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        充裕現(xiàn)金引發(fā)全球資產(chǎn)泡沫之憂
            2009-11-06    作者:摘自11月4日《華爾街日報(bào)》    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
            對各國政府和央行刺激復(fù)蘇的舉措可能帶來不良副作用的擔(dān)憂正在與日俱增,這種副作用就是在亞洲尤為明顯的房地產(chǎn)、股票和外匯市場的資產(chǎn)泡沫。
            世界銀行周二警告說,東亞一夜之間重新涌現(xiàn)出的數(shù)十億美元投資資金增加了對亞洲股市和中國內(nèi)地、香港、新加坡和越南房地產(chǎn)市場資產(chǎn)價(jià)格泡沫的擔(dān)憂。同樣是在周二,國際貨幣基金組織說,與供需基本面背離的大量資金推高了香港的資產(chǎn)價(jià)格,帶來了風(fēng)險(xiǎn)。
            在這種趨勢的背后是降息和向金融系統(tǒng)注入資金等舉措,這令世界各地充斥著大量現(xiàn)金,帶來了泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。
            眾多市場的價(jià)格都大幅上揚(yáng)。黃金今年以來上漲了約44%,周二創(chuàng)下了歷史新高。銅價(jià)在過去一年中上漲約50%。在美國,高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格正在快速上漲:據(jù)巴克萊資本稱,低評級垃圾債券的風(fēng)險(xiǎn)利差已收窄至2008年2月貝爾斯登和雷曼兄弟倒閉前時(shí)的水平。
            從北京到倫敦,讓房地產(chǎn)和信貸泡沫破裂搞得焦頭爛額的政策制定者都在想方設(shè)法防止發(fā)生新的危機(jī)。英國金融服務(wù)管理局主席特納說,如何處理泡沫是在本輪危機(jī)臨近尾聲時(shí)仍沒有找到答案的兩、三個(gè)問題之一。韓國央行行長李成太上個(gè)月暗示,他會(huì)在必要時(shí)提高利率,以防止首爾房地產(chǎn)市場失控。
            國際貨幣基金組織前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰遜說,這是資產(chǎn)價(jià)格又一輪過度大漲的開始。
            這種狂熱癥在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度最快的亞太地區(qū)最為明顯。在香港,高端房地產(chǎn)價(jià)格正在飛漲。今年第三季度,新加坡的房價(jià)上漲了15.8%,是28年來漲幅最快的。
            澳大利亞房地產(chǎn)市場也已經(jīng)火爆起來。一家墨爾本的房地產(chǎn)研究公司最近預(yù)測,未來12年平均房價(jià)將上漲一倍;之后澳大利亞《太陽先驅(qū)報(bào)》的一篇新聞報(bào)道說,這一令人震驚的預(yù)測顯示出了一有能力就要盡快買房的重要性,因?yàn)橘I房人拖得越久,他們夢想溜走的幾率就越大。
            隨著投資者借入美元來購買澳大利亞元,過去12個(gè)月來,澳元已經(jīng)升值約35%。這種做法推動(dòng)股市和債市比美國和歐洲以更快的速度走高。外匯交易員認(rèn)定,周二將利率上調(diào)了0.25%的澳大利亞央行將繼續(xù)收緊貨幣政策。這已經(jīng)是澳大利亞央行兩個(gè)月來的第二次加息。
            亞洲股市在飆升,部分原因是美國的低利率。國際清算銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家切凱蒂說,尋找更高收益率的投資者借入美元,然后把美元大量投到增長更快的國家。國際清算銀行是各國央行的央行,它曾在上次資產(chǎn)泡沫初期提出警告,現(xiàn)在正開始再次提出警告。切凱蒂說,這可能導(dǎo)致這些國家出現(xiàn)樓市和股市暴漲。
            據(jù)數(shù)據(jù)收集公司EPFRGlobal的數(shù)據(jù),今年以來,已經(jīng)有約530億美元投入了新興市場股票基金。截至周一收盤,MSCIBarra新興市場指數(shù)今年以來已經(jīng)漲了60.7%。巴西漲了100%,印尼漲了102.7%。道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)同期漲了11.5%。
            識別泡沫與預(yù)防泡沫同樣困難。快速上漲的價(jià)格并非絕對的證據(jù)。據(jù)瑞士銀行的數(shù)據(jù),亞洲新興市場股市目前的市凈率約為兩倍,與過去20年的平均水平相當(dāng)。從2004年到2008年,平均市凈率約為三倍。HamonInvestmentGroup首席執(zhí)行長西蒙說,這看起來不像是一次泡沫,投資者中存在太多的懷疑。該公司管理亞洲投資基金。
            為遏制泡沫,決策人士首先是利用監(jiān)管手段。新加坡有關(guān)部門收緊了抵押貸款要求,終止了房地產(chǎn)刺激政策,并承諾將提供更多的土地用于開發(fā)項(xiàng)目。韓國監(jiān)管機(jī)構(gòu)收緊了首爾房地產(chǎn)價(jià)格飆升的7個(gè)區(qū)的房地產(chǎn)放貸要求。
            前美聯(lián)儲(chǔ)理事邁耶說,即使那些說我們應(yīng)該直接加以應(yīng)對、遏制泡沫的人也不知道該怎么做;采取哲學(xué)家式的立場很容易,但操作起來、實(shí)施起來卻很難。
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