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| 央行：繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策 |
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| 信貸增長(zhǎng)由“合理”調(diào)至“適度” |
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| 2009-07-27 本報(bào)記者:劉振冬 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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央行在日前召開的分支行行長(zhǎng)會(huì)上表示，下半年人民銀行要繼續(xù)把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展作為金融宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅(jiān)定不移地繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。但央行同時(shí)提出，要把握好政策的重點(diǎn)、力度和節(jié)奏，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和解決苗頭性問題。要注重貨幣信貸增長(zhǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持。
而且，與既往口徑不同的是，央行此次表示，注重運(yùn)用市場(chǎng)化手段、靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，引導(dǎo)貨幣信貸適度增長(zhǎng)，增強(qiáng)可持續(xù)性。而在6月下旬召開的央行貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)上，央行對(duì)貨幣信貸的口徑表述為，“引導(dǎo)貨幣信貸‘合理’增長(zhǎng)”。分析師認(rèn)為，這可能意味著下半年貨幣信貸的增速將會(huì)有所放緩。
央行指出，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難和挑戰(zhàn)仍然很多，經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，國(guó)際國(guó)內(nèi)不穩(wěn)定不確定因素仍然較多。
央行表示，要運(yùn)用市場(chǎng)化手段、靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，引導(dǎo)貨幣信貸適度增長(zhǎng)，增強(qiáng)可持續(xù)性，滿足促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回升、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的需要。同時(shí)，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和市場(chǎng)流動(dòng)性變化，適時(shí)適度開展公開市場(chǎng)操作。加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的監(jiān)測(cè)分析，保持市場(chǎng)利率基本平穩(wěn)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。此外，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，處理好保增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，有保有壓；并提高貸款質(zhì)量，促進(jìn)貸款均衡投放，控制貸款風(fēng)險(xiǎn)。
今年上半年，在適度寬松貨幣政策的推動(dòng)下，貨幣信貸總量快速增長(zhǎng)。6月末，M2同比增長(zhǎng)28.5%，M1同比增長(zhǎng)24.8%，比上年末分別上升10.6和15.7個(gè)百分點(diǎn)。前6個(gè)月，金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款達(dá)7.37萬(wàn)億元，同比多增4.92萬(wàn)億元。
寬松的貨幣環(huán)境一方面拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速回升，但過度寬松的貨幣信貸也加大了通脹壓力和資產(chǎn)泡沫。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議，雖然當(dāng)前回暖基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，貨幣政策不宜過早轉(zhuǎn)向，但應(yīng)該及時(shí)微調(diào)、重回“適度”寬松軌道。甚至有專家認(rèn)為，上半年信貸投放反應(yīng)過度，應(yīng)該立即調(diào)整貨幣政策基調(diào)，以防范可能卷土重來(lái)的經(jīng)濟(jì)泡沫化。
然而，央行此次的聲明再次重申了維持不變的取向，這也與近期高層研究決策的結(jié)論一致。7月23日召開的中共中央政治局會(huì)議即指出，“宏觀政策取向不能改變”，并強(qiáng)調(diào)在保增長(zhǎng)中更加注重推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。但也有專家認(rèn)為，央行聲明中的一些措辭，以及前期發(fā)行定向央票、重啟一年期央票的舉措，都表明已經(jīng)對(duì)適度寬松的貨幣政策開始了微調(diào)。分析師認(rèn)為，貨幣政策微調(diào)的過程將循序漸進(jìn)，首先使用的政策工具是公開市場(chǎng)、窗口指導(dǎo)和規(guī)模控制等，其后才是準(zhǔn)備金工具，利率工具將是最后的選擇。
據(jù)記者了解，央行日前向多家商業(yè)銀行發(fā)行定向央票，發(fā)行對(duì)象多為上半年信貸投放較多的商業(yè)銀行。定向央票是國(guó)內(nèi)一種公開市場(chǎng)操作工具，向商業(yè)銀行發(fā)行定向央票具有類似于上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的作用。這將進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)政策微調(diào)的預(yù)期。
“在堅(jiān)持適度寬松貨幣政策基調(diào)下，存在結(jié)構(gòu)性調(diào)整的空間，特別是針對(duì)正在出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫、以及高負(fù)債比率的地方政府融資平臺(tái)。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入政策效果的整固期，下一步的政策重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力主要從政府主導(dǎo)的需求，轉(zhuǎn)換到市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的需求。
巴曙松認(rèn)為，下一步的重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是把握好適度寬松貨幣政策的“度”。如果繼續(xù)保持上半年相當(dāng)寬松的信貸投放，則不僅2009年全年的信貸投放增長(zhǎng)會(huì)十分迅猛，而且會(huì)直接制約2010乃至2011年的貨幣信貸調(diào)控空間。因?yàn)榻衲旮咚俚男刨J投放所形成的中長(zhǎng)期項(xiàng)目，必然促使明后年的信貸繼續(xù)被動(dòng)保持快速增長(zhǎng)，否則就可能大量形成“半拉子工程”。
野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，許多已經(jīng)開工的大型投資項(xiàng)目未來(lái)可能還需要數(shù)額巨大的后續(xù)投資，如果實(shí)施緊縮貨幣政策會(huì)嚴(yán)重影響項(xiàng)目進(jìn)程，所以可能會(huì)倒逼央行維持寬松貨幣政策，預(yù)計(jì)未來(lái)兩三年流動(dòng)性仍然寬松。
孫明春認(rèn)為，低通脹、高增長(zhǎng)、寬松的流動(dòng)性以及溫和的政策都為資產(chǎn)價(jià)格通脹創(chuàng)造理想環(huán)境，繁榮的房地產(chǎn)市場(chǎng)將會(huì)刺激房地產(chǎn)投資，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為投資者增添了參與泡沫的理由。預(yù)計(jì)這一輪資產(chǎn)價(jià)格膨脹將再維持6至12個(gè)月，可能會(huì)比2007年的泡沫更大。 |
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