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前期股市的“雞肋”行情，給投資者提供了歇手觀察休整的機(jī)會，十一長假后的第四季度，市場行情將如何演繹？對此，國內(nèi)基金業(yè)對于四季度市場的判斷和投資策略再度成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
記者對北京、上海和深圳等地的20多家基金公司采訪后發(fā)現(xiàn)，伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)和市場流動性等因素發(fā)生的變化，多數(shù)基金公司對四季度行情仍然堅持震蕩向上的樂觀判斷，而投資布局則由此前圍繞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖和通脹“預(yù)期”等主動進(jìn)攻，轉(zhuǎn)向了倚重盈利增長的防御策略，甚至第四季度的布局大有提前為明年做鋪墊的意圖。
流動性和業(yè)績成長良性互動
“支持今年股市行情的主要因素，是流動性充裕和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期被不斷強(qiáng)化。而就目前來看，兩種因素的對比發(fā)生了一些變化。”摩根士丹利華鑫基金投資總監(jiān)項志群如此向記者表示。
根據(jù)大摩華鑫的判斷，未來一段時間里，政府依然會堅定不移地繼續(xù)落實(shí)適度寬松貨幣政策，加上出口數(shù)據(jù)環(huán)比微增、外圍經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、汽車消費(fèi)井噴、房地產(chǎn)市場穩(wěn)定等大環(huán)境，將對股市起到有力的支撐。
建信基金投資管理部副總監(jiān)梁洪昀也表示，“從中長期來看，我們對宏觀經(jīng)濟(jì)向好的趨勢是有信心的。”
梁洪昀說，目前海外各主要經(jīng)濟(jì)體的多項領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)開始由底部回升，拐點(diǎn)乍現(xiàn)。在經(jīng)歷了海外市場金融危機(jī)的沖擊后，我國經(jīng)濟(jì)此輪增速的底部可以說已基本探明。企業(yè)利潤同比增長有望在今年四季度轉(zhuǎn)正，并在明年初繼續(xù)延伸。而前期市場所廣泛擔(dān)心的新增貸款額下降，實(shí)際上并不會影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，上半年超量釋放的信貸足以支持“保8”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。“未來在城市化、消費(fèi)升級等多個引擎的牽引下，中國經(jīng)濟(jì)可望繼續(xù)保持較快增速。”他說。
大成基金研究部總監(jiān)曹雄飛則認(rèn)為“中國作為在去年的全球性金融危機(jī)中‘受傷’最輕的國家，必然可以在國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中搶得先機(jī)，率先擴(kuò)大再生產(chǎn)，拉動經(jīng)濟(jì)增長。”全球經(jīng)濟(jì)逐步回暖為中國經(jīng)濟(jì)外需增長帶來動力，以目前狀況來看，美國經(jīng)濟(jì)的多項領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)率先企穩(wěn)反彈，國際金融市場大幅上漲，美國金融體系已經(jīng)趨于穩(wěn)定，國際實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并呈現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇態(tài)勢，就連最令經(jīng)濟(jì)界頭疼的失業(yè)率指標(biāo)從2009年8月開始也有所好轉(zhuǎn)，這些都表明去年9月以來全球各國政府推出的經(jīng)濟(jì)刺激政策已開始發(fā)揮作用。
從貨幣政策來看，曹雄飛認(rèn)為，今年四季度流動性仍然會相當(dāng)充裕。央行雖然提出貨幣政策相對于上半年微調(diào)，但從常識上來判斷，事物的衰減不是一蹴而就的，今年上半年7.3萬億新增貸款之后，必然會有大量的后續(xù)貸款和由于經(jīng)濟(jì)前景變得樂觀而增加的貸款需求。更何況，按照歷史規(guī)律推算，進(jìn)入明年一季度，更大的信貸投放沖動將出現(xiàn)。
股指震蕩向上仍是大概率事件
對于四季度A股市場的走勢，國投瑞銀基金公司策略分析師葛劍萍指出，四季度A股市場上行仍是大概率事件。但在當(dāng)前宏觀“調(diào)結(jié)構(gòu)”的階段，很多行業(yè)開始壓縮產(chǎn)能，這將造成A股在四季度中出現(xiàn)非常大的震蕩，幅度也會比三季度大。
葛劍萍表示，就投資者關(guān)心的10月行情來說，在三季度GDP、CPI等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及三季度上市公司季報等因素影響下，節(jié)后A股市場不會延續(xù)像9月份“漲不上去，跌不下來”的運(yùn)行態(tài)勢，10月會選擇突破方向，不管向上還是向下，幅度都不會太小。相對于當(dāng)前2800點(diǎn)來講，他個人認(rèn)為，上沖3000點(diǎn)的概率比下破2500的幾率要大。
“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該處于一個漸進(jìn)的復(fù)蘇過程中，未來‘經(jīng)濟(jì)二次探底’的可能性較小。”廣發(fā)聚瑞基金經(jīng)理劉明月表示，未來一兩個月，市場還是延續(xù)震蕩行情，但上漲和下跌的空間都不會太大。中期來看，不確定因素相對較多，未來宏觀經(jīng)濟(jì)和市場走勢將主要取決于房地產(chǎn)和出口兩個方面。
梁洪昀則稱，基于對目前數(shù)據(jù)的判斷和宏觀前景的展望，2009年未來幾個月A股市場很有可能在一個區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，高度和幅度將會由政策的方向、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)業(yè)績的預(yù)期與現(xiàn)實(shí)狀況之間的差異以及場內(nèi)資金充裕程度等多種因素共同決定。
在剛剛發(fā)布的四季度策略報告中，信誠基金表示，當(dāng)前企業(yè)基本面繼續(xù)改善，政策和流動性發(fā)生了一些不利于股市的變化，但還沒有發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn)。同時，A股市場收益與十年期國債的預(yù)期回報率差稍微為正，A股市場估值仍處于合理區(qū)間。市場估值合理，但A股流通市值已經(jīng)超過2007年指數(shù)最高時，指數(shù)繼續(xù)上漲的空間有限。預(yù)期接下來A股市場將繼續(xù)寬幅震蕩。
防守反攻的戰(zhàn)略意圖凸顯
基于各方面情況，項志群認(rèn)為，四季度股市行情會出現(xiàn)分化，板塊輪動可能會相對弱化，個股行情會加強(qiáng)，從資產(chǎn)配置角度出發(fā)，要持有長期看好的、被市場忽略的個股組合，為明年的投資做準(zhǔn)備。
上投摩根稱，四季度將會更加偏重行業(yè)中個股的選擇。在資產(chǎn)配置方面，側(cè)重于配置中游核心競爭力行業(yè)和大消費(fèi)行業(yè)，如汽車、機(jī)械、電力設(shè)備、家電以及醫(yī)藥、零售行業(yè)和食品飲料。
泰達(dá)荷銀首選企業(yè)基金經(jīng)理梁輝表示，未來投資的策略主要是從β轉(zhuǎn)向α，即從上半年尋找一些具備較大彈性的股票轉(zhuǎn)向具有確定盈利增長的股票。α型股票是指具有比較確定的成長性，具體來說是增長比較確定、需求比較穩(wěn)定、價格和數(shù)量變化較小、估值較為合理的行業(yè)，比如電力設(shè)備、醫(yī)藥科技、消費(fèi)品等。
針對未來半年的行業(yè)投資，曹雄飛表示，只要全球和中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢確立并進(jìn)一步回升，很多板塊都存在機(jī)會，重點(diǎn)可以關(guān)注業(yè)績能夠大幅度向上修正的行業(yè)，如地產(chǎn)、工程機(jī)械、汽車、化工、金融、消費(fèi)等行業(yè)。
對于下一階段的操作，劉明月表示，對于一些業(yè)績比較確定、未來增長比較明確的公司，會適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行加倉。也就是說，目前進(jìn)行投資時，防御類的板塊配置會相對多一些，進(jìn)攻類的板塊相對少一些，但也不是完全放棄進(jìn)攻，因為經(jīng)濟(jì)還是在逐步復(fù)蘇的過程中，所以不會完全放棄進(jìn)攻性的品種。
“總體而言，不論是強(qiáng)周期的品種還是防御性的品種，最終還是要回歸到估值和業(yè)績上來，以確定是否值得投資。”劉明月說。目前來看，銀行、地產(chǎn)、醫(yī)藥、電力設(shè)備、通訊設(shè)備、電子元器件、食品飲料、商業(yè)零售等是業(yè)績比較確定的板塊。 |