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國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的10月份宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)形成支撐。正如許多機(jī)構(gòu)近日的預(yù)測(cè)，市場(chǎng)上行短期存在壓力，但同時(shí)拒絕深幅調(diào)整，短線將維持橫盤(pán)整理。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)有望向波動(dòng)區(qū)間的上限靠攏，投資主題是調(diào)結(jié)構(gòu)、業(yè)績(jī)超預(yù)期、資源價(jià)格改革。
宏觀數(shù)據(jù)形成較強(qiáng)支撐
本周三，股市對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作出反應(yīng)。國(guó)泰中小盤(pán)成長(zhǎng)基金經(jīng)理張瑋表示，“目前公布的數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，我們也維持之前的判斷：通觀10月份公布的數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)向好，為目前的股市提供了較強(qiáng)的支撐。”
數(shù)據(jù)顯示，10月份新增人民幣貸款規(guī)模僅為2530億元，遠(yuǎn)低于9月份5167億元的水平，從而成為打擊市場(chǎng)信心的重要因素。不過(guò)，由于10月份貨幣數(shù)據(jù)顯示“存款大搬家”正在進(jìn)一步加速，并且有更多跡象顯示政府將維持地產(chǎn)、汽車等行業(yè)的激勵(lì)政策，預(yù)計(jì)未來(lái)將推動(dòng)A股維持向上趨勢(shì)。
同時(shí)，10月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比僅增長(zhǎng)31.6%，增速大幅低于9月份的35.1%，但這主要是受到10月份假日較多的影響。而10月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)16.2%，增速也高于9月份的15.5%，反映國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求進(jìn)一步回暖。
另外，中國(guó)海關(guān)總署周三公布，10月份當(dāng)月我國(guó)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差239.8億美元，較9月份環(huán)比勁增85.6%。而月度出口值已連續(xù)第4個(gè)月超千億美元，顯示海外市場(chǎng)需求也有顯著回暖跡象。
機(jī)構(gòu)分析表示，從統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)加快，工業(yè)增加值同比、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，企業(yè)效益和財(cái)政收入大幅提高，出口下降幅度繼續(xù)收窄，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)持續(xù)攀高，CIP、PPI等數(shù)據(jù)都符合之前預(yù)期，進(jìn)一步表明經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持良好發(fā)展勢(shì)頭，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的好轉(zhuǎn)，將對(duì)A股市場(chǎng)形成較強(qiáng)支撐，有利于提升投資人對(duì)資本市場(chǎng)的信心。
盈利增長(zhǎng)是后市驅(qū)動(dòng)力
根據(jù)中金公司測(cè)算，到2009年年底，A股流通市值占比將超過(guò)60%，到明年年底流通市值占比將接近90%。目前居民儲(chǔ)蓄與流通市值的比值已經(jīng)降低到接近歷史最低水平(與2007年市場(chǎng)最高點(diǎn)時(shí)的比值相當(dāng))。
中金公司日前的研究報(bào)告稱，在一定的假設(shè)條件下，A股市場(chǎng)合理市盈率估值區(qū)間在15至20倍。模型估算的估值中樞對(duì)資金成本的假設(shè)比較敏感。以估值中樞17.5倍動(dòng)態(tài)市盈率為基準(zhǔn)，目前滬深300的未來(lái)12個(gè)月動(dòng)態(tài)市盈率為16.7倍，2010至2011年的業(yè)績(jī)復(fù)合年增長(zhǎng)率為24%，估值提升和盈利增長(zhǎng)可能帶來(lái)未來(lái)12個(gè)月大盤(pán)25%至30%的上升空間。
對(duì)于后市，中金公司認(rèn)為，盈利增長(zhǎng)將是驅(qū)動(dòng)股市的主要力量。其研究報(bào)告稱，宏觀經(jīng)濟(jì)的同比高增長(zhǎng)和環(huán)比增長(zhǎng)加速，對(duì)股市形成支持。年底至一季度，看好內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的強(qiáng)周期和可選消費(fèi)板塊。在預(yù)期中的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)節(jié)奏加快的同時(shí)，通脹和人民幣升值預(yù)期的升溫對(duì)部分強(qiáng)周期板塊有利。建議超配的行業(yè)：保險(xiǎn)、地產(chǎn)及內(nèi)需中的周期性行業(yè)。
信誠(chéng)基金稱，短期寬松政策難以退出，流動(dòng)性整體上仍將保持充裕，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂更加不必要。而考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)背景，以及A股公司相對(duì)成熟市場(chǎng)更高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力，A股市場(chǎng)估值仍具吸引力。四季度是承接今明兩年行情轉(zhuǎn)換的重要蓄勢(shì)期。今年四季度和明年一季度，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型蠓涌欤袌?chǎng)有望重拾上升動(dòng)力。
海通證券認(rèn)為，短期市場(chǎng)大幅上行空間有限，各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)都有修復(fù)要求，但同時(shí)，中期上升趨勢(shì)依然很完美，多頭儲(chǔ)備能量仍較為充足，外盤(pán)的走好也將從大環(huán)境上對(duì)市場(chǎng)形成支持。預(yù)計(jì)在短期整固蓄勢(shì)之后，大盤(pán)將再度向3200點(diǎn)發(fā)起攻擊。操作上，投資者可利用震蕩之機(jī)適當(dāng)調(diào)倉(cāng)換股，對(duì)于創(chuàng)新高品種繼續(xù)持有，而對(duì)于首度沖擊前期重要壓力位的個(gè)股提前進(jìn)行減持。
投資三大主題
近日許多機(jī)構(gòu)紛紛推出四季度投資策略報(bào)告。申銀萬(wàn)國(guó)的報(bào)告稱，從上市公司三季報(bào)可以確認(rèn)業(yè)績(jī)?cè)趶?fù)蘇，所以維持秋季策略報(bào)告對(duì)第四季度上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間2700至3400點(diǎn)的判斷，并認(rèn)為隨著年底的臨近，市場(chǎng)有望向波動(dòng)區(qū)間的上限靠攏，投資主題是業(yè)績(jī)超預(yù)期、資源價(jià)格改革、調(diào)結(jié)構(gòu)政策并重。
申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，三季報(bào)超預(yù)期的行業(yè)，可能蘊(yùn)含著盈利預(yù)測(cè)進(jìn)一步上調(diào)的空間，因此看好電力、保險(xiǎn)、旅游綜合、包裝印刷、銀行、電氣設(shè)備(智能電網(wǎng))、汽車等行業(yè)。
年底以前，國(guó)內(nèi)電、氣、水等資源價(jià)格改革有望加速，看好直接受益行業(yè)：電網(wǎng)、中西部火電、水務(wù)、油氣開(kāi)采，以及間接受益行業(yè)：智能電網(wǎng)設(shè)備、中西部水電、天然氣代理商和運(yùn)輸設(shè)備制造商。未來(lái)兩個(gè)月將是全球各國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)刺激政策密集發(fā)布期，我國(guó)也可能密集出臺(tái)相關(guān)扶持政策，智能電網(wǎng)和新能源汽車行業(yè)值得關(guān)注。
國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為，良好的政策效果以及調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的政策導(dǎo)向，預(yù)示著目前正在實(shí)施的鼓勵(lì)消費(fèi)的政策將得到延續(xù)并可能擴(kuò)大，由此繼續(xù)看好汽車、家電和醫(yī)藥行業(yè)。
中信證券的研究報(bào)告表示，三季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，并確認(rèn)了業(yè)績(jī)的復(fù)蘇，全年雙位數(shù)增長(zhǎng)可以期待，金融服務(wù)業(yè)成為亮點(diǎn)。報(bào)告認(rèn)為，業(yè)績(jī)復(fù)蘇提供了估值的支撐，為來(lái)年提供上漲動(dòng)力。報(bào)告指出，短期(1個(gè)月內(nèi))，熱點(diǎn)板塊為農(nóng)業(yè)、低碳經(jīng)濟(jì)。中期(1至3個(gè)月)熱點(diǎn)板塊為金融、機(jī)械、低碳經(jīng)濟(jì)及資產(chǎn)注入預(yù)期個(gè)股。 |