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| 2009-09-18 民族證券 徐一釘 來源:經濟參考報 |
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受持續(xù)向好的經濟數(shù)據(jù)刺激，美國、歐洲、香港股市均創(chuàng)出反彈新高，A股市場在“猶豫”中振蕩攀升。我們認為，國內第三、四季度各項經濟數(shù)據(jù)繼續(xù)回升，特別是2008年四季度基數(shù)很低，第四季度各項數(shù)據(jù)同比將出現(xiàn)大幅上漲。隨著需求的回升，美國2009年第三、第四季度GDP將出現(xiàn)正增長。上述因素，給A股市場、美國股市創(chuàng)造了良好的反彈氛圍。
美聯(lián)儲最新報告，經過季節(jié)性因素調整之后的美國工廠、礦業(yè)及公用事業(yè)行業(yè)8月份總產值環(huán)比增長了0.8%，超出市場預期，制造業(yè)復興正幫助美國經濟走出70余年來最嚴重的經濟衰退；美國商務部最新數(shù)據(jù)，7月份美國商業(yè)庫存環(huán)比下降1.4%，為連續(xù)第11個月下降，創(chuàng)1992年以來最長連續(xù)下滑記錄。而商業(yè)需求卻在恢復，連續(xù)第3個月回升，庫存銷售比由6月份的1.25下降至1.23；美國9月密歇根消費者信心指數(shù)從8月份的65.7攀升至70.2，近三個月以來首次上漲。可能是投資者認為美國經濟衰退可能已經結束，第三季度有望實現(xiàn)溫和復蘇。
8月份，國內宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)向好，扭轉了前期市場看到7月部分數(shù)據(jù)不理想，擔心中國經濟可能二次探底的憂慮。8月份，城鎮(zhèn)固定資產投資增長33.6%，比上月同比快4個百分點；社會消費品零售總額同比增長15.4%，比上年同月回落7.8個百分點，比上月加快0.2個百分點，實際消費增速也達到16.8%，較上月回落0.5個百分點，維持在歷史高位；經季節(jié)調整后，8月份同比增速不變，進出口、出口和進口環(huán)比分別增長2.3%、3.4%和1%；8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長12.3%，比上年同月回落0.5個百分點，比7月份加快1.5個百分點，為連續(xù)四個月同比增速加快。
盡管數(shù)據(jù)顯示8月投資增速再創(chuàng)新高，但我們認為這樣的增速在未來幾個月仍難以持續(xù)，首先房地產投資增速難持續(xù)，目前房地產投資得以保持較快恢復的原因是建立在房地產高度景氣基礎上，而我們發(fā)現(xiàn)，目前隨著房地產調控政策的出臺，房地產二手房銷量已經出現(xiàn)持續(xù)的縮量，由此可能使得未來幾個月房地產庫存量增加，開發(fā)商也不得不減緩投資增速。此外，政府今后加強對于產能過剩行業(yè)的投資控制也會在一定程度上影響投資增速。同時，歐美國家的經濟是低水平復蘇，美國制約消費增長的因素還在惡化過程中，中國的外需環(huán)境仍將經受一段時間的考驗。
繼中國出口輪胎在美國被征收限制性關稅之后，中國出口美國的鋼管或再次成為兩國貿易爭端的一個焦點。之前，美國商務部作出初步決定，對從中國進口的部分油管加征10.9%至30.69%不等的關稅，總金額超過26億美元。美國鋼鐵公司已向美國商務部提交申請，要求對從中國進口的某些鋼管征收最高90%的反傾銷和反補貼關稅。此外，德國企業(yè)也準備對中國太陽能電池開展反傾銷調查，阿根廷也效仿美國要調查中國輪胎等等。目前全球經濟面臨困難，全球貿易保護主義重新抬頭。對貿易保護主義可能對A股市場產生的負面影響，投資者還是要有心理準備。
我們預計，進入10月后，大盤股發(fā)行將加快、創(chuàng)業(yè)板即將開通以及再融資，A股市場的股票供給壓力不斷加大。此外，大小非解禁也給A股市場帶來很大的壓力。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，10月份兩市共解禁限售股3134.69億股，占全年解禁股份總量的45.45%，是股改以來單月解禁額度最大的一個月。而3180點至3480點之間，A股市場累計換手率超過70%，以目前兩市成交量挑戰(zhàn)該區(qū)域有很大的難度。同時2639點以來的反彈中，市場缺乏可持續(xù)的主流權重板塊，反彈能走多遠恐怕要“走一步，看一步”。
從近30年的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，美元與黃金保持的大概80%的負相關關系，兩者之間的走勢如同蹺蹺板。進入9月以來，黃金市場即將迎來了傳統(tǒng)消費旺季，近5年來國際黃金市場的大行情也都是從9月份開始啟動。同時，全球各國日益嚴重的通脹壓力、美元指數(shù)持續(xù)走低、各國央行中黃金儲備在外匯儲備中所占比例的歷史低位(尤其是中國)等因素，激發(fā)了人們對黃金的投資避險需求，給黃金價格提供了上漲動力。我們認為，國際黃金價格在有效突破1000美元/盎司后，將很快將創(chuàng)出歷史新高，并帶動倫敦有色金屬走強。黃金股、有色金屬股將決定2639點以來的反彈能走多遠。 |
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