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近日，長江電力公布了《重大資產(chǎn)購買及關聯(lián)交易報告書(草案)》，具體情況與5月份公布的重組預案基本一致。多家機構表示，此次重組使公司資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力都實現(xiàn)了雙重跨越，公司未來成長性值得期待。
公告顯示，長江電力公司收購三峽工程發(fā)電資產(chǎn)和五家輔助專業(yè)化公司股權的正式方案，收購范圍、交易方式、增發(fā)股本規(guī)模等方面與5月16日公告的收購預案基本相同，但略有變動。
長江電力公司收購三峽工程18臺發(fā)電機組和相關資產(chǎn)，以及5家輔助專業(yè)化公司的股權。收購資產(chǎn)評估值由原預估值1075億元最終調(diào)整為1073億元；向三峽總公司定向發(fā)行價格由12.89元/股調(diào)整為12.68元/股(除息調(diào)整)；支付現(xiàn)金部分由375億元調(diào)整為372億元。
作為我國目前最大的水電上市公司，長江電力這次重組使其無論在資產(chǎn)規(guī)模還是盈利能力方面都實現(xiàn)了雙重的跨越。
長江證券報告分析顯示，此次收購資產(chǎn)主要是已投產(chǎn)的18臺發(fā)電機組和相關資產(chǎn)，以及5家輔助生產(chǎn)專業(yè)公司的股權，都是成熟項目，18臺機組與上市公司現(xiàn)有發(fā)電資產(chǎn)高度同質(zhì)，盈利能力穩(wěn)定，公司“現(xiàn)金牛”的本質(zhì)不變。公司可控裝機容量將由837.7萬千瓦上升至2097.7萬千瓦，同比增長150%。發(fā)電量將由2008年的442.77億千瓦時，上升至1000億千瓦時左右。
長江電力將擁有三峽工程及葛洲壩電站的發(fā)電資產(chǎn)，有利于長江電力形成梯級水力樞紐統(tǒng)一聯(lián)合調(diào)度能力，使得水力資源得到充分利用，保證各電站效益得到最大發(fā)揮。
同時，報告還認為，三峽工程發(fā)電資產(chǎn)的整體注入，有效解決了目前三峽資產(chǎn)分置問題，規(guī)避了長江電力與控股股東三峽總公司同業(yè)競爭，有助于進一步擴大長江電力資產(chǎn)規(guī)模，使得三峽總公司和長江電力的職責及定位更加清晰，全面提升盈利能力和抗風險能力，實現(xiàn)規(guī)模和業(yè)績的同步增長。
長江證券分析報告認為，公司在資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力方面的大邁步，使得公司未來成長性值得期待。短期內(nèi)，公司的成長性主要來自于現(xiàn)有資產(chǎn)盈利和固定資產(chǎn)折舊帶來充裕的現(xiàn)金流，提前還貸降低財務費用；以及參股公司投資收益的增長。
中期來看，地下電站6臺70萬千瓦機組預計于2011年首批機組投產(chǎn)發(fā)電，2012年全部建成。為充分發(fā)揮地下電站的效益，避免同業(yè)競爭，中國三峽總公司同意在地下電站首批機組投產(chǎn)發(fā)電前，將地下電站出售給長江電力。此次暫未轉(zhuǎn)入上市公司的三峽發(fā)展公司也有望在取得相關處置手續(xù)后進入上市公司。長期來看，三峽總公司作為金沙江下游的開發(fā)主體，其在建及規(guī)劃裝機容量仍高達4809萬千瓦，是上市公司裝機容量的2.3倍。
英大證券分析師稱，公司基本面良好，技術上近期處于整理態(tài)勢，后市有較強支撐。不過，招商證券則指出，由于三峽電站的主要盈利時期在三季度，資產(chǎn)交割推遲減少了長江電力的凈利潤，資產(chǎn)交割后，長江電力四季度的折舊和財務費用同樣增加，對長江電力2009年盈利的下調(diào)是合理的。
三峽總公司負責開發(fā)水電站情況（長江電力）
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