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今年最受人矚目的并購案件莫過于平安集團收購深發(fā)展，市場普遍期待，兩家優(yōu)勢機構協(xié)同效應能夠帶領深發(fā)展邁入一個新時代。
“平安集團作為國內(nèi)第三大保險公司，擁有客戶以及業(yè)務資源豐富，其旗下平安銀行的業(yè)務主要在深圳，而深發(fā)展作為全國性的相對規(guī)模較小的中型銀行，平安集團對其銀行業(yè)務帶來的提升作用可能更值得期待。但是協(xié)同效應的不確定性是平安集團對公司的定位問題，或者說整合未來旗下兩個銀行平臺。”中投證券分析師陳水祥認為。
中信證券的研究報告表示，深發(fā)展與平安將產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應。首先，公司將獲得和平安全國范圍的交叉銷售機會，擁有整個平安客戶資源———4500萬個人客戶、200萬企業(yè)客戶。其次，公司可參與平安的營銷平臺，平安的銷售網(wǎng)絡開展合作，其中包括350000名壽險代理人和20000名產(chǎn)險銷售人員。再次，利用平安的支持性服務，如上海和成都后援管理中心的信息技術和業(yè)務資源，以改善管理、服務并提升生產(chǎn)力。第四，與平安各公司在小同產(chǎn)品領域密切合作以建設銀保業(yè)務并提高客戶便利性。最后，平安作為穩(wěn)定且實力雄厚的戰(zhàn)略性股東，擁有獨特的綜合性金融業(yè)務平臺以及良好的創(chuàng)新和全國性客戶服務。通過獲得平安集團的巨大資源，深發(fā)展將能夠充分發(fā)掘其潛力。
上海證券的報告表示，中長期關注雙方的整合效應。中長期看，平安旗下控股的平安銀行與深發(fā)展之間存在著同業(yè)競爭問題，兩家銀行同為注冊在深圳的全國性銀行，存在一定的同業(yè)競爭關系，特別是在深圳地區(qū)，兩者都在深圳的市場占有率均排在前列，未來存在整合的需要。考慮到目前平安銀行的總資產(chǎn)僅為深發(fā)展的1/4，將平安銀行整合如深發(fā)展可能是比較好的選擇。一方面，擴大了平安旗下銀行的規(guī)模與市場影響力，另一方面，以平安銀行目前的規(guī)模和發(fā)展情況，整合入深發(fā)展的影響較小，獲得一加一大于二效應的可能性更高。
同時，深發(fā)展增發(fā)成功后將有效補充核心資本。深發(fā)展公布的方案將增發(fā)不少于3.70億股但不超過5.85億股股份，按照其確定的增發(fā)價格18.26元，募集資金額最高為106.83億元，假設09年完成增發(fā)，其核心資本充足率將從2008年底的5.27%提高至8%以上，符合監(jiān)管機構制定的核心資本充足率8%以上的較高標準要求。
“這將解決長期困擾深發(fā)展的資本金不足問題，為公司今后的網(wǎng)點、規(guī)模的擴張?zhí)峁┵Y本基礎，增發(fā)成功后，公司業(yè)務擴張速度將可能超過原先市場預期。但是增發(fā)也將攤薄每股盈利并降低公司的ROE水平至行業(yè)平均。”陳水祥認為。
中投證券小幅調(diào)高了深發(fā)展10、11年的盈利預測，假設其年內(nèi)增發(fā)5.85億股，我們預測其未來三年的EPS分別為1.22元、1.44元、1.66元。
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