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近期，在A股市場的帶動下，可轉(zhuǎn)債板塊呈現(xiàn)普漲格局。業(yè)內(nèi)專家表示，供求關(guān)系變化令可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品稀缺性凸顯，在新轉(zhuǎn)債發(fā)行及股市上漲預(yù)期的支撐下，可轉(zhuǎn)債下半年有望再度迎來投資機(jī)會。
可轉(zhuǎn)債板塊呈現(xiàn)普漲格局
受降息預(yù)期減弱以及股市資金分流影響，上半年債券市場總體表現(xiàn)平平，國債全價指數(shù)僅小幅上漲0.17%，與此形成鮮明對比的是，中信可轉(zhuǎn)債指數(shù)卻上漲33%。
中信證券的研究報告認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)搶眼，在A股市場的帶動下，轉(zhuǎn)債板塊呈現(xiàn)普漲格局。在新轉(zhuǎn)債發(fā)行及股市上漲預(yù)期的支撐下，預(yù)計可轉(zhuǎn)債下半年有望再迎投資機(jī)會。
從歷史數(shù)據(jù)分析，一般在股票市場走好的情況下，可轉(zhuǎn)債的平均漲幅也相當(dāng)可觀。今年一季度，可轉(zhuǎn)債就表現(xiàn)突出，漲幅達(dá)到19.24%，而近期債市的“耀眼”明星也多為滬深可轉(zhuǎn)債品種，如新鋼轉(zhuǎn)債、巨輪轉(zhuǎn)債、山鷹轉(zhuǎn)債等。
海通證券固定收益部門的研究報告稱，從近期轉(zhuǎn)債表現(xiàn)看，轉(zhuǎn)債價格的過度上漲已經(jīng)明顯偏離正股的上漲，甚至出現(xiàn)了其轉(zhuǎn)股溢價率和純債溢價率的走勢高度一致的情況。從市場分析來看，近期漲幅較大的可轉(zhuǎn)債最直接的原因就是其正股價格同樣走勢強(qiáng)勁，與之相比，一些正股走勢偏弱的可轉(zhuǎn)債的漲幅則較小。
稀缺性將繼續(xù)推升價值
基金業(yè)內(nèi)專家表示，供求關(guān)系變化令可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品稀缺性凸顯，在新轉(zhuǎn)債發(fā)行及股市上漲預(yù)期的支撐下，可轉(zhuǎn)債下半年有望再迎投資機(jī)會。
正在發(fā)行的泰信增強(qiáng)收益擬任基金經(jīng)理馬成表示，可轉(zhuǎn)債市場已有將近一年的時間未發(fā)行新產(chǎn)品，再加上今年共有31.47億元可轉(zhuǎn)債退出市場，目前市場存量僅有116億元。“在供給大幅減少、需求持續(xù)增多的背景下，可轉(zhuǎn)債顯示出較明顯的稀缺性。”馬成說。
馬成表示，目前股票市場上漲的動力猶存，可轉(zhuǎn)債股性凸顯，稀缺性也逐步增強(qiáng)，未來有望隨正股價格上漲而持續(xù)上漲。
數(shù)據(jù)顯示，在供給大幅減少、需求持續(xù)增多的背景下，可轉(zhuǎn)債顯示出較明顯的稀缺性。目前滬深轉(zhuǎn)債容量僅百余億元，處于2002年以來的最低區(qū)間，轉(zhuǎn)債市場的稀缺性造成了可轉(zhuǎn)債市場整體的高溢價。
中金公司預(yù)期，近期提前贖回落下帷幕，可轉(zhuǎn)債的稀缺性有可能進(jìn)一步推高可轉(zhuǎn)債市場的轉(zhuǎn)股溢價率，使得可轉(zhuǎn)債投資的安全邊界上移。因此，未來一些流動性良好、攻守兼?zhèn)涞目赊D(zhuǎn)債仍存在極好的投資機(jī)會。
下半年隨著宏觀經(jīng)濟(jì)回暖、上市公司基本面好轉(zhuǎn)，股票市場上漲的動力猶存。近期A股市場的強(qiáng)勢，支撐了可轉(zhuǎn)債行情的展開；可轉(zhuǎn)債股性凸顯，稀缺性也逐步增強(qiáng)，未來有望隨正股價格上漲而持續(xù)上漲。
關(guān)注資源類可轉(zhuǎn)債機(jī)會
近期，債券市場中的資源類可轉(zhuǎn)債尤為突出。近日不斷公布的美國公司財報數(shù)據(jù)以及6月房屋開工和建筑許可大幅增長，扶助和緩解了市場氣氛，美元避險吸引力下降，美元指數(shù)下挫。紐約8月原油期貨自從7月15日開始走出四連陽，累計上漲逾7.8%，原油的上漲帶動資源類股票不斷上漲，而錫業(yè)轉(zhuǎn)債和南山轉(zhuǎn)債等一些個券成為可轉(zhuǎn)債市場的受益者。
多家機(jī)構(gòu)在下半年的投資策略中表示，建議投資者仍可重點關(guān)注資源類轉(zhuǎn)債及對應(yīng)的正股，與之相比，一些正股走勢偏弱的可轉(zhuǎn)債的漲幅則較小。
海通證券表示，一般投資可轉(zhuǎn)債需要投資者對其進(jìn)行持續(xù)跟蹤和關(guān)注，相對而言，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在這一領(lǐng)域較普通投資者更有優(yōu)勢。普通投資者不妨通過債券基金投資可轉(zhuǎn)債。一方面，債券基金作為機(jī)構(gòu)投資者可以參與可轉(zhuǎn)債一級市場申購。
另一方面，由于可轉(zhuǎn)債具有債券和股票的雙重特性，在股市上漲過程中，可轉(zhuǎn)債與其對應(yīng)正股會同步上漲，在股市下跌過程中，其走勢更類似于債券，能夠較好地規(guī)避股市下跌的風(fēng)險，債券基金尤其能夠更加靈活體現(xiàn)出其市場運作的優(yōu)勢。
機(jī)構(gòu)同時提醒，在近期股市連續(xù)沖擊新高的刺激下，部分可轉(zhuǎn)債已經(jīng)連續(xù)多個交易日出現(xiàn)上漲，并連創(chuàng)盤中新高。雖然在實施轉(zhuǎn)股后，一些可轉(zhuǎn)債仍然存在一定的套利空間。但是，經(jīng)過連續(xù)上漲后，也積累了一定的風(fēng)險，這種風(fēng)險在短期內(nèi)也很難釋放。 |