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        專家預(yù)測:股市未來一年將在震蕩中繼續(xù)牛市
            2009-09-28    作者:記者 方燁    來源:經(jīng)濟參考報
            本報訊 興業(yè)證券研發(fā)中心首席宏觀分析師董先安表示,當(dāng)前市場的基本面和流動性沒有問題,地產(chǎn)市場將在波動中上行,我國目前處于新一輪上行周期初段,企業(yè)盈利穩(wěn)步改善。受這些因素共同作用,未來1年內(nèi)A股市場將繼續(xù)維持“大震蕩、強趨勢”的震蕩牛市格局。
            從基本面來看,GDP增速穩(wěn)健。預(yù)計今年3季度GDP同比增長9.3%,四季度增長11.1%,2010年四個季度分別增長12.2%、10.9%、10.5%和10.5%。工業(yè)也是如此。8月季調(diào)后的工業(yè)增加值雖然相較7月略微放緩,但仍處于高速增長區(qū)間。
            消費的上升趨勢更是穩(wěn)定。8月經(jīng)季調(diào)后的真實零售環(huán)比1.6%,繼續(xù)保持上升趨勢。2009年3月以來,經(jīng)季調(diào)后的真實零售環(huán)比均超過1.0%。董先安說,始于2008年3季度的真實利率下行大大降低了按揭成本及投資機會成本,一度刺激地產(chǎn)行業(yè)的回暖,同時帶動裝修、家電、家具等地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)消費。二線城市轎車消費也大規(guī)模啟動。
            同樣值得看好的還有投資。8月真實固定資產(chǎn)投資環(huán)比雖然下降但仍然不低,折年率為27.4%,地產(chǎn)投資環(huán)比折年率甚至達到43.96%。未來一方面真實利率為負(fù)且繼續(xù)走低,另一方面企業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)好,都將支撐企業(yè)的投資增速。
            出口也并不悲觀。在全球經(jīng)濟回暖的大環(huán)境下,8月中國對大部分地區(qū)的出口已經(jīng)出現(xiàn)了同比降幅企穩(wěn)的趨勢。
            價格也在趨穩(wěn)。8月物價指數(shù)降幅收窄,PPI環(huán)比6月起連續(xù)3個月轉(zhuǎn)正,說明通縮趨勢已被遏制。
            再從流動性來看,同樣不值得擔(dān)憂。存量上,8月M2余額為57.67萬億元,同比28.5%,增幅比7月高0.1%。人民幣貸款新增4104億元,人民幣貸款余額38.52萬億元,同比34.1%,比7月高0.2%。考慮到總需求動態(tài),以及中國貨幣流通速度長周期下降趨勢,假設(shè)今年后4個月與明年新增信貸1.6萬億元與7萬億元,不至于引發(fā)高通脹,且保證今明兩年貨幣存量巨大。
            流量上,8月M1、M2、人民幣貸款季調(diào)環(huán)比分別為2.2%、1.6%、1.7%,與前幾個月相比有所降低,但都高于近幾年的平均水平。人民幣貸款,M2、M3季調(diào)后的增量同比為81.9%、84.1%、22.2%,從2008年末開始就一直保持增長。
            至于與股市負(fù)相關(guān)的國債價格,3月期、6月期、1年期國債到期收益率分別為1.23%、1.37%、1.52%,比今年上半年高,但仍大大低于往年平均水平。今年上半年是短期國債的收益率2004年以來的最低時期。“我們計算的真實存款利率進入負(fù)利率已4個月,還將繼續(xù)走低,往后至少1年內(nèi)仍然維持負(fù)利率情形。”董先安說。
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