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        利好消息催生強(qiáng)力反彈
            2009-09-04    民族證券 徐一釘    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

            近期兩個月,我們一直認(rèn)為,有色金屬板塊的漲跌是A股市場的風(fēng)向標(biāo),即有色金屬股沒有作為,A股市場不會有大的作為;有色金屬股大跌,A股市場也會大跌。8月31日,有色金屬股出現(xiàn)暴跌,拖累上證綜指當(dāng)日下跌6.74%。9月3日,在59只漲停板的個股中,有18只是有色金屬股、黃金股,有色金屬板塊以9.10%的漲幅列板塊漲幅第一,上證綜指當(dāng)日出現(xiàn)4.79%的漲幅。2639點(diǎn)開始的反彈能走多遠(yuǎn),恐怕還要看有色金屬的臉色,即有色金屬股反彈的持續(xù)性。
            1993年至今,A股市場每一次行情都是典型的“資金推動型”,主要有兩種表現(xiàn)形式:1、信貸資金推動型;2、儲蓄資金推動型。比如:2007年初到10月,就是非常典型的“儲蓄資金推動型”,即居民儲蓄向股市搬家;而1664點(diǎn)至3478點(diǎn)的上漲,從2008年底到2009年6月,上漲的重要推動力來自于信貸資金變相進(jìn)入A股市場。一旦資金供給出現(xiàn)變化,A股市場必然出現(xiàn)調(diào)整。只要把資金狀況梳理清楚,就不難把握A股市場漲跌趨勢的變化。1664點(diǎn)以來的上漲中,很多個股之所以受到追捧,還是因?yàn)樯习肽闍股市場資金十分充裕,把滬深股市整體估值水平抬到很高的水平。一旦A股市場資金面變化,滬深股市的整體估值必然向“常態(tài)”回歸。
            最新數(shù)據(jù)顯示:美國8月份PMI指數(shù)從48.9升至52.9,該指數(shù)19個月以來首次超過50,50是制造業(yè)活動萎縮和擴(kuò)張之間的分界線。中國PMI指數(shù)3月份超過50,先于其他國家進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)域,8月份達(dá)到54,顯示中國制造業(yè)活動出現(xiàn)了一年多以來最快速度的擴(kuò)張。歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)從7月份的46.3升至8月的48.2,為14個月新高。日本7月份的工業(yè)產(chǎn)值增長1.9%,也超出了預(yù)期。上述數(shù)據(jù)表明,全球經(jīng)濟(jì)在2009年剩余時間里的增速可能高于當(dāng)初的預(yù)期。隨著美國、歐洲經(jīng)濟(jì)的回暖,海外的剛性需求有望回升,這樣有利于中國9月份以后出口的增長。這給A股市場產(chǎn)生技術(shù)性反彈,創(chuàng)造了良好的宏觀面得氛圍。
            我們曾指出:出現(xiàn)強(qiáng)力反彈的基本條件是,兩市換手率萎縮到1.5%以下。9月1日,兩市成交量降低到1359億元,當(dāng)日換手率為1.45%,表明市場主動性拋壓已大為減輕。8月中旬,銀監(jiān)會向商業(yè)銀行下發(fā)了《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知(征求意見稿)》,一旦通過并實(shí)施將對銀行股產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。9月2日,銀監(jiān)會再發(fā)文件,決定對商業(yè)銀行次級債扣減資本的規(guī)定會暫緩執(zhí)行。顯然,這對A股市場短期資金面有很大的利好作用。9月2日,證監(jiān)會副主席劉新華表示:當(dāng)前及今后一段時間,證監(jiān)會將從四個方面采取措施,推進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展,并營造穩(wěn)定和諧市場環(huán)境。上述利好消息,充當(dāng)了正在醞釀中的技術(shù)性反彈的催化劑。
            截止9月3日,全部A股、滬深300成分股基于2009年半年報(bào)的動態(tài)市盈率分別為24.82倍、21.56倍(未剔除虧損股),盡管很多個股的價(jià)格并不便宜,但滬深股市整體估值水平已經(jīng)進(jìn)入合理的區(qū)間。由于中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)逐月回暖的跡象,同時上市公司的業(yè)績逐季回升,因此3478點(diǎn)開始的調(diào)整與6124點(diǎn)有很大的區(qū)別,就是受合理估值水平的約束,A股市場向下調(diào)整不會偏離合理估值水平太遠(yuǎn)。但因下半年,中國中冶、中國北車等大盤股等待發(fā)行,以及萬科A、浦發(fā)銀行等在擇機(jī)增發(fā),創(chuàng)業(yè)板的推出進(jìn)入倒計(jì)時,A股市場的資金面并不充裕。受資金面的約束,很難“重現(xiàn)”上半年單邊上漲的走勢。我們認(rèn)為,近期上證綜指將以2800點(diǎn)為軸心,在上下200點(diǎn)的空間內(nèi)整理。
            美道指、歐洲股市已經(jīng)進(jìn)入日線級別的調(diào)整,同時在醞釀周線級別的調(diào)整,一些資金進(jìn)入黃金市場避險(xiǎn)。值得關(guān)注的是,在消息面平靜中,紐約黃金拉出連續(xù)三根陽線,再次逼近1000美元/盎司。在傳統(tǒng)的黃金銷售淡季7月、8月過后,全球黃金銷量有望回升,這有助于國際金價(jià)的上漲。最近,中金黃金、山東黃金在調(diào)整中出現(xiàn)異動,9月2日這兩只個股均封漲停板,近期不妨關(guān)注黃金股。

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