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        深發(fā)展:協(xié)同效應值得期待
            2009-07-24    本報記者:劉振冬、實習生:李金龍    來源:經(jīng)濟參考報

            今年最受人矚目的并購案件莫過于平安集團收購深發(fā)展,市場普遍期待,兩家優(yōu)勢機構協(xié)同效應能夠帶領深發(fā)展邁入一個新時代。
            “平安集團作為國內(nèi)第三大保險公司,擁有客戶以及業(yè)務資源豐富,其旗下平安銀行的業(yè)務主要在深圳,而深發(fā)展作為全國性的相對規(guī)模較小的中型銀行,平安集團對其銀行業(yè)務帶來的提升作用可能更值得期待。但是協(xié)同效應的不確定性是平安集團對公司的定位問題,或者說整合未來旗下兩個銀行平臺。”中投證券分析師陳水祥認為。
            中信證券的研究報告表示,深發(fā)展與平安將產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應。首先,公司將獲得和平安全國范圍的交叉銷售機會,擁有整個平安客戶資源———4500萬個人客戶、200萬企業(yè)客戶。其次,公司可參與平安的營銷平臺,平安的銷售網(wǎng)絡開展合作,其中包括350000名壽險代理人和20000名產(chǎn)險銷售人員。再次,利用平安的支持性服務,如上海和成都后援管理中心的信息技術和業(yè)務資源,以改善管理、服務并提升生產(chǎn)力。第四,與平安各公司在小同產(chǎn)品領域密切合作以建設銀保業(yè)務并提高客戶便利性。最后,平安作為穩(wěn)定且實力雄厚的戰(zhàn)略性股東,擁有獨特的綜合性金融業(yè)務平臺以及良好的創(chuàng)新和全國性客戶服務。通過獲得平安集團的巨大資源,深發(fā)展將能夠充分發(fā)掘其潛力。
            上海證券的報告表示,中長期關注雙方的整合效應。中長期看,平安旗下控股的平安銀行與深發(fā)展之間存在著同業(yè)競爭問題,兩家銀行同為注冊在深圳的全國性銀行,存在一定的同業(yè)競爭關系,特別是在深圳地區(qū),兩者都在深圳的市場占有率均排在前列,未來存在整合的需要。考慮到目前平安銀行的總資產(chǎn)僅為深發(fā)展的1/4,將平安銀行整合如深發(fā)展可能是比較好的選擇。一方面,擴大了平安旗下銀行的規(guī)模與市場影響力,另一方面,以平安銀行目前的規(guī)模和發(fā)展情況,整合入深發(fā)展的影響較小,獲得一加一大于二效應的可能性更高。
            同時,深發(fā)展增發(fā)成功后將有效補充核心資本。深發(fā)展公布的方案將增發(fā)不少于3.70億股但不超過5.85億股股份,按照其確定的增發(fā)價格18.26元,募集資金額最高為106.83億元,假設09年完成增發(fā),其核心資本充足率將從2008年底的5.27%提高至8%以上,符合監(jiān)管機構制定的核心資本充足率8%以上的較高標準要求。
            “這將解決長期困擾深發(fā)展的資本金不足問題,為公司今后的網(wǎng)點、規(guī)模的擴張?zhí)峁┵Y本基礎,增發(fā)成功后,公司業(yè)務擴張速度將可能超過原先市場預期。但是增發(fā)也將攤薄每股盈利并降低公司的ROE水平至行業(yè)平均。”陳水祥認為。
            中投證券小幅調(diào)高了深發(fā)展10、11年的盈利預測,假設其年內(nèi)增發(fā)5.85億股,我們預測其未來三年的EPS分別為1.22元、1.44元、1.66元。

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