“預(yù)計8月7天回購利率月均值會在基礎(chǔ)上繼續(xù)上移，區(qū)間為1.55%至1.75%。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，隨著上半年GDP和信貸雙雙超預(yù)期，1年期央票提前回歸市場，彰顯加強(qiáng)貨幣和信貸調(diào)控的所謂“微調(diào)”已展開，這注定了市場將重歸1年期央票主導(dǎo)的時代。
興業(yè)銀行的報告表示，IPO加快，1年期央票重啟，使利率市場進(jìn)入二者的“雙頭共治”期。最早因IPO開閘而觸發(fā)的貨幣市場利率上升，已經(jīng)因3個月和1年期央票利率的持續(xù)上升而進(jìn)一步加固。利率鐵底的出現(xiàn)，暗示著收益率曲線上升已勢成必然。在信貸受制而流動性總體依然寬裕的情況下，預(yù)計8月份收益率曲線會在整體上升過程中呈現(xiàn)“平坦化”態(tài)勢。
“隨著大盤股IPO的申購，雖然預(yù)期央行會實行公開市場操作凈投放的方式來削減其對貨幣市場帶來的影響，但是其對貨幣市場拆借利率的沖擊很可能還是會比較明顯，下半年拆借利率的波動將會明顯加大。”交行金融市場部王樹同表示。
魯政委認(rèn)為，三季度末四季度中長端利率存在加速上升風(fēng)險。原因在于，短端利率因IPO的頻密合央票的抬升而逐步上升到位，同時第三季度我國CPI見底回升和GDP繼續(xù)加速至9.0%，而且美國經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長由負(fù)轉(zhuǎn)正預(yù)期加強(qiáng)，誘發(fā)通脹預(yù)期再度強(qiáng)化，由此可能使得第三季度末第四季度初成為中長端利率擺脫目前震蕩態(tài)勢而轉(zhuǎn)為快速上升的關(guān)鍵時間窗口。
不過，王樹同認(rèn)為，今年上半年由于寬松的貨幣政策，貨幣市場利率在低位運(yùn)行，有助于整個債券收益率曲線保持在較低的位置較為穩(wěn)定運(yùn)行。從對下半年資金面繼續(xù)寬松的判斷看，下半年貨幣市場利率將仍在較低的水平運(yùn)行。 |
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