新方案的實施將使水電火電上市公司盈利能力發(fā)生根本性扭轉(zhuǎn)。根據(jù)方案，發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價將有升有降，整體以漲價為主；電網(wǎng)平均銷售電價上調(diào)幅度將超過2.5分，2.5分主要用于理順去年上網(wǎng)電價單邊上漲后的價差，超出2.5分的部分則是為了彌補電網(wǎng)公司的損耗，以及冰雪災害和奧運等帶來的電網(wǎng)工程建設(shè)的費用。
此前，中國電力企業(yè)聯(lián)合會統(tǒng)計信息部主任薛靜曾透露，由于東部地區(qū)的電煤市場價格下降幅度較大，東南沿海電廠盈利回升，廣東、浙江等東部省市的上網(wǎng)電價將有所下調(diào)，而甘肅、陜西等中西部省份的上網(wǎng)電價將小幅上調(diào)。
“1-8月，電力行業(yè)利潤同比增長194%，這主要是由于08年兩次上調(diào)火電上網(wǎng)電價及08年底以來電煤價格相對平穩(wěn)，導致火電企業(yè)利潤大幅增長所致。但是由于2008年第二次不對稱調(diào)價已經(jīng)把成本滯留在電網(wǎng)企業(yè)環(huán)節(jié)，截至2009年9月，兩大電網(wǎng)公司全部虧損。2009年1-9月，全國完成電網(wǎng)投資2193億元，同比增長19%，全國完成電源投資1997億元，同比下降8%。電網(wǎng)公司的虧損與電網(wǎng)投資的高速增長之間矛盾突出，我們認為，供電成本勢必要向終端傳導，近期銷售電價上調(diào)是大概率事件”宏源證券分析師王靜表示。
宏源證券認為，近期也是銷售電價上調(diào)合適的時間窗口。9月份，CPI同比增長-0.8%，目前上調(diào)銷售電價，對CPI影響很小甚至有正面的積極影響，而在通脹預期有可能形成的2010年，大幅上調(diào)銷售電價可能會對通脹水平造成不良影響。
“近期盛傳的結(jié)構(gòu)性電價調(diào)整僅是序幕，在目前外有低通脹有利時點、內(nèi)有中西部電廠仍在盈虧邊緣的情況下，煤電聯(lián)動將愈行愈近。”東方證券分析師陳舒薇認為。
用電增速有望持續(xù)新高
由于國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升，年初來全社會用電量穩(wěn)步回升。9月份，全國全社會用電量3224.08億千瓦時，同比增長10.24%，增幅比8月份上升2個百分點，繼續(xù)保持回暖態(tài)勢。
1-9月，全社會累計用電26635.46億千瓦時，同比增長1.4%。其中，第一產(chǎn)業(yè)用電724.63億千瓦時，增長6.35%；第二產(chǎn)業(yè)用電19549.41億千瓦時，下降1.67%；第三產(chǎn)業(yè)用電2934.97億千瓦時，增長11.26%；城鄉(xiāng)居民生活用電3426.46億千瓦時，增長11.73%。
“雖然受季節(jié)性影響，9月份單月用電量出現(xiàn)自然回落，但由于同期基數(shù)大幅下降，增速創(chuàng)出年內(nèi)新高。其中，第二產(chǎn)業(yè)對用電增速的貢獻度為62%，是帶動電力需求持續(xù)上升的主要動力。”長江證券認為，實體經(jīng)濟增長趨勢仍在延續(xù)，考慮到10月份同期基數(shù)的繼續(xù)下滑，預計10月份用電量增速將達到15%。
電力股正逢黃金時間差
其實，分析師看好電力板塊的邏輯不僅僅在于電價上調(diào)和需求回暖，更在于經(jīng)濟由復蘇轉(zhuǎn)向繁榮的階段，發(fā)電量的增長遠遠高于發(fā)電成本的增速。
“通過將電力相對大盤收益與煤價走勢、發(fā)電量走勢的歷史比較，可以看出，經(jīng)濟處于由復蘇轉(zhuǎn)向繁榮的階段，發(fā)電量常常超預期，但作為發(fā)電重要成本的煤價因為下游需求傳導的滯后效應還未進入快速攀升通道，電力行業(yè)發(fā)展進入黃金時間差階段。目前的電力行業(yè)不論從經(jīng)濟的發(fā)展情況還是煤價的變動趨勢來看，正處于這個黃金時間差。”陳舒薇表示。
東方證券的研究報告表示，2009年發(fā)電量同比增速有望超預期達5.4%。超預期的表現(xiàn)來源于對宏觀經(jīng)濟更有信心的解讀。歷史證明，政府集中擴大投資支出存在約6-12個月的明顯時滯效應，相當數(shù)量的中央重點項目在上半年主要處于征地、環(huán)評、招標等前期準備階段，我們預計中央重點項目對相關(guān)行業(yè)需求的有效拉動有望從四季度起集中顯現(xiàn)；未來高耗能產(chǎn)業(yè)，尤其是鋼鐵行業(yè)景氣度將有進一步上升的空間，由此帶來發(fā)電量同比數(shù)據(jù)逐季向好。
對于煤價走勢的判斷，東方證券認為，動力煤價長期走勢將趨于平穩(wěn)。隨著冬季用煤高峰的到來以及工業(yè)用電量的進一步恢復，動力煤季節(jié)性上漲行情已然確立，但長期煤價走勢將趨于平穩(wěn)。首先，出于國際煤價對國內(nèi)走勢的影響的擔憂是不必要的；其次供給長期增加的趨勢對于煤價的影響力要大于短期季節(jié)性的需求拉動作用。且長期來看，經(jīng)過山西煤礦資源的整合之后，持續(xù)性的煤炭供求緊張局面難以再現(xiàn)。 |