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經(jīng)過十年的籌備，創(chuàng)業(yè)板的大門終于要正式開啟了。9月17日，7家創(chuàng)業(yè)板公司的首發(fā)申請(qǐng)全部獲得通過。9月18日，另外6家擬上市公司的上市申請(qǐng)也已受審。在中國(guó)股市醞釀、籌備已久的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)終于瓜熟蒂落。創(chuàng)業(yè)板在10月掛牌交易已無懸念可言。創(chuàng)業(yè)板的開啟表明中國(guó)多層次的資本市場(chǎng)體系的構(gòu)建已基本完成。
創(chuàng)業(yè)板推出只為融資？
皮海洲在其博客中指出，2004年掛牌的中小板，如今回過頭來審視，不過只是主板市場(chǎng)的一種延伸而已，主板所存在的問題，同樣在中小板存在。誰也看不出中小板與主板之間的層次關(guān)系。現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板同樣面臨著這樣的問題。“除了創(chuàng)業(yè)板公司可以在股本上偏小一些、退市標(biāo)準(zhǔn)會(huì)嚴(yán)格一些以外，創(chuàng)業(yè)板與中小板之間又有多大的區(qū)別？與主板之間又有多大的區(qū)別？它們之間的層次標(biāo)準(zhǔn)又如何來劃定？因此，如果說中小板是主板的延伸的話，那么，創(chuàng)業(yè)板就更是一個(gè)‘小主板’了。”
皮海洲認(rèn)為，和主板市場(chǎng)一樣，創(chuàng)業(yè)板的推出同樣體現(xiàn)了為融資服務(wù)的宗旨。融資功能是主板市場(chǎng)最重要的功能，這一“優(yōu)良傳統(tǒng)”在創(chuàng)業(yè)板得到了充分的體現(xiàn)。
“說到融資功能，就不能不正視一下創(chuàng)業(yè)板的開戶問題。”文章指出，鑒于創(chuàng)業(yè)板的高風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)，所以制度建設(shè)之時(shí)，管理層一再?gòu)?qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險(xiǎn)，并且要求在開戶過程中，重點(diǎn)突出創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容，并將此作為保護(hù)投資者利益的重要舉措。然而，隨著創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)間的臨近以及投資者開戶進(jìn)程緩慢的局面，有關(guān)方面又開始敦促投資者開戶了，甚至要求券商的開戶率達(dá)到30%，以至券商只能不斷通過發(fā)短信、打電話的方式頻繁催促投資者，甚至有的券商還通過各種小利來誘惑投資者開戶，完全又把創(chuàng)業(yè)板的高風(fēng)險(xiǎn)拋向一邊。
創(chuàng)業(yè)板應(yīng)嚴(yán)把上市關(guān)卡
葉檀撰寫博文《把這些企業(yè)驅(qū)除出創(chuàng)業(yè)板》指出，創(chuàng)業(yè)板存在的惟一理由是為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供空間，舍此，其他的任何理由都是對(duì)資本市場(chǎng)的踐踏。中小企業(yè)板曾被賦予解決民企融資與創(chuàng)新重任的任務(wù)，而現(xiàn)在卻被稱為小主板。為了避免創(chuàng)業(yè)板成為中小企業(yè)板，我們應(yīng)該把混水摸魚的企業(yè)剔除出創(chuàng)業(yè)板的隊(duì)伍。
第一，把2000年以前成立的公司剔除出創(chuàng)業(yè)板的隊(duì)伍。創(chuàng)業(yè)的第一要義，即成立時(shí)間不長(zhǎng)。根據(jù)《創(chuàng)業(yè)家》雜志提供的93家候選企業(yè)名錄，其中有55家成立于2000年之前，占比高達(dá)59%，大多數(shù)成立于上世紀(jì)90年代，這些企業(yè)早就到了成熟期，有的已經(jīng)老掉牙，即便證監(jiān)會(huì)再放寬標(biāo)準(zhǔn)，也不能把這樣的企業(yè)納入創(chuàng)業(yè)板，讓人看創(chuàng)業(yè)板的笑話。
第二，把不屬于服務(wù)業(yè)、高新產(chǎn)業(yè)的公司剔除出創(chuàng)業(yè)板的隊(duì)伍，如傳統(tǒng)制造業(yè)、傳統(tǒng)能源行業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)的公司。兩者一剔除，估計(jì)創(chuàng)業(yè)板目前的候選隊(duì)伍起碼得減少1/3。這絕不是上市資源的浪費(fèi)，騰出寶貴的資源，給其他等待上市的真正的創(chuàng)業(yè)型的高科技、創(chuàng)新管理的企業(yè)。
第三，將具有投機(jī)傾向的風(fēng)投驅(qū)逐出創(chuàng)業(yè)板上市公司，形成良幣驅(qū)逐劣幣的效應(yīng)。
實(shí)現(xiàn)上市公司和投資者“雙贏”
目前實(shí)際開戶比例不足5%，大大低于有關(guān)方面的預(yù)期。為什么投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板的關(guān)注熱情不高呢？
新浪網(wǎng)友“封起De日子”認(rèn)為原因有二。一是創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)大。以上市公司退市為例，主板虧損公司連續(xù)兩年虧損，有一個(gè)“ST”程序，如果上市公司在隨后的年度里能夠順利扭虧，那么，股票不會(huì)退市，投資者不會(huì)有血本無歸的情況。但是，創(chuàng)業(yè)板股票卻沒有這樣的緩沖期和觀察期，一旦指標(biāo)惡化，業(yè)績(jī)虧損，隨時(shí)可以退市摘牌，投資者對(duì)此有相當(dāng)大的戒備心理。二是市場(chǎng)對(duì)新鮮事物還不大熟悉。雖然美國(guó)創(chuàng)業(yè)板催生了微軟等一批優(yōu)質(zhì)公司，但是，全球每年有千家中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板破產(chǎn)倒閉。股市必須要有強(qiáng)烈的賺錢效應(yīng)才能具有良好的宣傳性和說服力。
“封起De日子”預(yù)測(cè)，創(chuàng)業(yè)板在推出初期，會(huì)有短期火暴走勢(shì)，這源于中國(guó)資本市場(chǎng)“逢新必炒”的個(gè)性。往往這個(gè)時(shí)候，會(huì)出現(xiàn)大批上市開盤企業(yè)高估和高透支的現(xiàn)象。“創(chuàng)業(yè)板不能確保每個(gè)參與者快速賺錢，相反，最終能夠笑傲疆場(chǎng)的人不會(huì)有幾個(gè)。”
搜狐博客“周俊生”撰文指出，一個(gè)市場(chǎng)的強(qiáng)大，不僅體現(xiàn)在它能夠有強(qiáng)大的融資能力，幫助創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過融資突破資金瓶頸，更重要的是它能夠讓投資者得到投資回報(bào)，實(shí)現(xiàn)上市公司和投資者的“雙贏”。 |