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“雖然美國(guó)主動(dòng)貶值的可能不大，但從技術(shù)上看，美元近期或?qū)⒌?歐元兌1.50美元的關(guān)口，也有沖擊前期低點(diǎn)1.60的可能性。”建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明說(shuō)。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，在美國(guó)加息之前，美元震蕩貶值的走勢(shì)很難改變，而美聯(lián)儲(chǔ)在2010年中前加息的可能性基本不存在。
避險(xiǎn)情緒消退致美元震蕩貶值
最近公布一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之后，美元兌各主要貨幣匯率繼續(xù)延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)。一些外匯分析師認(rèn)為，美元繼續(xù)走軟的主要原因是，中國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美國(guó)企業(yè)盈利大幅增長(zhǎng)以及美聯(lián)儲(chǔ)看淡通脹壓力等因素提高了投資者的風(fēng)險(xiǎn)投資興趣。
中金公司劉奧琳認(rèn)為，避險(xiǎn)情緒消退是短期內(nèi)導(dǎo)致美元繼續(xù)震蕩貶值的主因。市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的持續(xù)消退使得投資者撤離低收益美元資產(chǎn)，轉(zhuǎn)投其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以尋求更高回報(bào)。
中金公司的報(bào)告表示：短期內(nèi)將主要有五大因素給美元帶來(lái)貶值壓力，一是財(cái)政雙位赤字；二是風(fēng)險(xiǎn)偏好復(fù)蘇；三是美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)寬松貨幣政策，近期內(nèi)不會(huì)加息；四是經(jīng)常賬戶還需再平衡；五是美元作為儲(chǔ)備貨幣的地位受到動(dòng)搖。
“特別是最近市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的明顯復(fù)蘇，加上美元已成為套利交易的融資貨幣，投資者可能在年底前繼續(xù)撤離低收益美元資產(chǎn)。具體來(lái)說(shuō)：目前美元才剛回到2007年8月危機(jī)開始前的水平(在貿(mào)易加權(quán)基礎(chǔ)上)，所以還有貶值空間。”劉奧琳表示。
美聯(lián)儲(chǔ)升息前難改貶值趨勢(shì)
不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管英國(guó)和歐洲央行近期一再要求美國(guó)強(qiáng)化美元的地位，同時(shí)日本亦已表示，如日元兌美元持續(xù)大幅升值，可能對(duì)匯率市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。但在美國(guó)加息之前，美元震蕩貶值的走勢(shì)很難從基本面上改變，不過(guò)幅度可能放緩。
國(guó)信證券分析師趙謙認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息至少在2010年3月以后，在這之前美元在避險(xiǎn)主導(dǎo)的資本流動(dòng)之下仍將呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)。由于美國(guó)可能較長(zhǎng)時(shí)間處于“無(wú)就業(yè)復(fù)蘇”的狀態(tài)，而加息必在失業(yè)率趨勢(shì)性回落之后，加息時(shí)間可能比預(yù)期的晚。
中國(guó)銀行北京市分行資金交易員黃飛舟表示，美元的走低歸根結(jié)底是由于市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)升息的預(yù)期有所降溫，由于美聯(lián)儲(chǔ)副主席科恩表示美國(guó)利率目前將保持在低位，并稱美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲滯意味著近期沒(méi)有通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)，該表態(tài)令市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在2010年之前不會(huì)加息，而之前市場(chǎng)預(yù)期最早在11月初美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)收緊貨幣政策。不過(guò)，盡管如此，美元指數(shù)在76附近還是獲得一定支撐，從前期走勢(shì)來(lái)看，該點(diǎn)位對(duì)美元的支撐作用顯著。
劉奧琳認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在2010年中前加息的可能性基本不存在。美聯(lián)儲(chǔ)的宗旨是維持經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展，務(wù)求達(dá)到充分就業(yè)以及穩(wěn)定物價(jià)水平。分析五大經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，包括銀行信貸增長(zhǎng)、工業(yè)產(chǎn)出、GDP產(chǎn)出缺口、CPI和失業(yè)率，美國(guó)上世紀(jì)70年代以來(lái)的7次升息周期均是在這五大指標(biāo)觸底后8至19個(gè)月才開始。由此判斷，美聯(lián)儲(chǔ)最早將于明年下半年才可能加息。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入弱復(fù)蘇格局
由于現(xiàn)階段的美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，主要是受到政府采購(gòu)政策和刺激消費(fèi)措施的剛性需求釋放拉動(dòng)，并不能代表私人部門投資熱情的持續(xù)復(fù)蘇，也無(wú)法體現(xiàn)美國(guó)制造業(yè)目前已經(jīng)好轉(zhuǎn)。分析師認(rèn)為，美國(guó)下半年將經(jīng)歷一個(gè)無(wú)就業(yè)、無(wú)信貸、無(wú)通脹的弱復(fù)蘇格局。在美國(guó)失業(yè)率趨勢(shì)性見(jiàn)頂回落，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確立之前，資金不會(huì)大幅回流美國(guó)，美元也難以大幅回升。
IMF(國(guó)際貨幣基金組織)日前發(fā)布的最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》表示，前所未有的貨幣、金融和財(cái)政政策干預(yù)正在幫助消費(fèi)支出、住房及金融市場(chǎng)回穩(wěn)，預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在2009年下半年恢復(fù)小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。IMF把對(duì)2010年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期從7月份時(shí)的增長(zhǎng)0.8%上調(diào)至增長(zhǎng)1.5%，但同時(shí)指出，考慮到失業(yè)率會(huì)在2010年底突破10%、刺激計(jì)劃的逐步停止以及國(guó)際市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力等因素，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將是一個(gè)緩慢的過(guò)程。
IMF認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率也可能在一段時(shí)間內(nèi)維持在2%以下，因?yàn)榻鹑谙到y(tǒng)自危機(jī)中恢復(fù)需要時(shí)間。預(yù)計(jì)美國(guó)復(fù)蘇將面臨持續(xù)的下行風(fēng)險(xiǎn)。IMF警告稱，家庭去杠桿化過(guò)程和失業(yè)率攀升給消費(fèi)帶來(lái)的影響可能比預(yù)期更深遠(yuǎn)，而企業(yè)和商業(yè)地產(chǎn)違約現(xiàn)象的加速可能減慢金融形勢(shì)好轉(zhuǎn)的進(jìn)程。因此，在復(fù)蘇勢(shì)頭站穩(wěn)腳跟之前，應(yīng)該繼續(xù)推行當(dāng)前的貨幣和財(cái)政刺激措施，而且未來(lái)還有可能要推出更多同類措施。如果下行尾部風(fēng)險(xiǎn)成真、復(fù)蘇之路遇阻，那么可能需要進(jìn)一步采取財(cái)政刺激措施來(lái)扶持需求。 |