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金融危機對私人養(yǎng)老金影響的啟示(下篇)
此次金融危機對私人養(yǎng)老金資產(chǎn)造成了嚴重的影響。OECD(經(jīng)濟合作與發(fā)展組織)最近數(shù)據(jù)顯示，平均而言，金融危機使得養(yǎng)老金資產(chǎn)縮水20%-25%。然而，不同國家之間存在較大差異，一些國家獲取了較小的正收益，而愛爾蘭和美國則損失了資產(chǎn)的30%。造成這種差異的部分原因在于資產(chǎn)組合的區(qū)別以及監(jiān)管環(huán)境的不同；此外，金融危機導(dǎo)致的大量失業(yè)減少了養(yǎng)老金的積累額，對未來的退休收入帶來負面影響。
金融危機也導(dǎo)致了養(yǎng)老金資產(chǎn)配置模式的轉(zhuǎn)變，即投資者傾向于更加保守的投資方式。這種投資模式的轉(zhuǎn)變鎖定了資產(chǎn)配置的損失，但同時也埋下未來養(yǎng)老金收益減少的風(fēng)險隱患。
養(yǎng)老金資產(chǎn)的下降，一方面會影響到養(yǎng)老金計劃發(fā)起者的償付能力以及收益確定型(DB)養(yǎng)老金計劃的融資能力，另一方面也減少了支付確定型(DC)養(yǎng)老金計劃中的個人積累的可用于維持退休生活的資金。
多數(shù)OECD國家的DB型養(yǎng)老金計劃的融資水平降到了90%以下，這使得養(yǎng)老金計劃資不抵債。例如，英國的DB計劃的融資水平從2007年3月底的94%下降到了2008年3月底的85%。從長期來看，此次金融危機將加速DB養(yǎng)老金計劃被關(guān)閉的趨勢；同時，在一些國家中，如果雇主破產(chǎn)，雇員將因此而失去退休后的收入。
在本輪金融危機中，我們積累了不少寶貴的認知。
私人養(yǎng)老金積累仍然是必需的
私人養(yǎng)老金可使得退休收入資金來源多樣化，此次危機并沒有降低私人養(yǎng)老金在整個養(yǎng)老保障體系中的作用。私人養(yǎng)老金有效地補充了公共養(yǎng)老金，一些國家的公共養(yǎng)老金所面臨的可持續(xù)性問題依然嚴重；由于未來幾年公共養(yǎng)老金的大量支出，來源于公共養(yǎng)老金的退休收入預(yù)期將持續(xù)下降，因此，私人養(yǎng)老金急需擴充以保證退休后的收入替代率。
養(yǎng)老金的積累應(yīng)該是長期的
在當前金融危機背景下，面對嚴重的經(jīng)濟困難，呼吁靈活遵循關(guān)于養(yǎng)老金資產(chǎn)的規(guī)定并允許提前支取養(yǎng)老金的做法是可以理解的。但是，允許臨時或者提前支取養(yǎng)老金的政策很可能威脅到未來的退休收入。
此外，減少個人賬戶繳費的政策存在永久性降低未來退休收入的風(fēng)險。一些國家允許雇員停止繳納與個人職業(yè)賬戶相匹配的繳費，或者撤回已批準的繳費水平上漲的政策，或者決定降低整體的繳費水平，這些做法都導(dǎo)致DC型養(yǎng)老金計劃存在為退休生活融資不足的風(fēng)險。
關(guān)于公共養(yǎng)老儲備金的投資與監(jiān)管，OECD組織建議這些基金應(yīng)當有一個特定的投資目標，即某一時間段內(nèi)的收益率。公共養(yǎng)老儲備金的目的是應(yīng)對未來由于人口老齡化而導(dǎo)致的國家養(yǎng)老金的支付壓力。因此，這些基金的其他用途——即便是因當前金融危機所致——都不符合基金的預(yù)期目的，存在使得未來養(yǎng)老金支付難以為繼的風(fēng)險。
適當?shù)谋O(jiān)管
作為應(yīng)對金融危機的措施，世界各地的養(yǎng)老金監(jiān)管機構(gòu)都增強了對養(yǎng)老金的監(jiān)測和監(jiān)督。同時，監(jiān)管機構(gòu)之間的合作以及與養(yǎng)老金機構(gòu)之間的對話也增強了。
正如全世界的養(yǎng)老金監(jiān)管機構(gòu)所表現(xiàn)的那樣，在金融體系不穩(wěn)定的時期，監(jiān)管需要不斷加強并且集中于養(yǎng)老金受益者和養(yǎng)老金體系所面臨的主要風(fēng)險。監(jiān)管機構(gòu)也需要確保他們的反應(yīng)是適當?shù)模灰o被監(jiān)管者或者養(yǎng)老金發(fā)起者帶來太大的壓力，否則可能帶來負面的影響，比如，迫使一些養(yǎng)老金計劃關(guān)閉。
利用社會保障網(wǎng)應(yīng)對退休收入不足的問題
政府應(yīng)當通過社會保障公共基金(例如失業(yè)保險、最低收入保障)來應(yīng)對因金融危機而導(dǎo)致的失業(yè)和貧困。OECD組織撰文指出了一些國家存在著老年貧困的風(fēng)險，相關(guān)的一些國家隨后對其社會保障網(wǎng)絡(luò)進行了修正。
在DC賬戶縮水的情況下，要求政府救助或者注資的呼聲越來越高。這些呼吁尤其關(guān)注那些臨近退休的DC計劃參與者以及缺乏正式的社會保障網(wǎng)的群體。然而，這樣的注資可能成本很高且難以公平地執(zhí)行(所有人的賬戶都注資還是僅考慮臨近退休的人)。
如果人們發(fā)現(xiàn)自己所積累資產(chǎn)的價值由于股市下跌而受損，那么他們可能需要推遲退休、繼續(xù)繳納養(yǎng)老金以便為退休收入重建足夠的資產(chǎn)。而政府也可能希望提高稅收激勵水平或者繳費水平，同時也應(yīng)當仔細檢查相應(yīng)的勞工政策以免出現(xiàn)鼓勵提前退休的不當措施。
知識鏈接：
在世界企業(yè)年金的類型中，就給付方式來看，基本可以被分為DB與DC兩種類型。所謂DB模式，就是收益確定型模式的簡稱。DC模式是繳費確定型模式的簡稱。在DB模式下，養(yǎng)老金計劃發(fā)起人或管理人向計劃參與者作出承諾，保證其養(yǎng)老金收益按事先的約定發(fā)放，也就是說，養(yǎng)老金計劃參與者在退休后每月領(lǐng)取的養(yǎng)老金數(shù)量是事先確定好的。而在DC模式下，參與者到退休年齡為止，一共向養(yǎng)老金計劃繳了多少費是確定的，但其退休后每月可領(lǐng)取多少養(yǎng)老金是不確定的，因為養(yǎng)老金總額是繳費和投資收益的總和，而投資收益是不確定的，投資風(fēng)險由參與者自己承擔。 |